流动性“中考”来临 是否降准再引热议

每经实习记者 史青伟 发自上海

昨日（5月27日），央行在公开市场开展200亿元正回购操作，期限28天，本周公开市场上共有500亿元资金到期，与上周到期1850亿元相比，本周到期规模下降明显。

下个月即将进入“敏感”的6月，资金面是否能维持持续宽松，市场较为关心。

目前，机构对宽松的方式和时点存在很大分歧，有市场人士分析认为，在二季度数据出来之前，或有一次降准，但不太可能开启降准周期。

迎战6月“中考”

临近月底，央行也着重保持货币宽松局面，上周公开市场净投放规模达到1200亿元，创下春节过后单周净投放最高水平，5月26日央行公告，本周四将开展400亿元国库现金定存招标，期限为9个月，向市场投放资金。

本周公开市场上共有500亿元资金到期，与上周到期1850亿元相比，本周到期规模下降明显，也令资金面压力明显缓解。周一质押式回购市场2个月以下期限的资金利率全线下行。周二上海银行间同业拆借市场，2周、1月和2月品种利率都有不小的跌幅。

下个月即将进入“敏感”的6月，资金面是否能维持持续宽松，自然也是市场关心的问题。

浦发银行金融市场部分析师曹阳在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，今年不会发生像去年6月份那样的流动性紧张情况。原因在于，一是央行控制基础货币能力很强，维持宽松环境意图明显；二是商业银行加大流动性管理力度；三是今年存款比较少，准备金退缴存在可能。

国泰君安固定收益部研究主管周文渊表示，今年资金面可能比预期好，政策和财政偏向偏松，资金面需求也在下降。

对于目前的资金面状况，曹阳表示，当前的货币环境存在两个层次，首先表现在银行间市场资金面显得非常宽松，其次从实体经济来说，融资成本偏高，利率很难降下来。

“即便长端国债和金融债利率在下降，但现在非标业务在收缩，这部分的企业融资是有压力的，融资需求一直存在，但表外的融资渠道在收缩。同时，今年信用类产品供给比较大，银行信贷增速放缓，都导致实体经济流动性不太宽松。”曹阳表示。

降准周期不太可能开启

5月22日，李克强总理在内蒙古召开企业和金融机构座谈会时指出：“针对企业反映的实体经济资金紧张，特别是小微企业融资难、融资贵等问题，运用适当的政策工具，适时适度预调微调，盘活资金存量，优化金融结构，保持货币信贷合理增长，推进金融改革，营造良好的金融环境。”

“适时适度预调微调”也让一些机构预期今年会放松货币政策，并采取降准的方式满足实体经济融资需求。

针对李克强总理的讲话，高盛称，对于可能宽松的货币政策，可能有以下几种方式：放松信贷额度和贷存比考核规定；人民银行进行更多的公开市场操作和再贷款，以保证金融系统拥有充裕的流动性；以及下调存准率和基准利率。

渣打银行大中华区首席经济学家王志浩认为，降低存款准备金率的时机已经成熟，有必要较大范围放松政策以稳增长，并预期今年二季度或三季度初降低存款准备金率。

“短期内来看经济增长较为令人担忧，同时，信贷增长也在减速，房地产市场可能出现调整。”他表示。

目前来看，机构存在宽松的预期，只是对采取什么样的宽松措施，在哪个时间点采取存在很大争论。

曹阳表示，在二季度数据出来之前，可能有一次降准，因为此时对于银行来说是存贷比 “中考”的时点，同时经济好转并不是很明显。但当好的经济数据出来，银行间的流动性也充足，降准的理由就不是那么充分。

对于是否会开启降准周期，曹阳认为不太可能。他表示，目前没有看到外汇占款大规模下降情况出现，因此没必要持续下调存准。同时，2011年和2012年两次降准是为了应对欧债危机，目前还没出现资本趋势性流出现象。