上市险企一季报分化：国寿净利下滑 平安净资产增长最快

每经记者 涂颖浩 发自上海

截至29日晚间，四家A股上市险企悉数发布了2014年一季报。虽然营业收入均保持两位数增长，但净利润增长出现分化。其中，中国人寿 （601628，收盘价13.49元）净利润同比下滑28.3%出乎市场意料。一位券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，中国人寿盈利下滑与去年高基数不无关系。

中国人寿表示，其净利润增长下滑是受投资收益下降的影响。除投资收益下降7.35%的中国人寿，一季度其他几家险企投资收益增长也明显放缓。受资本市场持续低迷影响，增长最快的中国平安投资收益同比增长38%，也远低于去年同期87.8%的增速。

净利润增长现分化/

2014年一季度，中国人寿实现营业收入1542.14亿元，同比增长11.5%；中国平安（601318，收盘价39.09元）实现营业收入1311.54亿元，同比增长27.2%；中国太保（601601，收盘价16.27元）实现营业收入637.2亿元，同比增长19.9%；新华保险（601336，收盘价20.11元）实现营业收入552.31亿元，同比增长48.2%。

四家上市险企虽然营收一致增长，但盈利表现存分歧。其中，中国人寿实现净利润72.28亿元，同比下滑28.3%，止步快速增长势头。此外，中国平安实现净利润108.09亿元，同比增长46.2%；太保实现净利润32.11亿元，同比增长44.3%；新华实现净利润15.6亿元，同比增长6.5%。

中国人寿表示，一季度业绩增长下滑是受投资收益下降的影响。截至2014年一季度末，中国人寿实现投资收益241.75亿元，同比下降7.35%。总投资收益率5.06%，较去年同期的5.82%下降0.76个百分点。

一位不愿具名的券商分析师对《每日经济新闻》记者表示，中国人寿盈利下滑与去年高基数不无关系。

财报数据显示，中国人寿2013年各单季分别实现净利润101亿元、61.2亿元、74.9亿元、10.8亿元。而其他险企的每个季度的盈利分布则较为平均。

此外，2014年一季度，中国人寿计提资产减值损失虽有减少，由去年同期的8.47亿元下降至4600万元，但负债端增长主要系保险责任准备金的增长所致。2014年一季度，中国人寿提取保险责任准备金641.01亿元，同比增长61.02%，中国人寿对此解释是新单保费收入增加的影响。也有业内人士指出，提取大量保险责任准备金与公司大幅销售的高现金价值产品有关。

在退保金和赔付支出方面，中国人寿与其他险企表现也不尽一致。截至一季度末，中国人寿退保金为200亿元，与去年同期持平。而太保退保金70.96亿元，同比增长37.2%；中国平安退保金24.95亿元，同比增长43.2%；新华退保金105.76亿元，同比增长44.1%。四家险企退保金合计402亿元，同比增长17%。中国人寿赔付支出404.82亿元，同比下降7.7%，而同期中国太保、中国平安、新华保险赔付支出分别增长22.82%、15.58%、42.4%。

投资收益增长放缓/

中国平安不仅盈利增长高于同业，净资产增速也超出预期。2014年一季度，中国平安实现净利润108.09亿元，同比增长46.2%。净资产为1935.86亿元，较年初增长6%。

上述分析师认为，中国平安6%的净资产增速好于其他几家险企，以此计算年度净资产增速可达24%。一季报显示，中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险的每股净资产分别为7.94元、24.46元、11.39元、13.10元，净资产增速分别为中国人寿1.8%、中国平安6%、中国太保4.3%、新华保险4%。

中国人寿在年报中表示，净利润增长下滑是受投资收益下降的影响。业内人士表示，投资收益下滑主要与一季度股市下跌有关。2014年一季度，除上述中国人寿投资收益同比下降7.35%以外，其他险企投资收益虽实现同比增长，但较去年同期增长均放缓。

其中，太保实现投资收益79.11亿元，同比增长12.8%；新华实现投资收益68.95亿元，同比增长12.8%。中国平安在四家上市险企中投资收益增长最优，但也低于去年同期87.8%的增速。2014年一季度，中国平安实现投资收益159.66亿元，同比增长38%。

截至今年一季度末，中国平安保险资金投资组合规模达1.30万亿元，较年初增长5.7%。中国平安表示，保险资金投资组合净投资收益率保持稳定，但受资本市场持续低迷的影响，总投资收益率存在一定压力。资本市场持续低迷导致可供出售金融资产减值增加，资产减值损失同比增长187.4%。

由于投资资产减值损失增加，太保计提资产减值准备同比大增830.5%。截至2014年一季末，太保投资资产7191.25亿，较2013年底增长7.8%。太保小幅调整了资产配置，权益投资占比较去年末增加1个百分点至12.3%，主要是增配了基金；固定收益投资占比较去年末下降了1.6个百分点，主要是减持债券2.5个百分点。而固定收益类中投向理财产品由2013年底13.8亿增长至近90亿，占比提升1个百分点。