创业板创年中新低 周末券商机构潜力股推荐

金宇集团(600201)：招标疫苗收入增长提速 投资评级与估值：14年牛口蹄疫三价疫苗广泛纳入招标推动招标收入显著增长，直销疫苗持续增长，悬浮培养趋于稳定毛利率提高，推动14年净利润高速增长，上调盈利预测，重申“增持”评级！预计14-16年实现净利润299.5/374.5/431.3元，同比增长19.4%/25.0%/15.2%，扣除13年投资收益后净利润同比增速为58.4%/25.0%/15.2%，实现EPS1.05/1.31/1.51元(原EPS为0.87/1.09/1.27元)，当前股价对应14年EPS为25倍，给予30倍估值，目标价32元，上涨空间22%。申银万国 东方电热(300217)：一季度实现开门红加码油服保增长 14年1季度显示，1季度收入和利润分别为2.34亿元和2583万元，同比分别增长41.97%和40.71%，对应EPS为0.13元(去年同期为0.09元)。一季度毛利率为26.42%，同比增加0.8个百分点，期间费用率12.24%，和去年基本持平；营业利润率13.7%，增加0.54个百分点。一季度业绩增长的主要原因是民用电加热器和工业电加热产品销售收入的增长。我们研判一季度业绩增长接近40%，主要源于民用和传统工业电加热器产品的贡献，三、四季度随着油服业务利润的显现，公司利润增速将逐步提升，全年实现主营利润大幅增长，符合我们之前预期；同比来看，13年1-4季度利润同比增长-44%，-32%，-3.52%和+156%，逐季度提高；而14年1季度已经实现+40.7%的增长，且预计随后几个季度随着油服业务和多晶硅电加热器的放量，业绩将主机提升。随着今年2,3季度海上油服业务新订单收入逐步显现以及3季度新基地的建成投运，海上油服业务的顺利拓展以及传统工业多晶硅电加热器需求的增加，公司盈利能力进入高增长阶段。 使用超募资金5000万元对瑞吉格泰增资计入注册资本，用于“海洋油气处理系统项目”建设。此次增资完成后，瑞吉格泰注册资本将增加至15,000万元。公司积极加码海上油基地服建设，为后续增长打下基础。 公司投资亮点：1)14年1季度业绩同比大幅增长40.71%，业绩开门红；2)增资瑞吉格泰注册资本至1.5亿元，加快海工基地建设，打造最具实力的海上油气处理系统航母，达产后年收入达13.7亿元，净利润2.7亿元，增厚EPS约1.36元，极大拉升公司业绩；3)近期中海油海上大单打开国内海上高端油服大门，预计中海油后续业务饱满，全年订单量超1.5亿元。4)顺利进入中海油油气分离整体设计和总包业务，进展速度超之前预期；5)海外海上油气项目持续收获，预计今年贡献收入8000万元，且毛利率高于国内。6)传统多晶硅点加热器随着近期多晶硅技改及复产项目增加，业务持续好转，预计今年销售收入超5000万以上；7)小家电、水电加热器市场开拓顺利，预计今年销售翻倍增长，超1亿元；8)纯电动车用电加热器已经进入国内电动车供应商体系，且从电加热元器件供应商向成套模块供应商转变，今年预计销售近3万套，带来收入1500-2000万元；9)民用电加热器保持好的增长，未来水电加热器翻倍增长，确保民用电加热器利润稳定增长；保守预计14年油气总包业务达到2.5-3亿元，贡献利润0.8亿元，EPS0.4元，占比近40%。预计14-15年EPS为1.01元和1.37元，PE为18和14倍，作为未来5年业绩增速最快，估值最低的海上油服公司，给予目标价28元，有60%空间。持续给予“强烈推荐”评级。东兴证券 国药一致(000028)：有息负债下降，全年业绩前低后高 季度利润增长17%：1季度分别实现收入、利润总额和净利润55.34亿元、2.14亿元和1.68亿元，同比增长13.7%、18.3%和16.8%，实现EPS0.46元，每股经营性现金-1.17元。毛利率同比提升0.1个百分点；费用控制良好，营业费率同比下降0.1个百分点，管理费率同比持平。投资收益(参股万乐药业贡献)1076万元，同比增长16%。资产减值247万元，同比减少725万元。 预计14年业绩增速“前低后高”：3月份募集资金到位，报告期末短期借款较起初减少了8.2亿元，同时账上现金22.6亿元，较期初增加11.5亿元，预计2季度起有息负债仍将继续降低，2季度起财务费用将陆续下降。 