后市看点：消息面转暖 关注年线争夺

央行定向降准分析

巨丰投顾

央行于今日下发通知，将定向降准扩大至股份制银行，民生银行、兴业银行、招商银行和宁波银行分别被允许降低0.5个百分点的存款准备金。这是央行上周宣布的定向降准的扩大化，也是最新的一次政策微调。

巨丰投顾认为，今年央行出台货币宽松政策的做法，或许是出于谨慎，但累计效果相当于直接调降金融机构存款准备金率。这与高层不出台大规模经济刺激计划的表态不谋而合。

但央行政策微调效果堪比降准。在央行的四次调整中，两次为调降特定银行的法定存款准备金率，另外两次是向商业银行发放大规模贷款，目前已经累计向银行系统注入了总计5500亿元人民币的资金，效果相当于直接调降金融机构存款准备金率50个基点。

在央行的四次调整中，两次为调降特定银行的法定存款准备金率，另外两次是向商业银行发放大规模贷款。这些举措目的是将资金直接投向经济中确有需求的地方，同时打击投机性投资。

央行将这些调整定性为“微调”，坚称货币政策的基本取向没有改变，将继续实施稳健的货币政策。民生证券研究院副院长管清友发表博文指出，钱荒从银行间转移至实体经济，货币政策将走向“宽货币、宽信用”。

尽管中国第一季经济成长速度为18个月来最慢，但管理层还是排除了大规模刺激举措出台的可能性，因为担心遭外界批评在摆脱经济过于依赖信贷和投资上做得不够。七天质押式回购加权平均利率自4月微刺激举措出台以来，已经下降110个基点至3.7%。人民币兑美元今年迄今下滑2.5%。

投资银行摩根大通编制了一项货币状况指标，追踪中国信贷增长、超额准备金、实质汇率以及一年期存贷款利率变动带来的影响。该行经济学家朱海斌表示，流动性更加充裕，该指标显示4月货币条件比3月宽松了大约20%。逆回购市场利率也正逐步下滑。

去年同期，市场逆回购利率居高不下，月底爆发钱荒。导致A股出现断崖式下跌。而今年央行连续的微调，实质性释放流动性，预计钱荒将难以上演。而市场资金成本的下滑，也将促使股市出现反弹。

6月16日，午后，在银行股集体上涨的推动下，沪指站上2080点，到达一季度沪指运行的中枢位置。预计随着微刺激政策效果的逐步显现，股市将顺利收复年线，并进一步向上拓展反弹空间。而受利好刺激的银行股，依旧是股指攻坚的主力军。