投资者褒贬不一 腾讯拆股前发布靓丽季报

每经记者 贾丽娟 实习记者 袁东

对腾讯控股（00700，HK）拆股一事，市场有诸多猜测及评论。唱多者众，唱空者亦有之。在腾讯宣布拆股至今，公司股价已经经历了近两个月的下跌。而在拆股开始的前夜，腾讯发布了靓丽的一季度数据，似乎是在反驳此前市场怀疑的拆股原因。

拆股只为增强流动性？/

简单计算，腾讯股价将在拆股后除以5至每股百余港元。管理层解释称，这是为了降低投资门槛和便利员工激励。马化腾表示，拆股只是数字上分配，但期望可降低投资者入场成本，增加灵活性。刘炽平也表示，拆细股份的另一原因是不希望出现零碎股份。

不少业内人士在接受媒体采访时也表示，腾讯此次拆股将大幅降低投资者参与门槛，而沪港通开通之后，内地许多想买入腾讯的投资者，都可以通过上交所账户买入腾讯，这对腾讯股价的走势无疑是利好。

之所以选在这个时机，有分析认为，腾讯股价已经超过500港元，再加上业绩增速放缓，无论是对机构还是散户的吸引力均有所减弱。为了维持市场地位，增加散户的参与度，所以考虑拆股，吸引更多的人买入。而据彭博社报道，拆股可能与腾讯2013年第四季度净收益未达投资者预期有关。腾讯去年第四季度净收益为人民币39.1亿元，低于17位分析师给出的人民币41亿元净收益估值。为吸引更多的投资者参与，提升股价，腾讯祭出了拆股的旗帜。

事实上，腾讯也不是第一次降低投资门槛了，其在2007年11月将每手股票的数额从1000股降到了200股，入场费从5万多港元降低到1万多港元，股价在其后一年多时间里并没有太大的增幅；而在2009年8月，公司又把每手200股降低到了每手100股，调整后入场费仍然维持在1万多港元，此次改变正是在一波较大涨势之中，公司股价从2009年3月的43港元涨到了2009年12月的169港元。

宣布拆细后股价大跌/

分拆股份与A股市场上的高送转类似，但众所周知，A股市场上的高送转标的往往会激发投资者的热烈追捧，以营口港（600317，收盘价6.12元）为例，在公布10股送20股的消息之后，股价连续收获了5个涨停板。

而此次腾讯股价在拆分消息公布之后，却显出加速向下的态势，在5月9日甚至一度触及465港元的低点。而在2月底3月初，腾讯股价一直保持在600港元以上，在3月7日更是达到646港元之高。但从3月10日开始，“高处不胜寒”的股价开始震荡下跌，3月19日宣布分拆后，这种下跌态势一直持续到上周，直到近几日才有所改善。

为何投资者对腾讯的这种“高送转”并不买账？腾讯为何会出现此轮下跌？

“前期涨得太多了。”一位资深港股投资者对 《每日经济新闻》记者表示，“涨多了要跌，跌多了要涨，这再正常不过，和拆股没什么关系。拆股近期在香港市场的确不常见，但拆股只是增加了流动性，降低了散户的投资门槛。对机构来说，没有太大的区别，特别是对国际投资者来说，这样的股票总是要配置一些的。”

广发证券（香港）分析师陈惠杰对记者表示，近期腾讯股价弱势的大部分原因是因为行业估值下调。“最近整个互联网板块也是在下跌。”但他认为，投资者对腾讯还是非常感兴趣，毕竟腾讯的产品每人每天都会接触到。“股份拆细对腾讯不会有很太的影响，相反腾讯未来的前景将关乎微信的发展步伐，手游业务的增长等。我们看好公司的业绩，主要因为公司的客户群广，新业务可给予投资者憧憬。”陈惠杰说。

“市场可能认为腾讯也开始玩财技了。”另一位投资者则这样认为，“股票的流通性会更强，但上下的波动性也随之增强。”更有投资者已经清空了腾讯的股票，其认为，腾讯在拆股执行后的几天内应该会有小幅上涨，但由于科网股的整体情况不乐观，下跌趋势恐怕不易改变。

一季度财报业绩靓丽/

尽管投资者对腾讯股价未来的走势持不同看法，但腾讯于昨日（5月14日)晚间公布的2014年一季度业绩，则超出了市场的普遍预期。公告显示，2014年一季度公司收入184亿元，同比增长36%，环比增长8%；权益持有人应占盈利人民币64.57亿元，同比增长60%，环比增长65%；每股盈利人民币3.5元，同比增长59%，环比增长65%。

而此前，摩根大通预计腾讯一季度业绩为每股收益2.48元（人民币），而彭博社调查的分析师平均预期为2.56元（人民币）。

不过，腾讯将处置被投资公司及业务收益/亏损部分计入了非通用会计准则调整中。计入这部分收益/亏损后，腾讯的基本每股盈利为人民币2.82元，仍高于大型投行的预期。

摩根大通认为，预计腾讯2014财年仅移动游戏营收就将达到人民币82亿元，这一预期仍有上升空间。此外，微信的推广，尤其是第一季度对嘀嘀打车的激进补贴对营业利润率构成压力，但这一压力将在第二季度缓解。而腾讯已经基本完成了用户活动从PC端向移动端的转移，预计移动商业化将逐步推进：从核心游戏到广告，之后则是O2O和商务活动。

股价表现方面，在触及了465港元的低点之后，腾讯的股价在本周开始温和反弹，截至昨日收盘，腾讯股价报514港元，涨1.28%。