调研基本靠“走”投资机构“团购”海外研报

每经记者 杨可瞻 孙宇婷

华尔街已经开始广泛调用全球卫星、热成像等设备来辅助投资调研，从而追求更高的投资回报率，那么中国商品投资圈的调研方式又是怎样的？未来类似卫星等高科技调研手段在中国是否有发展前途？

国内仍靠实地调研/

针对国内做大宗商品投资的具体调研方式，《每日经济新闻》记者采访了中国银河期货首席宏观经济顾问付鹏。

付鹏表示，华尔街的这种高科技调研方式非常靠谱，而且早在几年前就有了，利用的正是信息不对称，对于那些对冲基金公司来说，尽管收费昂贵，但利润却很高。

不过这种方式目前在国内大宗商品行业还没有出现，一方面是价格太高，多数人接受不了；另一方面，目前国内调研主要靠的是气象卫星的公开信息，而像美国那样的高清卫星可能涉及一些法律问题，未来采用的可能性也不大。

谈及国内与海外投资调研方式上的差异，付鹏认为，国内做大宗商品投资的主要还是去实地看，但由于信息不对称，调研效果其实并不明显。实际上，海外的大部分商品投资者仍以实地调研为主，和国内差别不大，但由于他们的数据来源更广泛，有更多的专业咨询机构介入，所以透明度要高一些。

值得一提的是，目前一些国内的商品投资者已经形成了一种联盟，联合购买海外的商品研究信息，比如每家机构出几百万元人民币，合计上千万元，这种研究信息的深度很好，对业绩帮助比较大。

付鹏进一步解释称，目前国内投资商品主要还是看CFTC（美国商品期货交易委员会）等发布的定期数据，即便主要做的是国内商品，看国内数据的意义也不大，因为定价权在海外，供应链也不在国内，所以国内价格往往会跟着外盘走。如果你做的是统计套利，看国内基本面的价值也不大，因为这种套利方式主要是基于统计寻找机会，所以从这点来看，通过卫星监控国内商品的意义不大。

公开资料显示，CFTC每周发布的持仓报告对商品交易有着重大影响，比如总持仓数据揭示的是投资者信心，非商业性净持仓量可以判断近期期货价格可能的变动方向和风险。

南华期货宏观总监张一伟告诉记者，没有听说过国内有类似的卫星调研商，一般情况下国内的纯商品投资公司做调研，主要是靠实地调研企业或者直接去农田等商品现场。

《每日经济新闻》记者发现，新湖期货6月10日发布的一篇报告，通过座谈和实地考察方式调研了南浔主要胶合板生产企业和木地板企业，最后总结出近月仓单开始逐步注销，建议投资者空单择机离场。

张一伟表示，国内商品私募最近整体做得不错，策略偏灵活，大部分收益率高的还是靠主观策略，而不一定是量化投资策略。

据好买基金网披露，截至6月14日，108只管理期货的私募基金有52只在最近一年实现正收益（截至各自净值日期），其中表现最好的是铖功程序化基金，其最近一年的绝对回报率高达681%。

价格和政策将成引入阻力/

那么，国内商品投资者未来能否引入类似华尔街的高科技调研方式？引入的阻力有哪些？

付鹏认为，不排除未来国内投资者形成联盟去联合购买美国卫星信息，从而监控海外商品信息。

不过要做到这点有两大阻力：一是高昂的价格；二是政策因素，因为你不能证明通过卫星监控的只是商品信息。

广发期货国际部总经理助理冯亮指出，考虑到国内目前并没有像嘉能可那样打通商品上下游的巨头，加上期货资管一对多模式还未真正放开，预计中国在未来10年都很难形成像华尔街那样的规模化高科技调研模式。

另外，调研报告的公信力也是一个问题，国内企业即便有条件涉足这一领域，对于投资机构等终端使用者来说，也需要一个检验过程。

四维世景科技（北京）有限公司副总经理朱继东告诉《每日经济新闻》记者，国内做期货的基本还是看美国发布的信息，USDA（美国农业部）、伦交所、纽交所都有比较权威的定期信息发布，在业界也有一定的口碑。比如，USDA每周都要发布全球经济作物的产量和预测，中国的很多用户都是看它的信息。

“我们去年了解了一下，国外在卫星情报方面的应用更直接，主要是因为投资机构一般都控股一些遥感类公司。比如伦交所、纽交所，它们下面都有遥感分析公司，交易所会让这些公司去做定期分析。”朱继东透露。