郑眼看盘：创业板走势疲弱 市场看重安全边际

每经记者 郑步春

上周五A股继续下跌，走势与上周四颇为类似，即权重股相对抗跌而小市值个股跌幅较大。近期创业板走势弱得异乎寻常，上周累计跌幅高达6.8%，这和上证综指0.29%的周跌幅及300指数的0.32%周跌幅有天壤之别。

大市值个股中有许多品种市盈率极低，如银行股、地产股等。在跌势中，投资者一般更重视安全边际，这就使得业绩不错的大型股跌幅相对有限。以创业板为主的小票通常市盈率更高些，因在人气高涨时，这些品种成长性往往被透支，现在自然就会跌得更多。

然而上述理由只是比较常规的理由，该理由也只支持创业板等小票进行一般性调整，并不支持其出现异乎寻常的杀跌。大家知道，以往的A股中盘子偏小、市盈率偏高品种之所以长期定价畸高，根本因素有两个：一为股票发行节奏整体可控，有点类似于计划经济；二为退市制度有名无实，业绩再烂的个股多数也会有壳价值。

然而，目前越来越多的迹象显示，上述两因素极有可能退出历史舞台，前者对应的是“注册制”变革，后者对应的是“退市制度”的真正实施。也就是说，股票高定价的两大根基均有机会退出历史舞台，且这种退出一旦发生就极有可能是“永久性的”，所以其所带来的利空压力可能是空前的。

在成熟市场股市，通常小票反而有所贴水，大盘股却有些流动性溢价，故假如未来A股渐渐接近国际惯例，那么小市值个股在下跌方面的想象空间就十分巨大。

当然，如果退市制度及注册制的改革拖延，那么以创业板为首的小票也许还会有爆炒机会。话虽如此，普通投资者是很难判断这样的拖延会否出现，所以根本无法进行理性投资。

虽然上周A股表现不佳，但现在就彻底走坏的机会并不太大，因3月21日那根带量大阳力度很大，且上周股指于相对高位也仅仅盘整了两天，堆积的套牢盘比较有限，许多主力或许未及抽身，后市继续折腾的机会应该仍有不少。

就基本面看，月初官方3月PMI指数将公布，接着陆续会有许多其他的3月份经济数据公布，当这些有可能显示经济弱势的经济指标公布时，官方进行些微刺激的机会上升，所以受益较多的周期类、权重股后期被借题发挥进行炒作的机会仍然偏大，如此单就股指表现而言，可能一时也不会差到哪去。

操作方面，笔者认为持有周期类的、低市盈率的、超跌品种的投资者不必仓皇杀跌，甚至可补仓，但持有偏投资类品种的投资者仍宜寻机减持，不宜因“超跌”而主观测底与抄底。在信息可预期性较差的市场，错过抄底机会固然有些可惜，但盲目去博运气，极有可能损失惨重。