二八分化加剧 机构周末潜力股推荐

云南锗业(002428)：逐步向深加工转型

经营分析：报告期内公司累计生产锗金属量为63吨，同比增长45%。累计销售锗金属量78吨，同比增长95.42%；销售利润77%来自于区熔锗锭，而去年同期占比为61%；由于公司量价齐升带来整体营业收入大幅增长。而净利润增速低于营业收入增长的主要原因是公司加大了外购原材料的采购，这点从分产品毛利率可以印证，除锗单晶和有机锗外所有产品毛利率均出现不同程度的下降，特别值得关注的是新增产品光纤用四氯化锗毛利则高达97%。

财务分析：报告期内销售费用同比减少51.21%，是由于公司未在昆明泛亚交易所交易产品而减少了相应的平台费用。管理费用上升48.82%，主要是员工人数的增加以及除高级管理人员外的员工薪酬的提升。

2014年经营计划：自有矿山开采和矿渣回收原料生产区熔锗锭30吨，使用上述原料生产红外元器件8吨(锗单晶、红外锗镜片、镜头使用金属量)，生产太阳能电池锗单晶片1.5吨，生产光纤四氯化锗8吨。

未来看点：公司募投项目逐步达产，看好“高纯四氯化锗”以及“红外锗镜头”两个项目的成长空间。

目前公司已向长飞实行批量供货，烽火整体试用情况较好。而红外锗镜头、镜片也开始逐步放量，产品质量已得到海外客户的认可，明年整体订单值得期待n盈利预测与投资建议：我们预测公司2014~2015年营业收入分别为9.61以及10.57亿元，净利润分别是1.65以及2.02亿元，对应EPS是0.25以及0.31元，维持公司“增持”评级。齐鲁证券