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嘉事堂(002462)：坚定看好公司转型带来的快速增长

今日公司发布2013年年报：实现收入、净利润和扣非后净利润分别为35亿、1.30亿元和8499万元，分别同比增长39%、100%和33%。非经常性收益主要是处置商业房产和中青旅股票，合计4518万元。公司主业增长完全符合我们预期。

2013年：公司经营向上拐点确认

公司整体收入增长39%。其中：①预计北京市内传统纯销业务预计增长约30%，9月新一轮社区配送业务启动后月销售额过亿，全年社区配送业务增长20%；②从2013年9月开始大规模启动的首钢GPO业务月销售额约4000万，全年销售2.4亿；③器械及耗材分销业务实现销售约3亿元，其中2013年收购的大部分标的都还未并表或并表时间很短。经过09年开始的战略聚焦与战略转型，公司经营拐点已经确认。

2014年：坚定看好公司转型带来的快速增长，全年增速仍是前低后高

我们坚定看好公司转型带来的快速增长，预计：社区配送业务将实现25%的稳健增长，纯销业务实现25%增长(如果北京大医院招标启动较早，还会有超预期可能)，考虑并表因素、器械及耗材分销业务将实现快速增长，同时公司还将继续推进创新业务的布局。公司2014年有望跃上50亿销售规模的台阶，其中一季度有望实现50%左右的收入增长。全年增长节奏看，上半年器械分销业务继续整合与投入，同时公司将提前布局公立医院改革带来的业务机会，公司全年增速仍将呈现前低后高的态势，但高增长趋势不会变化。

继续看好公司前瞻性把握行业趋势的能力，维持买入评级

我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.50/0.70/0.97元(其中暂未考虑非经常性因素)，未来三年主业分别同比增长41%/41%/38%(其中2013年主业EPS为0.354元)。继续看好公司前瞻性把握行业趋势的能力，维持买入评级。广发证券