本报记者 张颖 任小雨 吴珊 见习记者 牛仲逸
编者按：今年上半年，A股市场的定增热潮持续不断。据统计显示，今年以来截至6月20日，沪深两市共有148家上市公司已经实施定向增发，实际募集资金为2547亿元，比去年上半年定向增发募资规模增长592.53亿元，增长幅度达30.32%。其中，电子（556.93亿元）、非银金融（275.94亿元）、纺织服装（182.58亿元）和机械设备（117.52亿元）等四行业完成定增规模居前。今日本文特对以上四行业及其相关公司进行分析研究，以供投资者参考。
电子 三主线寻找投资机会
今年以来，电子行业共有13家公司实施定向增发，它们分比为：京东方A、三安光电、德豪润达、振华科技、宇顺电子、超声电子、顺络电子、大立科技、长信科技、有研新材、星星科技、福日电子、利亚德。共计增发募集资金达556.93亿元。
在上述公司中，京东方A增发募集资金最多。2014年4月份，公司完成以2.1元/股非公开发行股票217.68亿股，募资净额为448.85亿元，上市日期为2014年4月8日，募集资金用于建设第8.5代薄膜晶体管液晶显示器件项目、建设第8.5代薄膜晶体管液晶显示器件项目、建设第5.5代AM-OLED有机发光显示器件项目、建设第8.5代新型半导体显示器件及系统项目和补充流动资金，分别投入募资资金130亿元、25亿元、40亿元、152亿元和28亿元，上述项目总投资为914.97亿元。本次定增发行对象的数量不超过10名，其中国管中心拟以其所持的京东方48.92%股权（评估值为85.33亿元，已完成股权过户登记）认购本次定增；合肥建翔拟以现金或相关的债权合计60亿元认购；重庆渝资拟以现金63亿元认购。
从二级市场表现来看，今年以来已实施定向增发的个股中，年内股价实现上涨的个股有11只，其中，利亚德年内累计涨幅居首，达到72.09%，超声电子（42.06%）、振华科技（37.84%）和长信科技（30.86%）等个股期间累计涨幅均超过三成。
从行业发展趋势看，国信证券表示，半导体属于电子行业中的子行业，从供需周期角度看，全球半导体行业进入新一轮复苏周期。与此同时，对于电子行业中的集成电路产业，近几年来，由于国内迅速增长的市场、相对低廉的劳动成本以及产业优惠政策等因素，全球半导体产业逐渐向国内转移。近期，管理层不断加大对集成电路产业扶持力度，集成电路产业从芯片设计、制造和封装等环节都面临着重大的发展机遇。
此外，国信证券认为，智能移动终端进入微创新时代，创新的重点聚焦于提升用户体验，功能创新和材料创新成为主要方向。功能创新看好指纹识别、无线充电、移动支付等技术的推广应用，材料创新看好蓝宝石材料、金属外壳等。在智能移动终端成长动能趋弱的情况下，投资机会将来自由功能创新和材料创新组成的微创新。
投资策略方面，招商证券表示，建议从三主线寻找投资机会：首先，智能照明打开行业长期成长空间，阳光等厂商已加大投入，有望从照明智能化大潮中受益。同时可关注拓邦股份、和而泰等控制器公司的投资机会。第二，高压芯片和倒装芯片为行业中长期趋势，建议关注三安光电、德豪润达等已在相关领域有所突破的芯片企业。COB模组封装和EMC封装迎合了主流的照明应用趋势，建议关注鸿利光电、瑞丰光电等。第三，在倒装芯片、免封装等趋势下，封装厂的出路在于垂直整合，建议关注鸿利光电、长方照明等提前布局的公司。
非银金融 扩大创新业务规模
在今年投资收益普遍不高的情况下，定向增发项目独具魅力，受到基金、私募等各种资金追捧。据《证券日报》市场研究中心数据统计显示，今年以来有6家非银金融行业上市公司实施定向增发，募集资金约为275.94亿元。
