外管局释疑对外投资收益为负：不意味着亏损

每经记者 张喜威 发自北京

“2005年到2013年，我国平均对外投资收益率是3.3%，和主要发达国家回报水平是差不多的。”国家外汇管理局（以下简称外管局）国际收支司司长管涛昨日（6月12日）在中国政府网进行在线访谈时透露。

“中国外汇储备的投资是没有问题的，能做到这个程度已经不错了。从国际投资头寸表上来看，我们资产栏下大约70%是外汇储备，外汇储备需要注重流动性、安全性，然后才是收益，所以收益率不可能很高。”国际金融问题专家赵庆明对《每日经济新闻》记者表示。

此外，针对外储投资收益一直为负的说法，管涛还表示，投资收益差额反映的是外来投资的回报减去对外投资的收益，是不同的经营主体。

管涛还指出，从国际收支顺差构成来看，我国的外汇储备增加基本上来自于经常项目和直接投资的顺差。

同时，管涛也未否认热钱的存在。他表示，中国的热钱和国际上一般理解的热钱不一样。

对外投资收益不输发达国家/

“投资收益除了2007年、2008年出现了少量的顺差以外，其他年份都是逆差。比如2013年末，我们对外净资产是1.97万亿美元，是仅次于日本的世界第二大净债权国，但投资收益是负的599亿美元，这个情况确实存在。但是，投资收益为负并不意味着我们对外投资是损失的。”管涛表示。

针对 “投资收益为负”的问题，管涛表示，我国外汇储备收益率是高于被投资国的通胀率的，所以储备经营管理有效保持了保值增值的目标，不存在外汇储备亏损的问题。

管涛解释道，投资收益差额反映的是外来投资的回报减去对外投资的收益，是不同的经营主体。“我们对外投资是我们赚钱，人家到我们这里投资是人家赚钱，他赚钱不等于我们亏钱。比如外商来华直接投资，投资经营以后有利润，就要汇出利润，但他一方面给我们带来了资金，另一方面带来了技术，带来了管理经验，给我们创造了就业，增加了税收，同时拓展了国际市场。所以这不是我们亏钱的事。”

管涛还透露，经过测算，2005年到2013年，我国平均对外投资收益率是3.3%，和主要发达国家回报水平是差不多的。

赵庆明对《每日经济新闻》记者表示，国外对中国的投资以外商直接投资（FDI）为主，从国际上来看，直接投资的收益往往要高于外汇储备投资的收益。

中国“热钱”来自国内/

国务院总理李克强在出访非洲期间曾表示，比较多的外汇储备已经是我们很大的负担，因为它要变成本国的基础货币，会产生通货膨胀。

国家外汇管理局总经济师黄国波昨日在上述访谈中表示，外汇储备过快增长反映了我国国际收支失衡，带来一系列挑战。

“外汇储备继续增长的深层次问题是国际收支持续不平衡，过快的增长继续严重透支国内的紧缺资源，并带来严重的环境污染。”黄国波指出，这么大代价创造的外汇不能被实体经济吸纳，主要以金融资产的方式持有，回流到海外，直接收益和国家间接收益显然都已不足以抵消产生的问题和代价。

那么，我国如此大规模的外汇储备，是否和热钱的流入有关呢？对此，管涛指出，从国际收支顺差构成来看，我国的外汇储备增加基本上来自于经常项目和直接投资的顺差。“我们算了一下，从2001年到2013年，这13年经常项目顺差加上直接投资项下的净流入有3.8万亿美元，同期交易形成的外汇储备资产增加是3.7万亿美元，这就意味着过去13年的外汇储备增长基本上可以用贸易和投资活动来解释，也就是和我们的实体经济活动密切相关的。”

另一方面，管涛也未否认热钱的存在。他表示，关于热钱问题，也就是套利资金流动，根据分析和在实践中的了解，主要跟国内企业的财务运作有关系。国内企业财务运作是顺周期的，经济好时，人民币有升值预期，就把外汇换成人民币，以人民币形式持有。用汇时要么欠境外的，要么向银行借用对外支付。“我们所说的热钱和国际上一般理解的热钱不一样，国际上的热钱是‘金融大鳄’来炒作你的资产和货币，但中国是内资，是我们的企业和老百姓根据利差进行的操作。”

赵庆明对《每日经济新闻》记者表示，“从数据上来看，经常项目和直接投资的顺差大于外汇储备的增加额，的确可以从数据上解释外汇储备的增加。但外管局也没有否认这里面会有套利资金，就连套利资金的操作方法也说得很清楚。”

赵庆明同时表示，中国的热钱主要是通过贸易，在经常项目下进来，但这种热钱究竟在经常项目中占多少比例，恐怕没有人能够分清楚。目前来看，随着中国经济的转型以及人民币走势的双向波动，市场逐渐出现分化，这就起到了抑制异常资金流入流出的作用。

管涛也表示，由于国内加快经济结构调整，转变经济发展方式，经常项目收支会继续趋向更加平衡，加上鼓励国内企业“走出去”、人民币汇率市场化程度的不断提高，以及国际上其他的不稳定、不确定的因素，将使得跨境资金流动有进有出双向波动成为新常态。所以，未来国际收支基本上趋于平衡，外汇储备积累的势头会逐渐趋缓。