预计Q1医药商业收入增长约15%：商业的增长得益于两广一体化布局的逐步完善，两广阶梯式的物流配送网络已经搭建完成，随着新一轮招标的展开，我们认为公司的市场份额将逐步提升；同时内部智慧型供应链建设取得新突破，多仓运营全面开展，两广区域实现一个库存管理，运营效率逐步提升；预计Q1工业收入略有下降：工业短期的下降主要是受制于抗生素行业的低迷，我们认为后续将逐步好转； 维持业绩预测和“强烈推荐-A”评级：我们预计14~16年净利润同比增长43%、21%和19%，按照增发后最新股本测算，预计全面摊薄后EPS2.05元、2.49元和2.95元。商业两网络布局基本完成，后续精细运营、新业务拓展以及市场份额提升将驱动商业业务保持20%的成长；工业产品结构继续调整，同时随着募集资金的到位，我们认为后续也存在外延预期，我们按照14年30倍预测PE，目标价61.5元，维持“强烈推荐-A”评级。招商证券 红旗连锁(002697)：关注门店资源与电商合作价值 简评及投资建议。公司一季度收入12.14亿元，同比增长8.63%，估计主要来自外延增量；毛利率增加1.03个百分点至26.03%，可能仍主要来自增值业务。因持续快速展店以及运营费用的自然上涨，一季度销售管理费用率仍同比增加1.17个百分点至21.08%；财务费用增加5万元至12万元，仍维持在较低水平。费用率增加抵消了毛利率的改善，一季度归属净利润仅增3.72%，净利率降0.18个百分点至3.75%。 此外，公司近日公告与苏宁云商签署《战略合作协议》，拟合作领域包括：双方电商平台对接，完善“自提点”业务(2013年已开展)，在双方门店中增设点位实现业态互补，打造促销和会员资源共享平台等。合作协议有效期两年，且若到期双方无异议，则自动顺延一年并以此类推。我们认为，近期京东、1号店等电商通过便利店形式加速落地，而公司在成都较完善的社区网点布局，线下资源价值突显，本次与苏宁合作已有所印证，后续进展值得关注。 维持对公司的判断。公司在成都区域已密集布点，在当地具备较强的品牌认知度和竞争实力；以便利超市为主的经营业态具有一定特色，避开了内外资大卖场的直面竞争。而其未来需要持续跟踪的问题则在于：(1)公司在加快四川省其他区域(除成都外)扩张速度下，净利率已从较高水平逐渐回落(由2010年的5.45%降至2013年的3.54%)；(2)面对日益激烈的成都市零售业竞争环境(如外资便利店加快开店)，能否保持目前在该区域内较好的盈利能力。 维持盈利预测。预计公司2014-2016年EPS分别为0.43元、0.47元和0.52元，目前10.69元的股价对应2014-2016年PE各为25.1倍、22.7倍和20.4倍，PS约0.84倍，处于行业较高水平。考虑到公司在当地具备较强品牌、规模优势、在省内三四线城市仍有下沉空间，并与腾讯、阿里(支付宝)等电商龙头展开了O2O合作等，维持6个月目标价11.5元(对应2014年0.9倍PS)和增持评级。海通证券 华测检测(300012)：Q1利润下滑，扩张步伐加速 公司14年Q1收入同比仅增长15%放缓，主要是由于贸易保障检测业务收入增加不佳所致，环境、食品检测等业务仍保持较快速增长。而新项目持续投入及13H2公司人员增长偏快，导致成本上升，Q1支付给职工以及为职工支付的现金达到历史高点，较上年同期增加2019万元，对利润影响较大。同时业务拓展积极销售费用上升，造成一季度利润下滑。伴随人员及业务拓展持续增长，我们预计公司后续收入增长将较一季度出现改善。 除了年初公司公告的华安检测及POLYNDT之外，一季度公司继续收购整合行业内检测资源，收购大连华信理化检测中心有限公司全部股权及西安东仪综合技术实验室有限责任公司部分股权。大连华信理化检测中心有限公司属于第三方检测服务机构，主要业务集中在环保检测领域，可检测业务包括空气、土壤、水质、噪声等，未来将作为华测在东北的环境实验室。西安东仪综合技术实验室有限责任公司是从事产品(包括军用装备)的环境适应性和可靠性试验的综合环境实验室，依托中国船舶重工集团公司西安东风仪表厂，秉承武器装备科研生产单位一级保密资格、国防科技工业实验室认可委员会认可、CNAS和国家测量管理AAA认证等资源优势，是国内八家之一的道路运输车辆卫星定位系统标准符合性审查检测机构、道路运输车辆双模车载终端测试机构；也是国内仅有的两家中国卫星导航定位产品及软件测评中心设备检测(西安)中心之一，是独立于承试方和使用方的第三方实验室，主要从事军/民用电工电子产品的检测服务、试验工程技术研究、试验技术咨询培训等服务，涉及民用、航天、航空、电子、兵器、船舶、汽车等应用领域。本次收购的两家公司规模较小，对利润直接影响不大，但显示公司在区域以及业务范畴正继续进行积极扩张。 维持买入评级。