山东黄金竞购母公司资产 停产矿山“增值”12倍被疑利益输送

每经记者 彭斐 发自山东

百亿定增计划的受挫，并未阻止山东黄金（600547，SH）整合母公司资产的步伐。此次，山东黄金开出了“增值”12倍的价码。

5月22日，山东黄金公告称，其全资子公司山东黄金矿业（沂南）有限公司计划以挂牌价、但最高不超过挂牌价1.1倍的价格，竞购山东黄金集团（以下简称山金集团）出售的金龙东区采矿权、相关资产及负债。

此前的5月20日，上述资产已在山东产权交易中心挂牌，挂牌价为7032.22万元。以此计算，山东黄金付出的最高价可能为7735.44万元。值得注意的是，2006年12月，山金集团收购上述矿权资产的初始价为560万元，自集团拍得该采矿权及相关资产后，该矿山停产至今。

在一位券商人士看来，若此次交易成功，山金集团至少获取12倍的收益，上市公司存在向集团母公司进行利益输送的嫌疑。

不过，山东黄金相关人士向《每日经济新闻》记者表示，上述矿产价值是经过评估的，且目前只是处于竞购阶段，尚未完成收购。

竞购停产矿/

据山东产权交易中心披露的信息，金龙东区采矿权及相关资产的评估价值与挂牌价格均为7032.22万元，按山东黄金的竞购价格区间，若交易成功，山东黄金与其母公司此次收购的净价应在7032.22万～7735.44万元之间。

不过，除了标的资产的价格部分，山东黄金还需支付另外两笔款项。山东产权交易中心的挂牌公告表示，受让方竞购成功后还需承接567.3万元的负债，另需在5个工作日内支付给山金集团前期对金龙矿区2141.94万元的投入。按此推算，山东黄金与其母公司此次关联交易需投入9741.46万～10444.68万元。

在一位券商人士看来，对于净资产达近百亿元的山东黄金而言，亿元的交易额并不算是大支出，但这对山金集团来说，却有不一样的意义。

山金集团2013年报显示，集团去年资产总额670.2亿元，利润总额为亏损1.4亿元。2014年一季度，该集团再次亏损8299.61万元，资产负债率高达78.27%。

对此，有不愿具名的分析人士表示，山东黄金若竞购成功，其为山金集团“解套”的同时，还可以为其贡献不菲的投资收益。

值得注意的是，山东黄金披露，此次拟竞购的金龙东区采矿权资产所属金龙矿区，原为山东省沂南县龙头汪金矿。2006年12月，龙头汪金矿破产拍卖，山金集团以560万元的竞拍价获得该采矿权及相关资产。自山金集团拍得该采矿权及相关资产后，该矿山一直停产至今，转让方山金集团持续对矿山投入改造建设。

“山东黄金集团将金龙矿区捂在手里7年了，此次交易一完成，它就能至少赚12倍的收益。”上述不愿具名的分析人士指出。

“山东黄金如把这块资产买来，相当于是帮助母公司，最终兑现了投资收益。”山东本地一位证券分析人士向《每日经济新闻》记者表示。

采矿年限存疑/

《每日经济新闻》记者注意到，金龙矿《采矿许可证》显示，其生产规模约为9万吨/年。山东黄金公告称，竞购获得采矿权及相关资产后，预计将在基建期半年后恢复生产并达到产量。

然而，在业内人士看来，缘于对金龙矿区开采年代的猜测，对金龙矿区到底何时能够复产，目前尚未有明朗预期。

在山东黄金的公告中，金龙矿开采时间是1990年，距今24年。据记者了解，该矿实际开采历史或已超过50年。

《黄金科学技术》刊物在2010年第5期的相关文章中提及，沂南金矿金龙矿区是一个开采近50年的老矿山，由于长期开采、井田范围内已探明的地质储量已基本采尽。

在业内人士看来，一个多年老矿，意味着表层的矿源已开采殆尽，若想重新启动，必须增加大量的投入推进开采深度。

在5月22日的公告中，山东黄金表示，此次竞购可以加快推进沂南公司为主体对其所控制的矿区的整合工作进程，尽快开发利用深部资源。

对此，上述山东黄金人士亦表示，“金龙采矿区一是矿可以，再就是它是公司现有的采矿区深部，和沂南公司的矿连在一起，所以说也比较有利。”

不过，一位券商人士指出，对于矿区开发来说，深度开采的成本很高，目前有色金属市场并不景气，这样的投入恐怕有些得不偿失。

在业内人士看来，山东黄金高价收购母公司资产，实际上是其通过定向增发方式高溢价收购母公司资产未能成功后，重新启动的向母公司“输血”之路。

《每日经济新闻》记者查阅其公告发现，自上市以来，山东黄金曾多次直接或间接购入山金集团资产，且溢价率颇高。

值得注意的是，在国际金价大幅下挫、投行纷纷调低金价预期的2013年，山东黄金推出百亿定增计划，拟高溢价购母公司山金集团资产。

去年6月29日，山东黄金发布公告称，拟用定增募资的方式高溢价购买母公司资产，重组的标的资产账面价值为22.4亿元，但预估值却高达99.84亿元，溢价高达3.5倍。

不过，这一颇为“蹊跷”的百亿定增计划，在引发各界争议后，山东黄金惨遭投资者用脚投票，短短4天市值蒸发124亿元，重组最终流产。

而对于金龙东区采矿权的收购，在接受《每日经济新闻》记者采访时，山东黄金相关人士称，“矿产价值是经过评估的，目前只是处于竞购阶段。”