珠啤广西项目盈利不及预期6776万加码罐装线胜负难料

每经记者 贺文婷 发自广州

4月23日，珠江啤酒（002461，SZ）发布公告称，公司拟在全资子公司广西珠江啤酒有限公司 （以下简称广西珠啤）新增一条具备纯生啤酒生产能力的3.6万罐/时易拉罐啤酒灌装线。珠江啤酒证代王建灿对《每日经济新闻》记者表示，加码灌装生产线是因为公司看好灌装啤酒的增长。

但《每日经济新闻》记者发现，珠江啤酒提升广西珠啤产能的IPO募投项目净利润在2012年、2013年均未达预期。年报显示，该项目2013年度实现的净利润仅435.05万元，仅相当于公司《招股说明书》预计的项目达产净利润3521万元的12.36%。

公司曾表示，各大型啤酒生产企业经过多年建厂扩能，导致供大于求，多个区域市场陷入价格战的泥潭。在原募投项目未达预期的情况下又加码开发新的生产线，不禁让人对其盈利能力心生质疑。对此，中投顾问咨询顾问崔瑜对 《每日经济新闻》记者表示，罐装啤酒未来的确极具增长潜力，不过由于罐装啤酒在中国属于高端啤酒，从消费能力的角度考虑，短期恐难实现盈利暴增。

加码灌装生产线

珠江啤酒公告指出，鉴于广西珠啤目前尚不具备易拉罐啤酒的生产能力，该区域市场所需的罐装类啤酒只能从广州总部提货，导致运输成本较高，不利于市场开拓，因此，若在广西珠啤新增一条具备纯生啤酒生产能力的易拉罐啤酒生产线，可进一步优化产品结构、降低运输成本、促进市场开拓、增强盈利能力。

王建灿对记者表示，随着人们消费啤酒的习惯发生改变，公司越来越看好易拉罐式啤酒的发展。

根据珠江啤酒的公告，公司拟新增的这条易拉罐啤酒灌装线总投资额为6776万元，项目达产后，可年产易拉罐啤酒5万千升，实现年均销售收入18394万元，年均净利润1734万元，投资回收期（不含建设期）3.8年。

不过，崔瑜对记者表示，由于我国啤酒业中高端消费能力明显不足，啤酒产品多以微利模式取胜，二三线城市及偏远城镇的消费能力更弱，低端啤酒的消费占比高达95%以上，加之居民啤酒消费习惯较为稳定，短期内销量大幅增加的可能性不大，盈利暴增的预期恐会落空。

广西募投项目尚未达预期

《每日经济新闻》记者发现，作为珠江啤酒IPO募投项目之一的“广西珠啤年产20万千升啤酒项目”（以下简称广西项目），近年业绩并不如预期。

在《招股说明书》中，珠江啤酒称，公司通过本项目的建设“将迅速确立本公司在当地市场中高档产品细分市场的绝对优势”，除了增强公司产品在广西的影响力外，还进一步辐射云南、贵州等大西南地区市场，对珠江啤酒巩固和进一步拓展北部湾、泛珠三角甚至大东盟都有着重大的促进作用。

但现实与理想有较大差异。珠江啤酒年报显示，该项目2012年度实现的净利润为235.10万元，2013年度实现的净利润为435.05万元，而公司《招股说明书》预计的项目达产净利润为3521万元。

对此，珠江啤酒将其原因归结为，“受国内外经济形势及市场竞争的影响，项目未能达到设计产能，从而导致实现的收益与预期存在较大差异”。

珠江啤酒在年报中还称，各大型啤酒生产企业经过多年建厂扩能，导致供大于求，多个区域市场陷入价格战的泥潭，已成为竞争激烈的“红海”。

记者发现，另一啤酒品牌燕京却在广西市场如鱼得水。据大智慧报道，2013年前三季度，燕京啤酒在广西销量87万千升，同比增长8.04%，目前其在广西市场的占有率更高达85%。

崔瑜告诉记者，目前的广西啤酒市场，燕京占据绝对霸主地位，青岛啤酒则以8%左右的产量位列第二，珠江啤酒以5%的占比位列第三，柳州山城啤酒也有一定的市场份额。

据记者了解，燕京早在十年前就收购了广西本土啤酒品牌漓泉，这给燕京带来了极大的优势。食品饮料行业营销战略专家徐雄俊对记者分析道，滴泉对广西的啤酒销售渠道拥有很强的掌控力，在这方面其他品牌无法企及。

崔瑜认为，啤酒行业的集中度在进一步提升，薄利多销时代的到来意味着公司面临不进则退局面，珠江啤酒实施的产能扩张战略尚未转换成实实在在的竞争能力。此次投资效果如何仍需要观察。