五矿发展扭亏 应收款创新高暗藏风险

每经记者 胡飞军 发自广州

在钢铁行业产能过剩、利润大幅下滑之下，作为国内黑色金属领域大型综合服务商的五矿发展（600058.SH）3月30日披露了2013年报：全年实现营业收入2032亿元，同比增长36%；实现净利润2.8亿元，成功扭亏为盈。

不过，值得关注的是，在近年钢贸危机频繁发生之下，五矿发展的应收账款创下历史新高，客户多为建筑工地，在当前房地产市场的发展态势下，应收账款面临能否及时收回的风险。

在营业收入大幅增长之下，五矿发展严格控制成本费用，经营效益大幅改善，是实现扭亏为盈的主要原因。财报显示，五矿发展财务费用同比下降62%，主要原因是本期人民币对美元累计升值3%，远高于上年同期的0.24%，汇兑收益同比增加3.5亿元。

但是，五矿发展的应收账款创下历史新高，达到87.3亿元，同比大幅增长113%。资料显示，2011年、2012年和2013年五矿发展应收账款分别为27.7亿元、41.1亿元和87.3亿元，逐年大幅攀升，应收账款占总资产的比例也从2011年的5.6%攀升至19%。

对于应收账款急速增加的原因，五矿发展解释称，报告期内钢材工地配送等业务规模加大，赊销业务比重上升。

“这些年，大型钢贸行业央企销售模式发生了一些变化，以前是做钢材批发，直接卖给钢贸商，”一位资深行业人士对《每日经济新闻》记者表示，“现在由于钢贸商资金紧张以及钢材利润微薄，五矿转而直接对终端客户，例如建筑商、工地等直接送货，存在垫资和延期回款情况，导致应收款大幅度上升。”

此外，每经记者还注意到，应收账款的大幅上升使得公司流动资金被客户大量占用，造成了五矿发展经营活动现金流陷入紧张。

财报显示，五矿发展2013年经营活动现金流量金额为-31亿元，同比减少71.2亿元，同比下降177%。五矿发展称，主要原因是本期公司扩大了工程配送业务，赊销规模增加，同时受社会资金面偏紧、下游工程建设等主要用钢行业经济活力降低等因素影响，销售端回款进度减缓。

业内人士认为，钢贸危机正从下游钢贸领域向上游钢厂传导趋势，行业风险形态正从个别对象、个别环节逐渐演变为系统性风险。而在钢贸危机阴霾之下，五矿发展因赊销快速增加的应收账款或面临潜在风险，“尤其是房地产市场面临很大变化，开发商和建筑商的资金能不能及时周转到位存在风险。”

针对上述风险，五矿发展表示，将进一步加强信用风险管理工作，对客户、供应商进行更细致、更有针对性的信用评价，强化事中监控和预警，随时关注政策、行业状况，及时规避高风险的客户和供应商。