海印股份(000861)：迪斯尼主题更加突出
迪斯尼主题进一步突出：该项目距离迪斯尼乐园一期约5公里，地铁16号线周浦站约0.5公里。我们预计未来开业后将能享受到迪斯尼带来的持续客流及物业升值。加上原有的周浦水镇项目，公司已经成为A股中迪斯尼概念较为突出，有望显著受益于迪斯尼主题的零售股之一。
2014年精彩纷呈：从我们近期在番禺奥特莱斯现场走访的情况来看，该项目培育情况超越预期，二期部分面积将于近期投入运营，引入了MK等知名潮牌，预计2014年销售额有望达到5亿元；其余广州当地的商业项目维持稳定；地产项目方面，肇庆两大地产项目开发进度快于我们的预期，从售楼处交流的情况看，2014年有望形成结算；此外，上海、茂名等项目也在持续推进中；我们预计随着公司现有商业项目维持稳定微增，新商业项目集中达产，以及几个地产项目进入结算期，2014-2015年公司业绩将有望进入快速增长期。
触网O2O有助于商业业务稳定：近期公司也发布了O2O战略，与多数企业的傍大款(微信、天猫)路径不同，海印选择了一条自运营+合作的道路，仅在技术层面借助第三方资源。我们相信其底气在于现有的差异化的业态组合、对商户的管控能力，以及区域内相对密集的布局。海印虽然并非自营模式，但是由于其精选商户，差异化做得非常突出，现有的商户组合、业态组合已经具备很强的集客能力，加上公司在珠三角运营项目接近30个，网络布局相对密集，因此我们认为公司具备自运营O2O业务的核心资源，未来有望形成客流在体内的健康循环，有助于商业运营业务的稳定。
投资建议：我们暂未根据增发事宜对模型进行调整，不计本次增发摊薄，我们预计公司2013-2015年EPS分别为1.00、1.27、1.42元。我们长期看好公司独特的运营能力和充分的项目储备，参考商业行业目前14X的估值水平，对应目标价为14元，维持公司买入评级。东方证券
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