史丹利(002588)：转型升级在进行
业绩增长36%，略高于市场预期。公司13年营业收入、营业利润、归属于上市公司股东的净利润分别为53.45亿元、4.86亿元、3.97亿元，分别同比增长5.71%、40.68%、36.15%，基本每股收益为1.81元，表现出色。公司计划以13年底总股本为基数，向股东每10股派发现金红利5.00元(含税)，以资本公积金每10股转增3股。
卓越营销，驱动销量增加，毛利率提高。公司营销能力居国内领先水平，13年加大了营销力度，重点实施会议营销、深度营销和终端下沉的营销策略，并开展测土配方、种肥同播等农化服务，提高了营销效率。全年复合肥销售量达187万吨，同比增长12.9%，其中四季度增速达30%以上。而13年尿素、一铵等单质肥价格基本单边下跌，公司复合肥品牌优势突出，议价能力强，销售毛利率有所提高，本期达19.35%，同比提高5.4个百分点。
期间费用增长快，目的是提高竞争优势。本期销售费用为3.72亿元，同比增长41.1%，源于公司加强了广告投入和提高了销售人员工资，其中广告投入达1.74亿元，增幅72.4%，利于品牌宣传和形象塑造，而职工费用增幅67.8%，主要为了激励销售人员；管理费用为2.31亿元，增长62.8%，主要源于研发支出增加，本期投入1.1亿元，同比增长2.4倍，显示公司对环保高效新型肥料开发的重视，利于公司长期转型发展。q14年辉煌值得期待。1。新产能投放，产品结构优化。13年底产能达460万吨/年，基地布局更加本地化，物流成本降低；将推出控释肥、水溶肥等高端肥料，市场前景广阔。2。营销创新深入。销售人员增加近200人，夯实成熟市场，拓展外围市场，加强专营店建设，整合客户资源，提供差异化服务。
维持“审慎推荐-A”：公司营销能力卓越，新品提供增长潜力。预计2014-2016年EPS分别为2.17元、2.60元、3.08元，目前动态估值15倍。招商证券
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