正泰电器(601877)：经营有望加速，转型与扩张将加快
支撑评级的要点
效率继续提升：报告期内公司综合毛利率提升1.66个百分点，期间费用率持平，税后净利润率提升1.05个百分点。公司盈利能力提升主要系公司精益化管理、产品升级与前期投入之成果。
转型升级加快：随着产品丰富和系列化，公司基本实现一站式采购与服务；同时，基础工艺与科技实力加强，方案优化能力提升。随着公司与集团在光伏、轨道交通等领域逐步壮大带来的“入口”优势，未来转型升级将加快。
工控自动化平台有望在扩张中成型：公司已有新华控制、正泰电源、浙江中控(参股)及正泰中自(集团控股)等工业自动化产业布局；并已在光伏领域有一定行业地位，未来有望在轨交、公用事业监控中获得突破；公司在工控领域进行外延拓展具备较好的条件。
子品牌良性发展：建筑电器、仪器仪表等专业企业保持快速成长，针对专业市场/应用的诺雅克等子品牌在业务聚焦后开始良性发展。
经营质量将恢复，经营绩效有望加速：预计伴随现金回流，公司经营质量将显著提高，加上新产能投放、子公司及海外市场的恢复，公司整体经营表现有望逐步加速。
评级面临的主要风险
全球经济持续下行。
估值
看好公司的发展能力，维持买入评级，维持41.17元目标价。预计公司2014-2016年的每股收益为1.91、2.44和3.11元，维持41.17元目标价与买入评级。中银国际
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