主板蓝筹暂成避风港 创业板宜且战且退

沪深股市上周表现相对平淡，上证综指维持横盘震荡走势，而深成指在地产板块带领下不断走高。与之相比，创业板指数表现相对较弱，指数在1300点上方维持弱势整理，反弹力度很弱，多头出现且战且退迹象，显示创业板短期调整尚未结束。预计短期主板股票有走强动力，但创业板反弹时机仍需耐心等待。

一方面，经济数据表现不佳，稳增长措施未超预期，投资者悲观情绪难以化解。随着三月份宏观数据陆续公布，市场对于一季度GDP增速预测渐趋明朗，一致预期为7.2-7.3%，低于全年7.5%的增长目标，为此投资者普遍预期会有稳增长措施出台。上周三国务院常务会议决定，发行住宅金融专项债券，重点支持棚改及城市基础设施建设；设立铁路发展基金，建设铁路尤其是中西部铁路；小微企业所得税减半征收政策上限提高和截止期限延长至2016年底。上述稳增长措施符合市场预期，但是并非类似2009年的猛药见效快，所以市场反应平平，周期性行业有所回升。市场最为关注、见效最快的仍然是货币政策和房地产政策的调整。市场前期传闻央行有可能会降低存款准备金率，但是从央行货币政策委员会第一季度例会表态看，此次例会关于货币政策的表述一字未变，这表明目前货币政策并没有改变稳健的基调，当下市场流动性适宜，央行仍会采取公开市场操作保持流动性的合理，目前看并没有下调存款准备金率的必要。从房地产政策看，在地产再融资放开之后，投资者最为关注的限购限贷松绑并未兑现，地产调控政策没有能够实现全面放开，房地产市场偏冷依旧，加重了投资者对经济的悲观预期，导致市场避险情绪上升，部分蓝筹股走强，多数成长股大幅下挫。

另一方面，创业板多头主力且战且退，主板蓝筹暂成避风港，市场整体处于调整期。年报密集公布期，有部分个股延续了高成长，但是对于多数个股而言，业绩增长显然远远落后于股价的暴涨幅度，年报起到了刺穿泡沫、验明真伪的作用。例如光线传媒(300251)去年每股业绩为0.65元，但多达20家机构给出的预测平均值却为0.72元，另外掌趣科技(300315)、乐视网(300104)、上海钢联(300226)等大牛股业绩也都不达预期。从主板看，银行、地产等业绩预增仍然是主力。招行、浦发、万科、保利等蓝筹股业绩都较上年增长，体现了蓝筹股的风范，也受到了部分避险资金的关注，股价表现开始转强。不过市场很难借助年报实现彻底的二八风格转换。目前蓝筹股只存在估值修复，而没有成长空间。在经济下行风险较大、利率市场化、货币政策趋紧的背景下，银行、地产等行业展望前景堪忧，静态低估值对于中长期投资者仍然没有吸引力，市场期待的蓝筹股行情时机仍未到来。即使将来出台优先股、T+0等措施，仍然不能提升地产、银行的投资价值，大盘蓝筹股上涨空间不大。

根据以上分析，未来上证综指依托2000点整数关口小幅震荡回升，但是很难超越前期2177点高点阻力，创业板指数在经过平台整理之后，仍有下穿1300点的可能。下周将有3月份CPI、PPI等重要数据出炉，市场预期部分数据将会出现回暖，有助于主板市场的反弹。另外，IPO重启、优先股政策等也会对股市产生局部影响。对市场热点可以概括为蓝筹股有估值修复机会，成长股泡沫仍未挤净。

投资机会方面，目前低估值板块仍然集中于地产、银行、汽车、家电、商业零售等行业，个股选择最好是传统+转型，业绩提供防御，转型可以提升估值，借助区域振兴、互联网金融、新能源汽车、智能家居等，从业绩和题材双重维度选股。对于周期性行业而言，参与仍需谨慎，虽然钢铁、有色、煤炭、水泥建材等股价跌幅巨大，但是参与价值不大，仍以观望为宜。在主题投资方面，京津冀一体化是近期投资重点，前期经过一轮暴涨，相关个股已有一定升幅，但是参照上海自贸区，未来仍有较大的上升空间。