微信理财通暂停赎回“T+0” 互联网理财垫资压力渐显？

每经记者 朱丹丹 发自北京

近日，微信理财通发布了一则通知称，通过腾讯微信理财通提交的华夏财富宝基金的赎回业务，于3月28日上午10时起到账时间调整为赎回的第二个工作日，这意味着理财通暂停赎回“T+0”。

腾讯方面人士告诉《每日经济新闻》记者，是接到华夏基金的通知，建议咨询华夏基金。华夏基金一位工作人员则表示，是由于服务升级所致，目前还无法确定具体恢复时间。

“个人认为，取消赎回‘T+0’的原因有三个方面：首先现在处于季末、月末，流动性压力比较大；其次，货币基金产品规模不断扩大，基金公司垫资成本提高；第三，互联网金融监管政策有收紧态势，对该类产品资金申购金额有一定的影响。”北京君德财富投资管理有限公司首席分析师袁建明指出。

普益财富理财分析师叶林峰指出，互联网金融理财在经过去年爆发式的“野蛮生长”后，今年不仅将面临自身发展过程中的各种风险和问题，而且还将逐渐被纳入监管，尽管其销售模式与产品特性对传统银行理财产品形成一定的替代，但无法完全将其取代。

理财通发通知暂停“T+0”/

3月28日，理财通发布《关于华夏财富宝基金赎回服务到账时间的通知》称，“接到华夏基金管理公司的通知，于2014年3月28日上午10:00起理财通平台的华夏财富宝货币基金的赎回服务到账时间调整，在理财通平台提交的华夏财富宝货币基金的赎回业务将于第二个工作日到账。”

“调整主要是由于服务升级，目前还无法确定具体恢复时间。”华夏基金一位客服人员告诉《每日经济新闻》记者。

银河证券银行业分析师黄斌辉指出，大概有两个原因：一方面，之前的货币基金产品都是“T+1”，而余额宝类产品均是“T+0”，打破以前货基的规则，是最主要的卖点，而这种形式必然涉及到垫资的问题；另一方面，监管层已开始加强对基金公司该类货币型基金的风险控制要求，特别是对基金公司就所投资的银行协议存款进行风险管理。近日，央行负责人更是明确表示，“不允许存在提前支取存款或提前终止服务而仍按原约定期限利率计息或收费标准收费等不合理的合同条款。”

“可能最主要是因为垫资问题，但这并不是货币型基金的结算方式出现了变革，而是通过基金公司以自有资金为客户提前垫资而实现的，且这个资金比例大概需要5个点左右，如此一来，随着货基产品规模不断扩大，垫资的压力就会非常大。当然，协议存款红利政策取消也有一定的影响。”华泰证券非金融行业分析师陈福指出。

袁建明告诉《每日经济新闻》记者，首先，因为现在是月末、季末，银行面临考核压力，银行的资金需求增加，会导致资金利率上升，银行自身的理财产品和短期储蓄收益会有所提高，对客户来说，有把自己资金从余额宝类产品转向银行理财产品这样一个趋势。其次，从货币基金规模来看，采取“T+0”赎回形式是为了增加流动性，但需要基金公司或者第三方支付进行垫资，当货币基金规模增大到一定程度，垫资的成本就会提高。第三，互联网金融监管政策有收紧的态势。一旦监管加强，客户要转入余额宝类产品额度及资金申购的金额可能会受到一定影响，申购的人就会减少，赎回量会加大，（未来）“T+0”能否维持是一个很大的问题。

袁建明指出，互联网金融理财产品受追捧一个很大的原因，就是资金赎回采用“T+0”，如果没有“T+0”，产品的吸引力肯定会下降。另外，互联网公司以用户体验为首要原则，在设计金融产品之初即把客户实时赎回的便利放在首位，一旦取消“T+0”，客户的体验度就会大幅下降。

互联网金融理财品面临困境/

近期，伴随着收益率持续下滑，加上监管政策逐渐收紧，互联网金融理财产品的发展面临着前所未有的困境。

“互联网金融理财产品前期那种爆发式增长可能会慢慢减缓，未来发展面临两大挑战：一是监管政策的逐渐收紧，由于银行吸收的资金受到互联网金融威胁比较大，所以先是中国银行业协会提出将协议存款改为一般存款，这样一来，货币基金产品收益肯定会大幅下降，再加上四大行下调快捷支付转账额度限制等动作，该类产品的申购量会有所下降。另一方面，在利率市场化背景下，银行理财产品的收益还蛮高的，如果货币基金产品收益持续下降，对客户的吸引力就会下降。”袁建明告诉记者。

叶林峰指出，互联网金融理财产品面临几方面潜在风险：首先，从收益性看，货币型基金的投向无疑是货币市场的各类工具，其中绝大部分是协议存款，其收益率受市场整体资金价格的影响很明显。其次，从流动性看，垫付资金的压力越来越大、监管加强风险控制要求及协议存款提前支取不罚息的优惠政策，这些风险点都对基金公司在与各类“宝”挂钩的货币基金的流动性管理上提出了更加严格的要求。最后，从资金安全性看，如何保障投资者资金安全也是互联网各类“宝”的销售平台必须解决的问题。