人民币贬值挤热钱：套利交易者打寒颤损失惨重

人民币套利者损失惨重

今年以来，人民币遭遇前所未有的贬值，其幅度一度接近3%。从人民币兑美元即期汇率市场来看，1月14日收盘价为6.0406元，至昨天，收盘价为6.2103元，跌幅达2.85%。大幅贬值的人民币，不仅仅抵消了2013年全年的涨幅，也直接导致人民币从预期升值到贬值的逆转。

中银国际对此评价表示，人民币兑美元汇率自今年初以来已明显贬值约3%，贬值幅度较大，目前市场的人民币升值惯性预期已被打破，取而代之的是对人民币的一片看空之声，在这种情况下，央行已不需要进一步引导汇率贬值。如果上述分析正确的话，则未来一段时间人民币汇率贬值的步伐可能放缓甚至停止，这可能会再一次出乎汇率投机者的预料。

根据国际清算银行(BIS)统计数据显示，目前香港外资银行发放给内地的贷款总额已高达4300亿美元，香港银行对内地净债权占总债权接近40%。此类贷款的需求通常随着人民币的升值而增加，在人民币币值下降的时候也会减少。

预期的变化，对于人民币套利者而言，无疑是当头一棒，香港银行业人士指出，“大幅贬值的人民币将给押注人民币升值的套利交易带来毁灭性打击。不少投资人通过香港银行业借贷，然后再购买RQFII等相关的人民币资产来套利。若按照今年年初以来人民币贬值的幅度，套利交易的投资者损失最高可达140亿美元。”

人民币套利方式目前主要有四种：在岸离岸即期汇差套利、NDF与DF汇差套利、在岸离岸存贷息差套利、跨币种息差套利。莫尼塔的一份研报指出，在人民币升值通道中，息差和汇差将带来双丰收。具体的，企业A在境内“存款”并要求开具信用证给离岸合作伙伴B之后，B按照离岸汇率获得相应金额的外汇贷款，并通过向A进口商品将这笔外汇支付给A；A以在岸汇率将外汇兑换为人民币。到期之后，A获得境内人民币“存款”本利，并按照到期汇率兑换需支付的外汇贷款本利和。