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.54、0.74、0.97元，考虑到华测检测是综合性第三方检测龙头，优先受益于检测去行政化，多年厚积薄发，未来进入新领域，成长空间巨大，可享有一定溢价。按照2014业绩给予40倍PE，对应目标价为22元，维持公司长期“买入”评级。海通证券 外运发展(600270)：短期看好内部流程e化，长期看好跨境电商业务 物流电商化稳步推进，主业利润率有望继续向上。公司物流电商的终极目标为打造中性的物流电商平台。短期的内部流程e化，有助于公司在不增加人力成本的情况下，直接面对中小型货主，减少代理层级，提升效率和利润。 试水跨境物流电子商务平台，海淘阳光化受益第一股。国家海关总署批准广州进行跨境贸易电子商务服务试点，目前外运发展已经实现与海关数据对接，可在广州开展跨境物流业务。我们认为外运发展凭借自身广泛的国内国际网络基础、多年运输及与海关的合作经验、全新招募的电子商务团队，竞争优势明显：资源好于民企、动力强于国企，是海淘阳光化的受益第一股。 盈利预测调整 我们维持公司2014/15年盈利预测不变，净利润分别为7.77和8.97亿元，分别同比增长14.1%和15.4%，对应每股收益分别为0.86元和0.99元。 估值与建议 公司2014和2015年市盈率分别是14.0x和12.2x，低于国际可比公司的20倍，其中隐含的中外运敦豪估值仅为12倍，也明显低于国际快递业的18倍。受益电商化，公司业绩和估值存在向上空间，维持推荐评级和目标价人民币16.00元不变。中金公司 光迅科技(002281)：4G部署和数通业务带动二季度好转 1季度收入增长11%复合我们的预期，但净利润下降47%低于市场预期，扣除非经常损益净利润增长22.4%；除了政府补助大幅下降之外，部分收入确认延迟，尤其是较高毛利的子系统和6G/10G光模块也拉低整体毛利水平。 毛利率20.1%低于我们22.2%的预测；毛利率同比提升1.1%但是低于之前预期，主要是光模块中较高毛利的6G/10G产品(20%-25%vs.低规格16%)的收入延迟确认； 政府补助大幅下降影响全年业绩；政府补助从4300万下降到186万，预计的补助平滑并未发生，从而影响到全年净利润的增长。 发展趋势公司指引上半年净利润-30%到+20%，中位数隐含的二季度净利润同比/环比增速为85%/63%。我们认为延迟收入的确认以及数据中心市场客户拓展带来二季度及之后的经营好转，并推动毛利率水平的快速恢复。 光模块业务延迟的收入得到确认，景气度提升；我们认为6G/10G光模块延迟收入在二季度确认，随着中移动LTE二期招标开始执行，基站用光模块景气度将有望提升； 数通产品高增速贡献近10%收入；随着在鹏博士等IDC处中标订单执行，以及互联网公司数据中心的业务拓展，我们认为数通产品将今年增长有翻倍增长对营收贡献达到10%。 盈利预测调整 我们维持全年收入24%增长的预测，上调光模块和数据中心市场的收入弥补了无源设备下滑的影响，收入结构调整带来毛利率略提升至22.5%。但是由于下调了营业外收预测，因此2014/15年下降EPS5%/2%到1.15/1.49元。 估值与建议 基于调整后的净利润水平目标价略微下调4%到42.7元。我们认为光迅在2014/15年受益于4G基站/数据中心市场的趋势未变，主营之外因素带来的业绩影响偏短期；我们重申推荐评级。中金公司 天壕节能(300332)：期待新领域新业务扩展 公司2013年报符合预期，2014年一季报超市场和我们预期。公司公告2013年实现收入3.26亿元，同增26.5%，实现净利润1.16亿元，同增28%，扣非净利润1.14亿元，同增37%，符合预期；2014年一季度实现收入0.76亿元，同比增长38%，实现净利润0.21亿元，同比增长69%，超市场和我们预期。主要源于2013年多个余热发电EMC项目在下半年新投产、本期增值税即征即退返还收入新增400万元以及大部分水泥余热发电EMC项目开工率较大提升。 余热发电项目稳步推进，烟气综合治理值得期待。2013年公司新签1个玻璃窑余热发电EMC项目(天壕金彪)、3个干熄焦余热发电EMC项目(天壕萍乡、天壕鄂尔多斯、天壕丰城)、收购一家高效节能电动机企业(天壕机电)；新增投产发电5个余热发电EMC项目(天壕兴山、天壕滕州、天壕安全二期、天壕智慧、天壕元华).2014年4月，公司通过参股方式进入铁合金余热发电EMC领域，同时公司通过与先进技术团队合资的方式进入烟气治理综合领域。 