航空动力(600893)：航空发动机产业将进入黄金年代
投资评级与估值。此次资产整合完成之后，考虑增发6.8亿股收购资产、增发2.28亿股对外融资(最大股本，实际数据预计低于2.28亿股)，公司的总股本将扩大为20亿股。根据公告的财务数据和未来需求提升、协同效应发挥和专项加速新品研发进程，我们预计整合完成后，2013、2014年公司EPS分别为0.42、0.50元(备考盈利预测为0.40、0.47元)。考虑到航空发动机产业面临变革和需求的双向驱动，我们认为航空动力短期合理的股票价格为30元(2014年60倍PE)，维持买入评级。
航空发动机产业将进入黄金年代，整合后的上市公司充分受益大发展：l太行上量支撑公司短期业绩。根据公司的关联交易公告，提供给中航工业的发动机零配件2014年预计发生额为14.3亿元，较2013年的10.8亿元同比增长32.4%。显示太行发动机在经过2013年的调整之后，重新开始上量。而且根据国外航空发动机的研制历程来看，一旦突破10万小时的飞行时间，发动机的稳定性将得到有效保证，所以经过2005年以来的飞行历程后，我们预计太行发动机将进入上批量生产的阶段。
产业需求提升和协同效应出现支撑公司中期业绩：根据我们的测算，考虑国防、民用需求，未来20年航空发动机及燃气轮机产业复合增长率超过20%。
作为中国航空发动机整机唯一平台，公司将充分享受航空发动机产业的快速发展；同时航空发动机制造类资产整合之后，未来在新机型号产量提升、成本控制、研发协同等方面的优势会逐渐显现，未来的业绩增长可期。
发动机及燃气轮机重大专项支撑行业长期发展：根据《中国证券报》2012年12月10日报道，航空发动机将列入国家重大专项，计划5年投资1000亿元，弥补国产发动机自主研制能力短板。我们认为，发动机及燃气轮机重大专项将在材料、制造、研发、试车等各个方面给予中国发动机及燃气轮机产业以支持，有力提升发动机及燃气轮机的研发进程和水平。公司作为航空发动机整机平台，将受益于专项的实施。申银万国
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