财政部“代发”516亿地方债 两种发债方式短期将共存

每经记者 张喜威 发自北京

一方面，宁夏回族自治区已进入组建主承销团阶段，地方债“自发自还”试点工作正式启动；另一方面，2014年第一次地方政府债券代理发行的计划又浮出水面，并将于本周五（6月13日）进行招标。上周五（6月6日），财政部办公厅发布公告称，将于本周五代理招标今年首批地方政府债。

对此，有业内人士对《每日经济新闻》记者表示，此前，财政部批准的1092亿元规模“自发自还”地方政府债，以及即将由财政部代理招标的516亿元地方政府债，都是财政部公布的4000亿元之内的。预计未来地方政府债的发行，将逐步由财政部 “代发代还”过渡到由地方政府“自发自还”，但短期内两种发债方式仍将共存。

代理招标地方债516亿

上周五，财政部办公厅在中国债券信息网发布公告称，将于本周五代理招标2014年首批地方政府债券，总规模516亿元，3年期和5年期各258亿元。

此次代发债券的地区为甘肃、新疆、福建、广西和四川，其中四川发行规模160亿元 （3年期、5年期债券各80亿元），其余各地区均在90亿元上下，3年期、5年期规模相等。

值得注意的是，全国人大今年3月公布的财政预案显示，2014年地方财政收支差额为4000亿元，比去年增加500亿元；国务院同意，由财政部代理发行或继续试点由地方政府自行发债，弥补地方财政收支差额，并列入省级预算管理。

此外，财政部5月公布，在今年4000亿元地方债的发行规模内，上海、浙江、广东等10个地区试点地方政府债券自发自还总规模为1092亿元；其中，江苏获准发债规模最高174亿元，广东为148亿元 （不含深圳），宁夏则为55亿元。并且规定，5年、7年和10年债券比例为4:3:3。

“尽管与今年开始试点的地方政府债 ‘自发自还’还有很大的区别，但即将在6月13日招标的地方政府债券同样是计入地方预算管理的。”华南某券商固定收益总部高级研究员对 《每日经济新闻》记者表示，将地方债逐步纳入预算管理，有利于有效控制地方债务的规模和风险，并推进地方政府信息公开。某种角度来看，这也是一种“开正门、堵邪门”的重要举措。

地方债自主发行逐步放开

据记者了解，2009年，“地方政府债券”的禁令解除以后，由财政部代地方政府发行了2000亿元的地方政府债券，均有财政部“代发代偿”。2011年，中央开始在4个省市进行地方政府的“自行发债”，并于2013年扩大到6个省市。

不过，在这些试点中的所谓“自行发债”，依然是由财政部代办还本付息，并没有实现真正意义上的“自主发债”。

直至今年5月，国务院批准的10个省市自主发行债券则为 “自发自还”，即试点地区在国务院批准的发债规模限额内，自行组织本地区政府债券发行、支付利息和偿还本金，并引入市场信用评级。

前述券商固定收益总部高级研究员告诉《每日经济新闻》记者，从禁止地方政府发债，到由财政部“代发代还”，到“自发代还”试点，再到现在的“自发自还”试点，可以看做是我国逐步开放地方债自主发行的一个探索过程。

“可以看到，目前进行‘自发自还’试点的地区，还是最早开始开展‘代理发行’的地区，实际上这些地区整体上的资质比较好，财政力量比较强。当然这个试点在未来应该还会逐步扩大，但要最终在全国普遍性的铺开，仍然需要一个比较漫长的过程。”上述券商固定收益总部高级研究员表示。

“按照财政部公布的数据，今年地方政府债共计将发行4000亿元，无论是 ‘自发自还’试点的1092亿元，还是即将由财政部‘代发’的这516亿元，都是其中的一部分，并计入地方政府预算。”上述券商固定收益总部高级研究员还告诉记者，这相对于地方融资平台发债更透明、风险也更低，并且可以受到中央政府的严格控制。

该研究员还表示，由于此前还没有过“自发自还”的实际案例，比如，如何给地方政府进行评级，债券的收益率会不会有所不同，这些债券的偿债机制怎样等问题还充满不确定性。具体情况可能还要等运行一段时间后才能知道。