房企联姻银行的秘密

公司所持货币资金与资产规模的比值，则是衡量房企“衣服”够不够厚的有效指标之一。

同样以万科为例，记者发现，这家具有行业典范意义的房企的该指标在2010年达到巅峰值17.5%。近5年的数据分别为16.7%、17.5%、12%、14%以及去年的9%。万科去年9%这一数字，也是其这10年来的最低值。相对应的，万科去年的经营活动产生现金流净额为19.23亿元，也是近5年来最低。

“万科现金支出去年比较多，可能由于土地支出过多。”李少明说。翻阅万科去年年报，去年万科新增项目104个，新增建筑面积达到2148万平方米，平均土地成本为3516元/平方米，以此计算，万科去年拿地支出额达到755亿元。而在2012年这一数据则为433亿元，去年拿地金额较2012年增长74.3%。当然，这部分金额不会全部从万科持有资金流出，但很显然，这家龙头去年在土地市场上花了大钱。

万科方面也将上述指标下滑的现象，归结于整个房地产行业的正常波动。“任何时候，万科都是在确保经营安全性的前提下，尽可能地谋求合理的利润。”万科一位中层管理人士称。他坦言，对于万科而言，质量效益型增长的首要追求指标是股东回报水平，体现在项目层面主要是IRR（内部收益率）、在公司层面主要是ROE（净资产回报率）。

正如万科方面所言，“这是整个房地产行业的事”。龙头房企纵然如此，在其身后的房企可想而知。总而言之，随着房地产行业渐入调整期，房企的“身板”承受的压力更大了，“棉衣”反而在减少。“天寒衣更单”显然是目前众多房企的真实写照。

短期风险缓解

中期风险积聚

“就2013年地产行业的财务数据来看，相较于2010年、2011年、2012年，房企的短期资金风险得到缓解，一年内发生风险的可能性很小；但长期来看，资金缺口扩大到15%的水平，所以整个行业面临的情况就是短期风险缓解、中期风险积聚。”贝塔咨询中心合伙人杜丽虹对房地产行业的前景颇为悲观。

在杜丽虹看来，现在国内很多房企的最大风险，并非信用风险，也不是房价崩溃的风险，而是流动性风险。她解释，中期风险积聚的原因，就是整个行业都在用比较短期限的资金支持比较长线的投资。

的确，从2013年下半年开始，万科总裁郁亮带队和中高层管理人员先后拜访了阿里巴巴、腾讯、海尔、小米这几家公司。而在拜访之后，郁亮在万科B[-0.32%]股业绩说明会上表示，感受最深的是“天要变了”。如果郁亮的看法正确，房企的“寒冬”可能真的要到来了。“身板”不如从前，加之流动性风险加大，也许正是近段时间众多房企躁动的主要原因。

去年下半年以来，房企银行联姻形成井喷之势。据不完全统计，截至目前，已经有包括万科、恒大、新湖中宝在内的超过30家房企“涉银”。众多房企似乎在寻找银行这件“棉衣”，以达到御寒的目的。

去年10月30日，万科对外发布公告，正式确认以基石投资者身份参与徽商银行H股首次公开发行。对此次入股的原因，万科董事会秘书谭华杰给出的说法是，参股商业银行，是为了更好地满足公司客户在金融服务方面的需求。

恒大地产举牌华夏银行也印证了这一点。恒大虽然并未对举牌做出详细解释，但也明确表示，该公司与华夏银行的合作将加强两个行业的关系以及增强各合作方的房地产发展及银行业务。

今年2月中旬，越秀集团则以近91亿元完成收购香港创兴银行75%股份。