从增发募集资金来看，6家今年以来实施定向增发的非银金融类上市公司增发募集资金均超10亿元，招商证券增发募集资金最多为1114918.7万元，增发股数为114703.57万股；中航投资位居次席，增发募集资金为500000万元，增发股数为34387.9万股；西南证券增发募集资金则为431000万元，增发股数为50000万股，其余今年以来实施定向增发的非银金融类上市公司为太平洋、渤海租赁和大连控股，这3家公司增发募集资金分别达到375900万元、200000万元和137600万元。
上述公司中较为典型的招商证券是一家综合型证券公司，可开展监管机构允许证券公司开展的几乎所有业务，是百年招商局旗下金融企业，经过20年创业发展，已成为拥有证券市场业务全牌照的一流券商，公司在国内设有100家营业部。
2014年5月份，招商证券完成非公开发行股份，以9.72元/股定增11.47亿股。其中公司股东招融投资认购8.15亿股，限售期60个月，认购后，招融投资成为公司的第一大股东，招商局集团有限公司仍为公司实际控制人。本次募资主要用于补充资本金和营运资金，以扩大创新业务规模，提升市场竞争力和抗风险能力。本次募集资金主要用于扩大融资融券和股票质押式回购业务规模，提高创新型自营投资业务规模，加大对直投子公司资本金投入，加快业务国际化进程，加大信息系统资金投入。公司股东招融投资、中远集团、河北港口以现金分别认购不低于45.88%、10.85%、4.83%股份。
从上述6家上市公司今年以来的市场表现来看，大连控股脱颖而出，年内累计涨幅达到57.78%，年内换手率达到189.82%，目前该股最新收盘价为5.98元。
大连控股将主营业务从现代电子加工业务逐步转型，构建现代电子加工、房地产开发、金融投资、能源开发等四大业务板块。2014年6月14日公告显示，公司完成以3.44元/股非公开发行4亿股，股份限售期36个月，其中，4.81亿元用于偿还银行短期借款，改善财务状况；8.75亿元用于开展大宗矿产品及化工产品贸易业务。根据目前大显集团正在收购的再生资源公司近三年矿产品贸易情况，测算了拟新设立的矿产品贸易公司2014年流动资金的需求量。再生资源公司经营的贸易品种包括电解铜、铜杆、粗铜、氧化铜、白银、锌、镍、化工产品等多个品种。预计该贸易公司年销售收入约为111.99亿元，流动资金需求约为9.60亿元。
从行业发展趋势看，平安证券认为，未来金融改革的方向是放权让利、自由化公平竞争和保护消费者利益。因此在降低监管、鼓励竞争的思路下，最先受益的应该是市场化程度较高的券商行业。随着金融改革推进，券商可从事的业务领域将逐渐扩大，尽管短期政策面低于预期对行业估值造成负面影响，但行业长期的创新之路预计仍将继续。目前保险行业仍然处于恢复阶段，但是保险公司投资更加稳定，因此建议将保险股作为基础配置资产，其配置价值显而易见。
纺织服装 迎接消费变迁
今年以来，纺织服装行业共有5家公司实施定向增发，它们分比为：新洋丰、中银绒业、华斯股份、海澜之家、华纺股份，共计增发募集资金182.58亿元。
在上述公司中，海澜之家增发募集资金最多。2014年3月15日公告显示，公司完成以3.38元/股向海澜集团等定向增发38.46亿股，其中向海澜集团和荣基国际增发股份限售期为36个月，其余为12个月。本次发行后，海澜集团及其一致行动人荣基国际合计持有31.12亿股，占本次发行后总股本的69.27%。海澜集团仍为公司的控股股东，周建平为实际控制人。交易完成后，公司将持有海澜之家100%的股权，主营业务为品牌服装的经营。
从行业基本面看，2014年1月份至5月份社会消费品零售总额增长12.1%，其中限额以上单位网上零售额同比增长53.2%。此外，2014年5月份全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.7%，其中服装类商品零售额同比增长5.2%，增速较上月提高3.9个百分点，较上年同期高2.2个百分点。
从人口结构来看，未来主力消费人群基数下滑最明显，年轻劳动力（15岁至29岁）由过去十年年均增长0.2%反转为未来十年年均大幅下跌1.4%，而其中15岁至24岁的低龄劳动年龄人口增速变化更是剧烈。从而使得主要针对这一人群的运动、休闲时尚消费面临压力。
