人民币贬值挤热钱：套利交易者打寒颤损失惨重

日元套利平仓潮降温

日本的会计制度规定日本企业结算必须换成日元以后进行结算，日企为了应付年度结算，不得不从海外高息债券市场抽离出来，再换成日元汇回国内列入年度结算盈余中，这些前期利用日元进行套息交易的大量资金平仓后回流日本构成大量日元实质买盘，推动日元不断攀升。

所以按照常理，基本上从2月份开始就会产生资金回流现象。统计显示，此前三年美元兑日元汇率基本都在3月份走势疲软。但从今年情况看，日元套利交易平仓潮明显降温，其汇率并未如期走强。美元兑日元汇率自3月18日开始持续上涨，从17日收盘价101.44涨至27日收盘价102.22。

日元并未按惯例出现阶段性走强的主要原因就是各界预计日央行将很快进一步放水。从4月1日开始，日本消费税税率从当前5%上调至8%的政策就将生效，提高消费税对缓解日本财政负担的确可以带来“立竿见影”的效果，短期内迅速补贴一定财政缺口，但是却对消费构成明显抑制，最终对日本通胀水平“达标”、经济增长、乃至金融市场的整体情绪都将构成打击，日央行去年4月推出的量化宽松货币政策效果也将大打折扣。

日本央行近日明确表示，这一加税举措将暂时导致该国4-6月份的经济陷入负增长。日本经济研究中心日前对40位权威经济学家的调查结果显示，有90%的经济学家预计日本央行今年将采取新的措施，其中预计该行将在7月份采取措施的经济学家所占比例最大，而自2013年4月份推出大规模宽松举措以来，日本央行还未采取过更多政策行动。

高盛集团最新研报预计，日央行将在今年5月掀起新一轮“宽松周期”，日元也将继续下跌。野村证券指出，日本去年第四季度经济增速为按年率增长1%，远低于市场预期的增长2.8%，凸显出其复苏乏力风险，而4月份日本消费税上调将带来更大压力，重要数据不佳或促使日本央行很快进一步加大货币宽松力度。三菱东京UFJ银行研究主管赫尔贝尼表示，日本央行很可能被迫在近期进一步“采取行动”，而美元兑日元汇率的涨势将得到巩固。