人民币贬值挤热钱：套利交易者打寒颤损失惨重

不利大宗商品进口

随着国内资金面紧张，越来越多的商品具有了更强的金融属性，现在包括铁矿石、大豆、棕榈油、橡胶、锌、铝、黄金、铜以及镍，这也使得包括铜在内的多种大宗商品在价格中包含了“金融升水”，因为市场把中国用于融资进口的大宗商品当成了需求，这导致了商品价格上升。

宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，人民币贬值对大宗商品市场的影响可以从三个方面分析：一是，人民币贬值将导致人民币购买力下降，不利于大宗商品进口。铜和铁矿石等商品进口会受到抑制，从而导致中国对商品的表观消费下降，原材料进口价格上涨；二是，人民币贬值会导致贸易顺差下降，外汇占款减少，压缩了人民币流动性，从而抬高了企业融资成本，使得下游补库意愿下降，增加商品的持有机会成本。三是，人民币贬值导致融资贸易商品的套利空间缩小，原因在于人民币贬值会导致人民币即期和远期汇差逆转，增加对冲汇率波动成本，从而人民币贬值对于商品消费是利空，而对于商品出库在某种程度上有利。

不过，一些业内人士认为，人民币贬值令当前做融资贸易的商家更加注重对利率风险的控制，在有利差的情况下，融资贸易将继续存在。