央行本周净投放1200亿 专家称全面放松条件还不充分

每经网5月23日北京讯（记者 张喜威）

周四（5月22日），央行以利率招标的方式开展了300亿元28天期正回购操作，中标利率维持4.00%不变。与此同时，公开市场上还有850亿元规模的逆回购到期，当天实现550元规模的净投放。

值得注意的是，本周公开市场共有1850亿元资金到期，而央行周二、周四共计进行650亿元规模的正回购。至此，央行本周累计向银行间市场投放资金1200亿元，创下4个月以来的新高。

多位分析人士对《每日经济新闻》记者表示，央行之所以加大资金净投放力度，主要是因为5月份的财政存款上缴，以及周期性的月末资金紧张，符合预期。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮也认为，目前央行全面放松货币政策的条件还不充分，近期还会以公开市场操作和一些定向的宽松进行调节。此外，如果6月份银行间市场出现流动性紧张的情况，央行就可能会重启逆回购。

正回购继续缩水

上周公开市场有1880亿元规模的正回购和400亿元的3年期央票到期，其中3年期央票并未续作。此外，央行在此期间仅进行了两次28天期正回购操作，总规模1840亿元，合计实现净投放440亿元。

不少业内人士认为，央行暂停3年央票到期续，一改之前“锁长”的手法，体现了其在弱经济背景下货币政策中性略偏宽松的定位。

5月22日，央行正回购规模进一步缩水至300亿元。与此同时，本周公开市场到期资金规模共计1850亿元，全部为正回购，其中有1000亿元在本周二到期，850亿元在本周四到期。这也意味着，本周央行在公开市场共实现了1200亿元的资金净投放。

此前，东莞银行金融市场分析师对《每日经济新闻》记者表示,“本周财税缴款开始压顶，这对银行间市场的流动性将有一定影响。随着四五月份财税缴款的影响累积，5月底的流动性可能会因财政因素而出现收紧。” 

“最近，较长期限的资金，比如银行间市场1个月期质押式回购加权平均利率已经达到了4.2%以上，而这一利率上周还在3.6%~3.7%水平。”华南某券商固定收益总部研究员表示，这也算是资金面开始趋紧的一个表现。一般而言，5月份会有大量的财政存款上缴，加上马上进入月末，这些因素都会导致资金面的波动比较剧烈，所以央行此时减少资金回笼符合预期。

刘东亮也认为，目前央行减少正回购回魔，加大资金净投放力度，只是应对财政存款上缴以及月末资金紧张的正常操作，并不意味着货币政策的转向。

预计6月资金利率波动不大

在刘东亮看来，中短期内央行全面放松货币政策的条件还不充分，“降准”这种数量型的政策手段近期不会出现。

“目前，央行的货币政策工具正在从‘数量型’向‘价格型’转变。央行在《一季度货币执行报告》中已经提到这一点，并提及许多发达经济体和新兴经济体都建立了‘利率走廊’机制，即通过公开市场操作，使市场利率围绕政策利率，保持在央行的合意目标通道内。”刘东亮表示，央行转向“利率走廊”的特征十分明显，在此环境下，央行更有可能通过“价格型工具”影响利率走廊的方式，来向市场进行货币政策的传递，而非通过降准等传统数量型工具来达到这一目标。

刘东亮表示，近期央行还会以公开市场操作和一些定向的宽松进行调节。比如，4月份央行下调县域农村商业银行存款准备金率等，都属于定向宽松；另一方面，如果6月份银行间市场出现流动性紧张的情况，央行就可能会重启逆回购。

“其实，央行的货币政策是循序渐进的，不会突然就放松了。比如，上周央行没有对到期的3年期央票进行续作，这在某种程度上也可以看做货币政策微调的一个标志。”前述某券商固定收益总部研究员表示，如果什么时候公开市场操作的利率出现变化，也将是一个明显的、重大的变化。

上述固定收益研究员告诉记者，预计今年6月份银行间市场的资金利率波动应该不会特别大，因为央行会加大资金净投放力度来稳定资金面。