上海证券表示，纺织服装行业之前简单粗放式的外延扩张模式面临着重构，同时整个消费模式的改变也使得纺织服装行业面临新的挑战。过去两年，大多数品牌服装公司都在消化库存的战略收缩阶段，从数据上看，品牌服装企业尤其是男装类公司的调整还未结束，行业见底尚不明确。
而国信证券则表示，终端零售继续承压，整体零售环境目前并无明显改善的迹象。领先企业也应时而变，在模式上进行探索和创新，在核心能力的塑造上积累内功，以应对消费环境和消费习惯的变化。未来品牌服装行业的分化会更为显著，无论是业绩的拐点，还是模式的创新，能力的提升，都是对特定的有前瞻善执行的企业而言的，行业洗牌更为明显，行业的集中度也有望提升。2014年下半年纺织制造板块的外部环境有所改善，但业绩弹性不如去年。
投资策略方面，国信证券表示，维持对行业谨慎推荐的评级，从子行业来看，更看好休闲（大空间、龙头企业的转型力度大）、童装（行业增速较快）和户外。2014年下半年推荐个股组合为：森马服饰、美邦服饰、探路者、富安娜、上海家化和飞亚达。其中包括创新表现突出的：森马服饰、美邦服饰和探路者；业绩稳健低估值的富安娜；自有品牌稳健名表零售企稳的飞亚达。
机械设备 关注两大细分领域
今年以来，机械设备行业共有17家公司实施定向增发，它们分比为：中捷股份、山东威达、利欧股份、*ST东数、杰瑞股份、杭氧股份、尤洛卡、长荣股份、兴源过滤、大橡塑、科达洁能、中发科技、大西洋、洪城股份、上工申贝、广日股份、渤海活塞。共计增发募集资金为117.52亿元。
在上述公司中，杰瑞股份增发募集资金最多。2014年2月份，公司完成向6名特定对象定增4286.94万股，募集资金为30亿元，募集资金用于钻完井设备生产等3个项目(拟以8亿元投建钻完井设备生产项目、15亿元投建钻完井一体化服务项目及以7亿元补充流动资金)。钻完井设备生产项目总投资额8亿元，建设期15个月，达产后新增海洋钻机、车装钻机、特种钻井工艺用钻机等9台套、套管头壳体等井口设备9000个、连续油管等防喷器220台、高压管汇100套、井下工具150套的生产能力；钻完井一体化服务项目总投资额15亿元，建设期15个月，达产后新增定向钻井服务队6支，连续油管服务队8支，完井设备和服务队8支，压裂酸化服务队6支。
4月2日，国务院常务会议确定了深化铁路投融资体制改革、加快铁路建设的政策措施：一是设立铁路发展基金，吸引社会资本投入，使总规模达到每年2000亿元至3000亿元；二是创新铁路债券发行，今年向社会发行1500亿元；三是引导金融机构支持铁路建设；四是逐步建立对铁路的公益性、政策性运输的补贴制度；五是加快项目实施，确保铁路投资稳定增长。
近期，政府在稳增长方向上陆续出台措施，但有分析人士表示，国内存量腾挪空间毕竟有限，更应该关注在全球产业分工中，优势不断加强、获得更大成长空间的产业，而铁路装备和海工装备受益于国家政策，又堪称高端装备出海的代表。
一季度机械设备行业上市公司的营业收入同比减少2.8%，净利润同比减少11.8%。机械产品在2013年二季度以来普遍经历了低基数水平上的温和好转，而2014年一季度不少产品需求重新进入下滑阶段，或者增速放慢。市场人士普遍预计，从房地产周期的角度，2014年的经济环境与2012年较为相似，因此，具备成长潜力的机械企业更多地依靠通过新产品推广、经营模式创新等扩大市场份额。
广发证券表示，基于经济疲软压制机械产品需求的进一步回暖，而房地产销售走弱隐含着更大的下行风险，维持机械设备行业“持有”的评级，继续建议关注受益政策夫持、又努力开拓国际市场的海工装备、铁路设备，以及成长性不断得到验证的个股，推荐组合为：中集集团、海油工程、中国北车、中国南车、豪迈科技、长荣股份。
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