上交所指定交易或放开 互联网券商将受益

近日，中国证券登记结算有责任公司董事长周明在账户整合工作动员大会上宣布统一账户平台拟于今年10月上线。将为每个投资者设立一个统一的一码通账户，将投资者不同证券账户统一关联到一码通账户下，实现投资者身份统一识别、投资者信息统一归集、投资者证券资产统一登记的账户体系，也可以用于投资者交易各类证券，实现“一套账户”、“一套规则”、“一套系统”。同时，还将取消现行账户规则中关于“一人一户”的限制性规定。

海通证券研报认为，实现统一账户管理，将提升客户的便捷度，也有利于跨市场产品的推出。将原来的沪深A股、B股、基金、债券和三板6个账户整合至统一的账户平台下，相互连通，将大大提升客户开户、信息变更、注销等服务的便捷度。同时，实现账户统一管理，将从结算层面利于跨市场产品的推出，例如沪深A股市场实现统一后，跨两市的ETF等产品或将更快推出。

“一人一户”的限制性规定若全面取消，将实质上放开上交所指定交易，投资者在不同券商的转移成本将大幅下降。

在目前的账户体系下，每个投资者只能在沪深交易所分别有一个证券账户，深交所每个证券账户可以对接多个资金账户，而上交所每个证券账户仅对接一个资金账户（即指定交易）。若“一人一户”的限制若全面取消，则可通过多个证券账户对接多个资金账户，那么上交所的指定交易实质放开。那么，投资者在不同券商的转移成本将大幅下降，行业佣金率的竞争压力将进一步加剧。

另外，海通证券认为，若“一人一户”限制取消，将强烈利好互联网券商，改变目前互联网券商“开户容易转户难”的局面。同时，锦龙、国金等互联网券商在用户体验、佣金、客户流量等方面更具优势，新增客户数有望进一步提升。

不过，“一人一户”限制取消或使地方性小券商面临最大压力。投资者在券商间转移成本的降低将会带来全行业佣金率下滑，对大小券商经纪业务均带来压力。但可能带来部分原先开户于小券商的大客户向产品、资金更丰富的大券商转移。因为大客户对融资融券、股权质押、市值管理、托管等创新业务需求较大，而大券商能够提供更多更好的服务。因此，中信、招商等大券商喜忧参半，以经纪业务为主的地方性传统小券商将面临更大压力。