除皱药物巨头爱力根绝地反击 发起毒丸计划

每经记者  孙宇婷

对保妥适制造商爱力根（AllerganInc.）（NYSE：AGN）约500亿美元的竞购在周二晚间引发了爱力根的毒丸防御计划（poisonpilldefence）。

《每日经济新闻》记者了解到，尽管潜在收购方凡利亚国际制药公司（VRX，NYSE）与知名投资者比尔·艾克曼正竭力推动爱力根与其展开洽谈，并敦促后者尽快接受要约，但截至目前，爱力根方面态度依旧趋于冷淡。二级市场上，两家公司周二股价均出现大涨。爱力根市值更是一跃超过凡利亚，达到约490亿美元。

发起毒丸计划

4月22日，医药界今年以来最大一笔潜在并购交易浮出水面：加拿大最大上市药企凡利亚国际制药公司联手激进投资者艾克曼，发起对医学美容巨头爱力根医疗近500亿美元的竞购。

一石激起千层浪。市场在惊愕之余，也发出了质疑：小鱼如何吃掉大鱼？

《每日经济新闻》记者注意到，在收购消息曝出后，本周二常规交易时段，爱力根股价暴涨15.25%，收盘报163.65美元，而凡利亚股价也涨逾7%，报收于135.61美元。目前，爱力根市值已经达到近490亿美元，凡利亚市值则为450亿美元。

周二晚间，爱力根承认收到收购要约，并透露公司已经采取了股东权利计划，自4月22日起生效，一旦有任何自然人或集团获得超过10%的公司股份，将触发上述计划生效，这种方式通常被称为毒丸防御，即由公司董事会事先通过一项股权摊薄条款，一旦敌意方收购公司一定比例的股份，将触发该条款生效，使公司原有股东可以较低的价格获得公司大量股份，从而抬高收购方的成本。

据悉，大力支持此次收购行动的艾克曼，通过旗下潘兴广场资本在二级市场持续买入爱力根股票，目前累计持有该公司9.7%的股权，距离触发毒丸防御仅一步之遥。

“决定启动防御机制并非为了防止公司被收购，相反，该计划旨在为董事会提供充裕的时间评估相关提案。”爱力根公司解释道。

在宣布毒丸计划前，爱力根曾在一份简短声明中表示，此前从未就收购事项与凡利亚或艾克曼任何一方进行过接触。但爱力根称，会仔细考虑这项提议，“并将尽可能采取最有利于公司股东的行动。”

在此次交易中，艾克曼极力推动爱力根接受相关条款，再度展现了激进投资者的行事风格，他表示，“在我所接触的案例中，凡利亚和爱力根的合并将是最具战略意义及增值效应的交易。我强烈敦促爱力根董事会仔细审查拟议交易，并与凡利亚展开洽谈，以促成合并行动及时完成。”

据凡利亚董事长兼首席执行官J·迈克·皮尔森透露，爱力根首席执行官大卫·派沃特及该公司董事会目前不愿意与凡利亚洽谈并购事宜。

存反垄断之忧

《每日经济新闻》记者留意到，皮尔森在今年1月曾表示，凡利亚希望成为按公司市值计算全球最顶尖的五大制药公司中的一员，而这将在很大程度上通过并购实现。

面对200位股东和分析师，皮尔森在谈到爱力根收购案时表示，“对估值影响最大的无疑是保妥适。”

事实上，除保妥适外，爱力根在眼科药物、皮肤填充物领域也有利可图，去年该公司总销售收入达到62亿美元。

凡利亚和艾克曼均表示，此次并购将催生巨大且全新的机会。

皮尔森在一份声明中称，“对于爱力根和凡利亚股东来说，收购提议将在眼科、皮肤科、医学美容、牙科领域以及新兴市场建立起无可匹敌的平台。”

另一个值得关注的问题是，合并后的新公司是否涉嫌违背反垄断条例？

据一位不愿具名的反垄断律师表示，和美国司法部并肩开展反垄断执法工作的联邦贸易委员可能会审查这个提议。

“与其他的大型药企并购案相似，一旦双方在某些产品上出现重合，可以出售一些产品，以保证交易顺利进行。”上述反垄断专业人士认为。

皮尔森表示，他并不希望这项收购引发任何反垄断担忧。目前，凡利亚已经在为新公司可能剥离的产品与潜在买家接洽，譬如凡利亚在保妥适、玻尿酸等产品线的竞争者Dysport。

据摩根大通分析师斯考特估计，上述产品线合计销售额约达2.5亿美元。