我们强调：公司核心投资逻辑在于清晰的盈利模式，高耗能行业风险控制能力以及新领域的拓展能力(详见2013年12月10日深度报告)，在运营、在建拟建项目的选、建、管、运全过程风控保障了公司未来两年业绩高增长的确定性，传统高耗能行业的后续订单以及公司战略清晰的强的跨领域拓展思路与能力提供了业绩向上超预期弹性，我们认为公司技术、人员、资金(在手现金与低资产负债率)储备充分，股权激励的实施将更大程度调动高管以及技术管理骨干的积极性，利益一致将有助于公司稳健持续高速发展。 维持盈利预测，维持买入评级。我们暂维持公司2014-2015年EPS0.50/0.62元的判断，复合增速30%(尚未考虑后续新接订单)，对应PE26/20倍。我们认为天壕是A股节能环保领域中具备独特商业模式、核心竞争力强、未来高增长相对确定性高且业绩上调概率大的稀缺标的，我们看好公司跨行业拓展EMC项目的能力以及多项目选、建、管、运的综合实力，维持“买入”评级。申银万国 华西能源(002630)：环保业务爆发保障今明年高增长 垃圾发电业务保证今明年快速增长。1)在手项目顺利推进：广安、张掖项目预计14年完工，玉林项目预计年底可完工50%以上，自贡项目运行情况超预期；2)目前已有新项目的框架协议获得签署，预计省内外多个新项目有望年内落地。 清洁煤、余热利用等新业务前景广阔，建议积极关注。克强总理近期在新一届国家能源委首次会议时“促进煤炭集中高效利用代替粗放使用”的讲话及前期多次表态说明，清洁煤政策窗口已逐渐打开，产业即将进入快速增长期。依托较强的技术/人才/装备制造优势，预期公司14~15年清洁煤、余热利用等业务订单或呈爆发趋势。目前已有多个项目在谈，年内有望落地，建议重点关注。 传统锅炉业务长期可保持平稳。公司将积极开拓巴基斯坦、印度、泰国等东南亚新兴市场，未来总体可保持稳定。 盈利预测调整。 维持公司14~15年净利润2.2/3.3亿，对应EPS1.05/1.62元的盈利预测(尚未考虑转股摊薄)及42元目标价，对应2014年P/E约40x. 估值与建议。 目前股价对应14~15年P/E约31x、20x，垃圾发电、余热利用、清洁煤等节能环保业务快速增长将驱动公司新一轮高速成长，重申“推荐”，建议投资者积极关注与介入。主要风险：垃圾发电业务进展缓慢；主业大幅低于预期。中金公司 洪涛股份(002325)：内生增长助力业绩，触网有望提升估值 13年公司实现营收35.46亿元，同比增长24.77%；归属上市公司股东净利润2.80亿元，同比增长36.71%；EPS0.4元，业绩符合预期。从分项业务来看，装饰和设计分别实现收入34.79亿元和0.66亿元，同比分别增长25.11%和12%。公司1Q14实现营收10.46亿元，同比增长29.42%，归属上市公司股东净利润0.83亿元，同比增长47.61%；EPS0.12元。1Q14利润增长快于收入主要是毛利率提升和实际税率变化所致。 综合毛利率小幅提升，费用率下行趋势确立 13年公司综合毛利率18.42%，同比提升0.26个百分点；从分项业务看，装饰和设计的毛利率分别为18.57%%和9.65%，同比分别上升0.37和下降3.69个百分点，综合毛利率提升主要是单体项目规模进一步提升带来的规模效应以及工厂投产原材料自给率提升。 13年期间费用率3.76%，同比下降约0.42个百分点，其中销售、管理和财务费用率分别为1.95%、1.83%和0.02%，同比分别下降0.25、0.43和上升0.25个百分点。因渠道建设已经成熟，公司费用率进入下行周期，内生增长助力。另外，公司资产减值同比大幅增长134.27%，主要原因是本期应收账款增长大幅增长(86.83%)所致，显示公司回款有所变慢。 订单质量、数量双提高，高端领域地位进一步巩固 13年公司新承接合同金额超亿元大型公建项目6项，超5000万元的大型公建项目18项，高档公装业绩进一步扩大。公司在报告期内承接了57项五星级酒店的设计和施工，其中有28项是由喜达屋、万豪、希尔顿等世界著名酒店管理公司管理，公司优势领域的地位进一步加强。 触网利于估值提升，维持“推荐”评级 保守预计14-16年EPS分别为0.57/0.75/0.98元，目前股价对应PE分别为16X/13X/10X。公司再融资已获得证监会审批通过，新管理层上台加强激励机制，业绩动力充足。公司同时也在积极探索互联网时代装饰业新方向：于14年初收购中装协唯一官网中装新网，有望通过其平台优势，整合装饰业产业链资源，开拓新业务空间，探索多元化方向。未来估值有提升的空间，“推荐”评级。国信证券