南玻A(000012)：年报符合预期股权激励保障主业发展
分业务来看，平板玻璃板块业绩大幅反弹：玻璃价格上涨、成本下降使得营收同增21.15%至39.58亿元，而毛利率同比增加8.36个百分点至21.57%，贡献了公司主业大部分的增长。工程玻璃平稳增长：工程玻璃营收同增9.53%至28.54亿元，毛利率同比略减少1.92个百分点至31.45%，总体表现稳定。太阳能产业景气反转：该板块营收同增15%至9.45亿元，毛利率同比增加17.23%至13.8%，已经步入正轨。此外，显示器件等子公司股权转让及剩余价值重估带来投资收益9.27亿元。
我们看好公司主营业务的发展，重申2014年主要看点在超薄玻璃与光伏业务：
(1)河北超薄盈利符合预期，宜昌超薄整装待发。河北视窗去年实现1.82亿元收入，4771万元净利润，净利率26%远高于普通浮法，比如河北南玻营收则为6.05亿元，净利润4818万元，而净利率仅约8%。宜昌超薄已经于2014年2月点火，我们预计其经过一段调试期后，下半年可看到盈利贡献，而清远高性能超薄线预计在年末投产，届时超薄业务将成新的盈利重心。
(2)光伏业务2014年有望盈利。东莞南玻光伏科技(电池及组件)去年实现营收7.66亿元，同增32%，实现净利润4133万元，2012年亏损2088万元，今年预计组件销售趋势向好。宜昌多晶硅技改后今年投入运营，预计将扭亏。在行业高景气带动下，光伏板块整体盈利弹性较大。
公司同时公布新的限制性股票激励计划草案，旨在锁定人才、保障主业增长：
(1)该计划惠及面广，锁定优秀人才。公司拟以3.88元每股价格授予7名高管及585名中层、技术、业务骨干9000万股限制性股票，其中中层骨干授予比例达88.61%，我们认为这将奠定未来三年公司的人才基础。
(2)解锁条件合理，保障未来主业增长。主要解锁条件：2014-16年各年度ROE不低于9%；2014-16年扣非后净利润较2013年增长不低于30%/40%/50%，这为主营业务设置了最低预期增长目标。
预计公司2014-16年EPS0.71/0.85/0.92元，公司主业继续向好，维持“买入”评级。主要风险：房地产调控、光伏需求不达预期。华泰证券
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