互联网宝宝产品收益跌入“4时代” 实施准备金管理存争议

每经记者 朱丹丹 发自北京

虽经历了长时间的“挣扎”，宝宝军团的收益率还是跌入了“4时代”。

《每日经济新闻》记者统计发现，截至5月11日，余额宝七日年化收益率为4.985%，近半年来首次跌破5%；而其它规模较大的互联网宝宝产品也大多跌入“4时代”。与此同时，银行系宝宝产品的年化收益率大部分仍保持在5%之上，如兴业银行掌柜钱包七日年化收益为5.603%。

对此，多位业内人士对记者指出，“从整个趋势而言，这两类宝宝产品的收益都是在下降的，而产生这种差异的原因主要是由于各个基金的仓位配置不同，具有银行背景的货币基金在资产配置方面可能会有一定优势，但这种优势对货币基金的收益率并不起决定性作用。”

另外，近期关于央行将对余额宝类货基产品实施存款准备金管理的传闻也是此起彼伏。不过，银率网理财分析师牛雯对记者表示，没有必要对这类产品征收准备金，因为它们是一种金融产品，而非储蓄。

银行系产品收益仍多在5%以上/

《每日经济新闻》记者统计发现，截至5月11日，除余额宝七日年化收益率首次跌破5%之外，理财通（4.7030%）、百度百赚（4.740%）、网易现金宝 （4.724%）、苏宁零钱宝（4.7420%）等互联网宝类产品也均跌入“4”行列。而银行系宝宝产品大部分却还保持在5%以上，其中兴业银行掌柜钱包七日年化收益率为5.603%、中银活期宝为5.563%、平安银行平安盈为5.511%、广发钱袋子为5.003%。

“从整个趋势来讲，二者的收益都是在下降的，但各个产品之间是有差异的，所以出现银行系的有些产品收益略微偏高。当然，银行系在做类货币的产品投资方面背靠银行，在协议存款、债券投资等方面还是比较有优势的。”华泰证券基金行业分析师王乐乐对记者指出。

银率网理财分析师牛雯也告诉《每日经济新闻》记者，货币基金的投资标的是相似的，所以大部分货币基金的表现是相似的。而不同的货币基金在七日年化收益率方面确实存在差异，个人认为，产生这种差异的原因主要是由于各个基金的仓位配置不同，比如一只基金将90%的资金用于货币市场工具配置，10%的资金以现金形式留存，而另一只基金将50%的资金用于货币市场工具配置，50%的资金以现金形式留存，这两只基金的七日年化收益率肯定就会有差别。

她进一步指出，具有银行背景的货币基金在资产配置方面可能会有一定优势，但这种优势对货币基金的收益率并不起决定性作用。因为货币基金的投资方向是整个货币市场，而不是单一的一家或几家银行的大额高息存单。 值得思考的是，随着收益率出现下滑，互联网宝类理财产品会不会出现流动性风险？

“就目前的下降程度而言，是不足以引发挤兑的。首先，作为一个现金管理工具，宝类产品的表现堪称完美，具有良好的流动性和高于活期利息很多倍的收益。其次，市场上没有更好的‘替代品’出现。”牛雯对记者指出。

但她同时表示，这并不代表宝类产品就完全没有挤兑风险，要明确的是，这类产品比普通货币基金发生挤兑的概率要大。一方面这类产品挂钩是货币基金，所以同样会受到导致货币资金发生挤兑风险的所有因素的影响；另一方面作为互联网产品，投资者的消费支取习惯也会增加这类产品发生挤兑事件的概率。

北京君德财富投资管理有限公司首席分析师袁建明亦对记者指出，如果收益下滑比较大的话，发生挤兑的风险可能会逐步积累。因为基于消费支付环境的余额宝类理财产品，虽然部分投资者是将理财作为购物的“副业”在做，但也有部分投资者更关注收益率、侧重投资，如果银行系理财产品收益较高，那么这些资金可能就会相继流出，进而会对互联网宝类产品形成一定的压力。

业界对征收存款准备金意见不一/

继央行调查统计司司长盛松成发文《余额宝与存款准备金管理》之后，这段时间以来，关于余额宝等货币市场基金的银行协议存款应适用存款准备金管理的呼声日益高涨。

“余额宝货币市场基金大大拓宽了存款套利的空间，吸引社会巨量资金涌入”。但同时，余额宝又分流了银行存款，加大了银行的资金压力，也增大了银行的经营成本。当然，银行也不会甘当“冤大头”，会想方设法转嫁资金成本，其结果必然推高贷款利率，最终受伤害的依然是中小微实体经济，使实体经济融资难、融资贵的局势更加恶化。”湖南省怀化银行监管分局莫开伟5月12日发文指出。

莫开伟表示，对余额宝存款征收准备金，在当下具有重要作用。首先，通过提高存款准备金率，使相当部分资金“冻结”在央行账户上，不能形成现实信贷投放，会迫使银行机构降低与余额宝公司的协议存款利率，余额宝获利降低也就直接减少了大量余额宝存款者们的收益，使资金不过度从银行直接存款中“逃离”，对降低经营成本、减轻经营压力、稳定信贷投放及支持经济发展都有利无害。其次，对余额宝存款征收准备金，在有效保证央行正常货币政策传导渠道畅通之外，更能有效抑制商业银行的信贷扩张冲动；同时，由于资金成本保持相对稳定，也可减少商业银行的经营冒险行为，防止信贷资金集中投向大型国有垄断行业和高回报高风险产业，可有效防范金融风险；而且也会使商业银行有能力顾及中小微实体经济的资金需求，为破除中小微实体经济融资困局创造有利条件，这对提振我国经济发展信心具有鼓励作用。

袁建明亦指出，目前一般的存款需要缴存款准备金，而对余额宝类货币基金的管理存在一定缺陷，如果对其征收存款准备金，这样发生流动性风险之时会有一定的资金来应对。

牛雯则向《每日经济新闻》记者指出，没有必要对余额宝类产品实施存款准备金管理。因针对货币基金进行存款准备金管理主要目的还是为了应对大规模赎回，但货币基金作为一种现金管理工具，毕竟有别于银行存款，如果套用对银行存款的风控手段，那么将大大降低货基的灵活性，而且目前货币基金的基金经理主要职责就是在流动性与收益性方面进行权衡，对货基加诸太多限制，会使得货基失去原本的活力，而对货基的收益也有很大负面影响。