金发拉比冲刺“BB概念股”“单独二胎”政策打开想象空间

每经记者 贾丽娟

《每日经济新闻》记者注意到，在“单独二胎”政策逐渐放开的背景下，又有一家公司欲跻身“BB概念股（婴童用品概念股）”，这家公司是金发拉比妇婴童用品股份有限公司（以下简称金发拉比），旗下主要品牌为 “拉比”。证监会于5月5日公布了该公司招股说明书（申报稿）。

婴幼儿消费具刚性特征

《每日经济新闻》记者注意到，据国家统计局公布的各年度 《国民经济和社会发展统计公报》显示，2008年～2012年我国每年新生婴儿约1600万人，0～3岁的婴幼儿约6400万人。随着城镇化率的提高，我国城镇家庭0～3岁婴幼儿的人数逐年上升，从2007年的2389.95万人增加至2012年的3214.27万人。

据Frost&Sullivan预测，随着我国城市化率的进一步提升以及2014年对于单独二胎政策的逐步放开，未来几年我国城镇0岁婴幼儿数量会保持一定增长速度，2012～2016年均复合增长率将达到5.4%，并可能在2016年超过3900万人。

伴随婴幼儿人数增长的还有相关人均消费。

据Frost&Sullivan报告，我国城镇家庭的婴幼儿年平均消费金额从2007年的4260元增长至2012年的8702元，年均复合增长率为15.4%。据此测算，2012年国内城镇婴幼儿消费品市场总规模已超过2790亿元。

分析人士认为，婴幼儿消费品具有一定的消费刚性，消费者一般倾向于压缩娱乐、旅游等消费，维持婴幼儿消费支出，行业受经济周期性波动影响较小。

服饰棉品占销售总额77%

《每日经济新闻》记者注意到，金发拉比旗下有三个品牌，其中，“拉比”品牌定位中高档，产品线全覆盖；“下一代”品牌定位为中档，产品以婴幼儿服饰棉品为主；“贝比拉比”品牌以婴幼儿洗护用品为主。

公司招股书显示，婴幼儿服饰棉品是公司的主要产品，占公司产品销售总金额的76.98%，近三年这一比例一直维持在75%～80%之间。而这部分产品贡献的毛利在报告期内也一直占到公司毛利总额的80%左右。

公司称，主营产品具有快速消费品特征，市场需求较大。除了使用周期短、消费频次高的日用品，婴幼儿服饰棉品也有别于童装和成人服饰。因婴幼儿生长发育迅速而使用周期较短，且每日更换频率较高。

与其他类服饰不同的是，婴幼儿服饰棉品更加注重安全性、功能性，而不太注重款式的时效性，故销售周期能够相对较长。

在婴幼儿服饰棉品领域，公司的主要竞争对手有3家：

第一家是丽婴房，该公司是台湾地区最大的婴幼儿日用品运营商，旗下拥有7个自有品牌、8个代理授权品牌和14个代理/经销品牌，截至2012年6月30日，在大陆零售店/柜共计1887家，2012年销售收入约17.54亿元人民币，净利润0.359亿元人民币；第二家是广州英爱，旗下有自有品牌“英氏”、“皮卡·泡泡”等，公司于2012年被云月投资控股收购；第三家是开曼东凌，旗下主要品牌为 “黄色小鸭PiyoPiyo”，截至2012年末在大陆拥有330家专柜门市。2012年营业收入约2.59亿元人民币，净利润0.26亿元人民币。

金发拉比2011年～2013年的营业收入分别为2.56亿元、3.33亿元和3.80亿元，年复合增长率为22%；归属于母公司股东的净利润分别为4919.55万元、6901.72万元及8737.19万元。

在洗护用品方面，公司竞争对手有美国强生、日本贝亲、MAPA、好孩子国际等。

计划未来2年新建146家门店

财务数据显示，2011年～2013年，金发拉比经营活动产生的现金流净额分别为4782.40万元、4968.40万元和5881.27万元，累计实现经营活动现金净流量1.56亿元；各期内现金及现金等价物净增加额分别为3194.08万元、2474.69万元和3753.90万元，累计净增加额为9422.67万元。

《每日经济新闻》记者注意到，金发拉比除经营现金流良好外，财务费用还是负值（有利息收入），3年来金发拉比财务费用分别为-76.57万元、-182.57万元和-280.75万元。此外，公司财务杠杆也较低，2011年～2013年资产负债率分别为22％、20.14％和18.34％。

截至报告期末，公司在全国30个省（自治区、直辖市）中拥有终端网点合计1005家，其中自营店/柜113家、加盟店/柜892家。2012年和2013年，公司全国店/柜数量分别较上一年增长19.68%和20.65%。

公司计划未来2年内利用募集资金新建门店146家，其中直营店56家，战略加盟店90家，预计总投资额为2.25亿元。

发行后总股本：不超过6800万股

拟发行股份：不超过1700万股

本次募资项目所需金额：3.97亿元

2013年每股收益：1.71元

2013年每股净资产：6.01元