国内碳金融破冰 中广核首发10亿碳债券

每经记者 杨长江 发自深圳

饱受期待的国内碳金融市场终于迎来破冰。

5月8日，首单“碳债券”中广核风电附加碳收益中期票据在银行间交易商市场定价发行。该碳债券发行人为中广核风电，发行金额10亿元，发行期限5年。浦发银行和国开行作为其主承销商，中广核财务公司和深圳排放权交易所担任财务顾问。

有别于其他债券，该债券利率采用“固定利率+浮动利率”模式，其中浮动利率部分与发行人中广核风电下属5家风电项目公司在债券存续期内实现的碳资产（即中国核证自愿减排量，以下简称CCER）收益正向关联，浮动利率区间设定为5BP-20BP（基点）。

《每日经济新闻》记者注意到，目前国内CCER交易尚无实质性开展，上述碳债券发行利率低于同期限AAA信用债估值46BP，为5每经记者 杨长江 发自深圳.65%。主承销商之一的浦发银行总行投资银行部总经理杨斌承诺，即便发行期限内CCER仍不能交易，或者是价格不理想，依然会给投资者保底收益，即在发行利率5.65%的基础上提升至5.7%，而最高则为5.85%。

发行利率低于预期

去年4月，中广核风电联合浦发银行、国开行、深圳排放权交易所、中广核财务公司，以及第三方评估机构和律师，成立碳债券创新项目小组，直面碳债券发行等实质性问题。到去年11月，该债券拿到银行间交易商协会的注册通知书，并于今年5月8日在银行间市场定价并成功发行。

“作为新兴债券种类，核准速度之快超出我们的预想。”杨斌表示。

除了将碳资产与债券首次联姻，定价形式“固定利率+浮动利率”，以及未来价格的不确定性浮动区间亦被视为该债券的创新之处。

然而，一个现实问题是，目前国内CCER交易尚无实质性开展。

对此，杨斌表示，即使未来CCER还是没办法交易，或者是价格不理想，我们依然会给投资人保底收益，即在现有的5.65%基础上提升至5.7%，另外还设定了20BP即5.85%的封顶。

杨斌解释称，这样可以给投资者想象空间，也降低发行人财务成本，还没有放弃碳市场大发展的机会，同时兼顾到投资者、发行人、监管部门等多方利益平衡。

另外，关于该债券的发行利率，中广核风电及主承销商均认为，5.65%的利率低于同期限AAA信用债估值46BP。按常理，新的债券品种估值往往会偏高，业内认为，这反映了投资者对国内首只碳债券充满好奇和期待。

可复制性受期待

据介绍，中广核风电附加碳收益中期票据主要投资者来自于券商和基金。此次债券利率的浮动利率部分与发行人中广核风电下属5家风电项目公司在债券存续期内实现的碳资产（CCER）收益正向关联。这5个项目分别为内蒙古商都项目、新疆吉木乃一期、甘肃民勤咸水井项目、内蒙古力吉二期项目和广东台山（汶村）风电场。前四者装机容量均为4.95万千瓦，第五个为3.57万千瓦。

中广核风电副总经理牛智平介绍说，上述5个项目投产至少已1年，运行状况较为稳定，由于这些项目融资非银行贷款，此次10亿元的债券发行金额将作为置换。

根据评估机构测算，CCER市场均价区间在8～12元/吨时，这些项目每年碳收益将超过50万元最低限，最高将超过300万元。

至于CCER收益如何测算及其合理性，相关负责人介绍称，测算过程主要基于同类项目历年状况，且偏保守方式估算，每年CCER减排核准多少，设定0～20元的区间，测算未来每年碳排放收入多少，扣除手续费和管理费，换算成债券价格区间，并征求碳交易专家意见。

“从市场认可度和接受度来看，投资人颇为踊跃，从发行情况来看，过程和区间都是合理的。”杨斌称。

任何清洁能源都存在CCER的不确定性，此单债券的可复制性亦颇受期待。

深圳排放权交易所总裁陈海鸥表示，根据国家发改委自愿减排管理办法，CCER交易可在全国市场流通，也是未来碳市场开发的重点产品，通过与债券的结合，可实现银行间庞大的资金与绿色经济的充分融合。

那么，除了风电，碳债券是否可以复制到融资需求急切的光伏项目上？对此杨斌表示，不管是风电还是水电、光伏等新能源项目，要同碳债券挂钩，首先要能签发出CCER，其次是可以在碳交易市场交易，这样以来才能完成定价，兑现收益，简单说来，只要能产生现金流，理论上均可复制。