私募：新规激发短期风格转换 高估值个股承压

每经记者蒙湘林 上周五证监会接连发布有关优先股试行、新股发行改革、创业板制度改革等多项政策通知，市场对此期待颇多，随着利好的出现，优先股的利好兑现是否意味A股行情将在本周延续反弹？新股发行措施的变革能否真正打击市场的过度炒作？创业板制度趋于放宽的预期对小市值股票影响如何？《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）就此采访了北京神农投资总经理陈宇、广东泽泉投资董事长辛宇、广州创势翔交易部总经理章亚东和成都鑫源锦汇策略分析师王晓锋。 A股在2000点附近继续震荡/ NBD：上周的行情先抑后扬，您怎么分析近期的行情走势？ 陈宇：近阶段，上证指数一直围绕2000点反复震荡，我认为短期内大盘反弹突破的可能性不大。在市场弱平衡状态下，如果没有太大的利好或者利空，多空力量对比难以产生大的变化，大盘仍维持震荡格局。目前对市场最大的困扰就是经济下行以及IPO重新开闸，从短期到中长期都会对市场构成较大压力。当然，最近管理层不断释放改革红利，在一定程度上可以提振市场信心，对冲一部分做空的负面情绪。 具体分析看，阶段性系统性风险和成交量能的不足也将抑制股指反弹。一方面，市场仍旧会受到系统性风险的侵扰，如宏观经济数据不佳、美联储不断削减QE等利空。从近期市场走势可以看到，每一次利空出台，都对市场造成较大杀伤，这种影响直接导致资金短暂大幅退却，使指数经常出现较大跌幅；二是由于场内资金不足，上涨个股普遍缺乏持续性，不能有效聚集人气，市场赚钱效应不显著。 辛宇：我认为近期有两大偏空因素将使得股指继续在2000点附近震荡。从流动性上看，季末资金面将面临考验。本月第二周央行进行了两次1000亿元28天期正回购操作，春节过后已连续6周资金净回笼。在SHIBOR利率逐步走高、人民币大幅贬值的背景下，央行“紧平衡”货币政策态度没有改变；一旦资金流动性再次偏紧，对股市无疑是一大打击。 此外，央行出台人民币兑美元波动幅度由1%扩至2%的决定之后，上周人民币对美元汇率贬值754点，幅度为1.23%，日内波幅区间的扩大增加了热钱套利的难度，3月热钱流出正在加速，由于币值下跌，将深层次影响国内大资产价格的走势，比如房地产、基建、贵金属和股市的价格将会有走低预期。尽管有一波政策利好，但政策显效不会一蹴而就，市场短期的疲态还将持续。 政策落地短期利空创业板/ NBD：证监会近日表示将发布多项推进创业板市场改革的措施，如何解读对股市的投资意义？ 章亚东：从财务指标看，修订后的创业板首发管理办法取消了营业收入或净利润持续增长的硬性要求，允许收入在一定规模以上的企业只需要有一年盈利记录即可上市，更为符合创新型中小企业的特点，显著扩大市场覆盖面。财务准入条件的放宽将使得目前创业板的存量市场面临供给增加、资金分流的压力，尽管监管层表态不是“放水”，但在弱势环境下，相信大部分市场资金会选择及时从创业板高位离场。 王晓锋：从操作层面看，此次创业板市场改革将逐步履行注册制的实践原则，一方面，准入门槛降低、监管趋于市场化，从中长期看有利于创业板市场的整体平衡，打击创业板投机炒作的成分；但另一方面，2013年以来创业板迎来大牛行情，龙头板块涨幅和估值明显过高，随着改革落地，原本涨幅过大、炒作成分大的概念股将面临大幅回调，投资者在操作上应该尽快回避高位风险，不过，对于盈利预期良好的新兴产业板块如新能源、软件服务等可以积极关注。 辛宇：创业板市场化改革总体看对于存量个股有偏空预期，但我认为短期承压后，创业板仍然还有很强的投资价值。我认为新措施将真正回归创业板这类小市值股票“短平快”的特点，真正发挥创业板灵活高效的作用，中长期看，创业板将受益明显。 新股新规平抑炒新热/ NBD：证监会近日同时发布了五条新股发行的改革措施，如何解读？ 章亚东：最明显的变化在于，要求老股转让数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量，这一点实际上直接限制了老股发行的数量；另外，新规还规定，适当放宽募集资金使用限制，允许首发募集资金用于公司的一般用途，如补充流动资金、偿还银行贷款等，这一点是间接限制老股发行数量，压制大股东直接套现的冲动。总体看，这一新规有利于在保证流通股数量稳定的前提下，缓解超募现象，平抑过高的市盈率再次出现，有利于新股二级市场交易的稳定性。 辛宇：新规规定，网下询价投资者不少于1000万元市值的非限售股份、明确网下非个人投资者应以机构为单位进行报价，防范同一机构不同产品梯次报价博入围概率、推行黑名单制度，这些将在一定程度上剔除纯粹的投机炒作者；另外，新规要求加强违法违规行为监管建立常态化抽查机制，因此，投资者在操作上应该更为谨慎，不要再抱有高收益率炒作的动机，博取合理的收益即可。 王晓锋：对于网上有效认购倍数超过150倍的，要求网下保留的数量不超过本次公开发行量的10%，其余全部回拨到网上。这进一步稳定了中小投资者的申购权益，但总体看，力度不算很大，我建议小投资者尽量跟随公募或保险等社会基金进入，不过小规模的打新基金的机会将越来越小。 优先股新规短期刺激风格转换/ NBD：上周蓝筹板块的较为活跃，近日优先股试点新规发布，对于股市的市场风格会有什么影响？ 章亚东：随着优先股政策落地，本周优先股概念股无疑将成为炒作热点。 首先，优先股的发行最利好银行：优先股可以补充一级资本,能降低股权融资的压力,建议关注有较大融资计划、分红收益较高、业绩增长平滑的银行股，浦发银行可能会继续被炒。 其次，券商股和保险股也将明显受益，特别是券商股，近期可能兑现新股发行、转融券扩容政策等利好；最后，电力、能源、煤炭、建筑、水泥等行业也可能有部分受益，但由于这些行业基本面本身并未改变，这几类蓝筹板块整体爆发不现实，只能精选个股。但我认为这仅仅是一次“触发事件”，在短期内会引导市场开始关注蓝筹板块，可能会出现一波风格转换的迹象，但中长期看，蓝筹市场仍然很难成为投资主流。