债市换挡年：发债成本低于银行贷款利率好景不再

人为挤压利差导致多输

央行本周公布的数据显示，今年1-2月，银行间债券市场累计发行债券9708.3亿元，同比减少4.7%，而在去年同期，银行间债券市场发行量同比增加42.4%。

债市高速扩容的速度放缓，原因固然很多，但最被业内人士诟病的一点是，去年的债市风暴中提出的“一二级市场利率水平需无限接近”的要求，被承销商们看作是“人为”的进行了一次利差挤压，才导致了上述窘境。

“去年，债券市场人为的进行了一次利差的挤压行为，甚至提出了债券的一级市场定价要无限接近二级市场的水平，这是最不市场化的一个做法，恐怕导致了目前债券市场形成了一个多输的局面。”郑新盈坦言。

此前，交易商协会副秘书长杨农也曾坦言，保持合理的价差是债券市场发展的关键，需要让各方利益参与者都获得一个均衡点，而这才是解决发行困难的关键。

对此，一些主承销商近日建议，要探索完善信用债的估值定价机制，建立合理的信用债定价基准，要保持企业信用债合理的一二级市场利差，恢复信用债的流动性。

郑新盈称，中国债市经过了过去几年的快速发展，今年债市是一个“换挡”年，虽然今年有不少存量债券到期和增量的持续，对债市造成了一定压力，但只要有好的产品、制度设计和自律，相信会在高速中换挡，而不是在低速中或停车换挡。