中信证券：A股下半年仍将弱势寻底

下半年A股市场仍将弱势寻底，建议投资者积极防御，同时精选主题。这是昨日中信证券2014年中期策略会上发出的声音。

中信证券认为，以房地产为代表的各类风险持续释放，基本面预期弱平衡向下打破与风险溢价抬升的叠加，意味着A股市场整体将呈现弱势寻底走势，债市相对优于股市的特征有望贯穿全年。股市中的资金也将倾向于选择安全性较强的品种，高估值的成长股可能还将继续挤泡沫。

在行业配置上，中信证券首先建议主仓消费公用，寻求确定性防御。其中，大消费板块中的农业、医药、食品饮料、旅游、服饰等行业的基本面有望回升且兼具一定估值优势，而电力、交运等公用类板块业绩稳定、股息率较高，在弱市中防御属性明显。其次建议适配低估值蓝筹，攫取相对收益，包括高分红收益率的银行、地产等。

此外，建议精选三大主题，灵活择时布局。一是从市场和政府两条主线把握并购重组大时代，特别关注上海与广东等地方国企改革相关的并购重组机会；二是京津冀、“一带一路”、长江经济带等城市群的主题行情有望贯穿全年；三是稳增长政策和体制改革发力的相关主题，包括油气管网、铁路和电力设备、军工和装备制造等行业，以及生物育种、清洁能源、系统集成等核心技术产业等。事件驱动主题方面，建议根据公募基金一季报的持仓情况，适当布局高共识组合。

中信证券分析，接下来稳增长政策力助经济平稳过渡。过渡阶段，政府将采用长短兼顾的政策组合来稳定经济。首先，通过松绑地产市场行政调控、推动新型城镇化和区域一体化等措施来缓冲房地产下降；其次，通过放开垄断管制、国企改革和激发创新等改革激发新的经济增长点；第三，适当调整货币财政政策来稳定短期经济增长。预计稳增长政策将加码，基建、民生和环保等成为政策着力点；定向宽松将成货币政策主轴，M2增速将回升至13%以上，社会融资规模止跌回升。

具体到资本市场，优先股、个股期权、沪港通等资本市场的产品创新和制度创新，将不断影响A股走势。

主要考虑房地产拐点的冲击，中信证券将2014年全部A股盈利增速预测从9.8%下调至7.5%，并认为下半年房地产风险将进一步释放，经济预期弱平衡将向下打破。