“盗版红利”消失 迅雷盈利模式行至路口

每经记者 张业军 发自广州

美国财经网站iposcoop日前将迅雷上市时间改为6月24日。

在资本运作历经坎坷之后，迅雷将于6月24日晚登陆纳斯达克，比此前公布的6月25日提前了一天。

对此，长期研究创业公司商业模式的雷雨资本CEO俞文辉分析认为，迅雷主要通过付费会员、在线广告和一些其他服务获取利益。

2014年第一季度付费订阅用户的会员费占到了迅雷营收的60.3%，增速明显。这也导致其对会员的依赖性变强，而这恰恰变成了一个营利模式的隐患。

迅雷计划融资近1亿美元

5月24日，迅雷第五次提交了IPO招股书，计划融资近1亿美元，这次终于如愿上市。

资料显示，迅雷发行价为12美元/股，高于此前公布的9~11美元发行价区间。据推算，迅雷IPO最高融资额将超过1亿美元。

迅雷招股书称，公司赴美上市发行731.5万份ADS（美国存托股份，每份ADS代表5股普通股），同时还授予承销商为期30天、共109.725万份的额外配售选择权。

今年4月份，多部热门美剧因“相关政策等原因”被下架，导致众多美剧迷暂时告别了在线观看。日前，迅雷与美国电影协会（以下简称MPAA）签署了协议，将禁止美国影视剧的非法下载。此事导致迅雷客户关系紧张，大量用户声称“会员退费”、“卸载迅雷”。

为了扫清可能影响IPO的一切障碍，版权就成了迅雷首要解决的问题。6月初，迅雷与MPAA达成协议。根据协议，迅雷同意采取一系列措施，防止非法下载和获取美国影视剧。迅雷将建立一个内容识别技术系统，以确保通过迅雷下载的影视作品版权是经过合法授权的。由此造成的后果是，目前网络上的部分影视资源，将会遭到迅雷的封杀。

艾媒咨询CEO张毅向 《每日经济新闻》记者表示，近几年MPAA在打击盗版方面不遗余力，而国内关于版权保护的呼声也日益高涨，国家有关部门自今年起空前重视版权保护，先后出台了一系列举措对数字出版等领域进行规范治理。今年5月，快播因为涉黄和盗版被政府部门查处。对于迅雷来说，这正是占领市场、提升估值的绝佳机会。

迅雷广告收入下降

尽管迅雷如愿上市，但有专家认为，迅雷的盈利模式面临考验。

俞文辉表示，“早在数年前，视频行业盗版泛滥时，大量的免费内容带来了免费的用户，而这些用户带来的庞大流量，产生了巨大的广告商业价值，足够支撑其营利来源——这便是视频行业的‘盗版红利’。但是如今这种情况已经改变，没有免费的内容，就不可能凭借流量实现广告业的主营收入。”

现实的数据已证明了上述观点，艾瑞数据显示，迅雷的广告收入在下降，去年下滑了22%，今年第一季度同比下降了37%。同时，广告商的数量也从去年的399家降至103家。“广告商时刻盯着那些优质的流量入口，他们的离开表明平台的广告流量兑现机会在下降。”俞文辉说。

艾瑞数据显示，2014年3月迅雷的月独立用户访问量超过了3亿，如此大的流量为何难用广告业务方式兑现？俞文辉认为，迅雷会员主要专享高速通道、离线下载、云播等服务。由于运营商提高宽带速度，这种下载速度已不再能够吸引用户，而在国内越来越显得珍贵的内容，才是用户的需求。但是，收费的内容服务很难进行大量广告植入，而会员未来能带来多长时期的持久收入，则是一个问号。

此外，迅雷的新合作伙伴小米也试图通过掌握流量入口，共同形成视频服务产业链条，但是，近日广电总局发函要求关闭互联网盒子视频客户端，这又为原本以为是迅雷新盈利模式来源的业务，再次被打上问号。

截至昨日22时35分，美股网站数据显示迅雷报14.80美元，涨幅25.77%。