借助沪深300股指期货进行期现套利——ETF系列投资策略之八

沪深300股指期货是在交易所交易的标准合约，其标的为沪深300指数。沪深300股指期货于每月的第三个周五交割，其交割价格是沪深300指数的点位。在股指期货合约进行交割的时候，采取现金交割的方式，交割价格为其现货指数——沪深300指数价格。正是股指期货在交割日具备期货价格向沪深300指数回归的机制，使得股指期货合约具有价格发现、套期保值的作用。股指期货的价格发现功能，为投资者提供了新的套利模式——股指期货期现套利，以捕获股指期货合约和现货指数之间的定价偏差。

股指期货期现套利是指当股指期货价格和沪深300指数现货价格出现偏离且达到一定程度的时候，投资者通过低买高卖实现股指期货期现套利，获取无风险套利收益的一种策略。

在投资者实施股指期货期现套利的过程中，套利收益的多少取决于股指期货价格和沪深300指数现货价格的偏离程度以及套利成本。股指期货期现套利的成本分为确定性成本和变动成本。其中，股票和ETF的交易成本为确定性成本，在交易过程中产生的冲击成本和跟踪误差成本为不确定性成本，控制期现套利成本中的不确定成本是期现套利成功的关键，其中是否可以用低廉的成本精准复制沪深300指数是控制不确定成本的核心。从沪深300指数复制的方法上来说，沪深300股指期货的现货指数是沪深300指数，其成份股较多，如果采取用300只个股进行沪深300指数复制的方法，其交易成本和交易冲击成本均较大，因此，借助沪深300ETF进行沪深300指数的复制是实现股指期货期现套利的较佳方式。

具体地，当股指期货价格大于沪深300指数时，投资者可以在买入沪深300ETF的同时，做空等价值的股指期货合约，待股指期货价格与沪深300指数之间的偏离收敛时，进行反向平仓操作，获利了结；当股指期货价格小于沪深300指数时，投资者可以在融券卖出沪深300ETF的同时，做多等价值的股指期货合约，待股指期货价格与沪深300指数之间的偏离收敛时，进行反向平仓操作，完成股指期货期现套利流程，获取无风险套利收益。

股指期货期现套利是一种无风险套利策略，投资者借助沪深300ETF这一交易型产品，可以便捷地实现对沪深300指数的复制，进而实施与股指期货合约相结合的期现套利策略，为投资者增加了获取无风险套利收益的途径。