央行货币政策解读 如何理解保持定力与主动作为

中国人民银行日前发布的《2014年一季度货币政策执行报告》提出，继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，保持定力、主动作为，适时适度预调微调。“保持定力、主动作为”，首次出现在央行的货币政策报告中，让外界产生了一定遐想。甚至有观点认为，这是降准、降息政策出台的片头曲。

应当说，保持定力是决策层已经明确的目标和要求，也是决策层力求达到的目的和结果。越是经济形势复杂，越要保持良好的定力，越不能乱了方寸。否则，就会越忙越乱，越容易出错。从去年以来所采取的一系列政策措施看，决策层的定力还是相当足的，所采取的措施也是相当稳的。没有因为经济的持续下行而出台短期刺激政策，也没有因为经济持续下行而感到惊慌失措。那么，在新的形势下决策层继续保持定力也就有了更足的底气和决心。

主动作为，则是近年来央行很少采用的提法。这种提法是否意味着货币政策将转向呢？央行将如何主动作为呢？笔者的观点是，稳健的货币政策的总基调是不会变的，可能变的是一些具体的操作办法和措施，具体的方法和手段。

可以肯定，盘活存量仍将是货币政策最关键的措施之一。如果如此规模的广义货币都不能满足市场和企业对资金的需求，只能说明资金的使用效率是相当低的，资金的流转速度是相当慢的。低效率和低运转的资金，又怎么能够产生最大化的效益呢？所以，央行一定会配合相关部门，在如何盘活存量资金方面作更多的努力，使存量货币能够更好地发挥最大效用。其中，银行信贷资金是最主要的方面，优化信贷结构则是关键之关键。如果盘活存量的工作能够做好，就可以认为是最大、最有效的主动作为。

主动作为的第二个方面，自然是政策的调整与优化了。从目前的实际情况来看，“定向宽松”应当是最切合实际的手段。因为，中国目前的市场流动环境，并不支持实行全面宽松，也不需要进行全面政策宽松，但从实体经济特别是中小企业的融资环境看，又需要一定的资金支持，需要有政策的扶持和帮助。那么，“定向宽松”当然是最合适不过的措施和办法。而对“定向宽松”来说，可认为是用好增量。至于人们关心的会不会全面降准、降息，笔者的观点是，只要经济不出现比较严重的问题，都不大可能出台全面降准备、降息政策。

主动作为还有在防范金融风险、化解债务危机等方面采取更多措施的含义。因为，按照地方的实际，目前的金融风险已不仅仅表现在某个企业有多大的风险，有多大的资金链断裂可能，而是这些企业会不会形成连锁反应和多米诺骨牌效应。原因在于，地方企业之间的互保联保现象十分严重。一家企业的风险，立马就会形成整个区域的金融风险。如果能在这方面及早采取措施，自然也是主动作为的表现。