后市看点：股指反弹 量能决定成败

6月股市延续震荡 看好五朵金花

中信建投

中信建投最新策略研报认为，在诸多利好因素激励下，A股未能借力反弹，显示目前市场缺乏反弹动力，也不具备反弹的条件。展望6月，在新股扩容节奏明确、稳增长刺激消化等因素下，市场将呈现上下两难的纠结走势。

策略上，紧盯结构性行情机会，关注一系列经济经济数据对股市的影响；配置上，重点关注创业板和中小板为代表的成长领域与各类主题上，从周期波动角度，看好汽车、建材、家电、电气、交运设备等，看好服务业五朵金花（移动互联、城市服务、医疗健康、教育娱乐、财富管理等），以及产业主题LED、新能源汽车。

上周市场回顾

本周大盘延续窄幅震荡，最终跌0.45%收于2029点，创业板指数下跌0.37%收于1350点。主题方面，京津冀一体化、医疗服务，文化传媒、智能机器、苹果概念等表现良好。我们认为在“定向降准”、PMI数据创年内新高以及欧洲持续宽松美国股市迭创新高等有利因素激励下，A股市场未能借力发力顺势反弹，显示目前市场缺乏内生性反弹动力，主要由于A股市场在增长速度进入换挡期、结构调整面临阵痛期、前期刺激政策消化期的环境下财富效应不足，投资者信心弱。目前在新股扩容节奏明确、信用风波暂无暴露之忧的情况下，沪指仍旧不具备持续反弹的条件，在稳增长政策下，经济企稳回升、市场将仍呈现结构性机会“浪花朵朵”，此外周末出口数据呈现好转，下周可持续关注将出台的5月CPI、PPI 等一系列经济经济数据。

短周期：扰动犹在 关注确定性行业

无论是中采PMI 还是汇丰PMI,5月都出现比较显着的反弹，这种反弹是对3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以来的一系列稳增长措施后经济好转的体现。工业增加值的产出缺口仍持续下行。无论是房地产销售、投资、汽车销售、固定资产投资还是出口，均难以提供有力的复苏动力，当前货币相对宽松，或能对经济起一定正向作用。短周期而言，目前仅仅是企稳，是否能回升，仍存在不确定性。 虽然5月铁矿石期货价格下跌幅度高达10%、螺纹钢期货下跌幅度也超过5%,但铁矿石库存继续创下2006年以来的新高， 意味着国内需求仍未见好转，潜在的去库存冲击以及矿石融资资金链潜在风险仍较高，也是短期制约经济和市场的重要因素之一。但在普遍库存水平较低背景下，不会产生系统性的冲击。

6月份配置思路

进入6月份，就短期经济基本面而言，5月PMI指数50.8%,环比反弹超预期，这种反弹是对3-4月“旺季不旺”的修正、也是年初以来的一系列稳增长措施后经济企稳反弹的体现。但是，随着经济的企稳，进一步的刺激的预期也在降低，并且经济所面临的中长期结构矛盾难以因“稳增长”而化解，在“趋势下、浪花起”的逻辑下，周期行业弹性仍不足，市场焦点仍将集中在以创业板和中小板为代表的成长领域与各类主题上。配置上，从周期波动角度，看好汽车、建材、家电、电气（风电、光伏）、交运设备（造船、铁路）；银行、地产的稳增长博弈仍将持续。结构变迁中， 服务业迎来大时代，看好服务业五朵金花（移动互联、城市服务、医疗健康、教育娱乐、财富管理等），以及产业主题LED、新能源汽车。