耶伦震撼首秀 美联储疑“锁定”2015年加息

每经记者 杨可瞻

耶伦颇为“鸽派”的外表可能只是一个假象，在周四（美国东部时间3月20日）举行的美联储政策会议上，作为主席的她暗示可能会在今年秋季结束QE，并在随后6个月开始加息。

2015年4月加息？

周四美联储政策会议结束后，微信朋友圈上一个交易员朋友发文，“耶伦是一个女汉子。”

耶伦的外表温文尔雅，与女汉子根本画不上等号，但自从她接手美联储主席后，这个全球最有影响力的央行就出现了微妙的变化，至少投资者感觉美联储正加速削减史无前例的刺激政策，甚至闻到了加息的血腥味。

不出所料，美联储宣布4月再削减购债100亿美元，至550亿美元，这是美联储第三次缩减债券购买规模。除非经济前景发生重大变化，否则美联储将在每次会议上把购债规模缩减100亿美元。

美联储同时还表明将放弃6.5%的失业率门槛，因为仅凭这一指标不能判断经济健康与否。

整个政策会议上最有意思的一点是，耶伦表示如果经济按当前道路增长，将在今年秋天结束QE，加息时间则可能在QE结束后的6个月左右。《每日经济经济新闻》记者发现，美联储今年内还有6次政策会议，如果按每次削减100亿购债规模推算，QE结束应在10月左右完成，而对应的6个月后是2015年4月，即差不多现在的1年后。

耶伦的想法得到了美联储内部响应，16位美联储官员中的13位表示，预计将于2015年开始上调短期利率，只有1位官员预计加息将从今年开始，这16位官员预计2015年底利率为0.75%，2016年底为1.75%。

美国加息后股市往往暴涨

耶伦颇为震撼的议息首秀，结果便是新兴市场遭到重挫，热钱回流美元。

一个明显的迹象是，MSCI新兴市场指数周三跌0.2%，为6周以来最大跌幅，同期追踪该指数的安硕MSCI新兴市场ETF暴跌2%，使得今年以来跌幅扩大至7%，该基金重仓股包括三星、台积电、腾讯和中国移动等。

截至发稿时，美元指数报79.99，周三涨幅达到0.8%，当日盘中最高价创下自3月7日以来新高，彭博汇编资料显示，本周以来，全球最主要的20大货币中仅5个对美元升值，表现最差的包括南非南特、捷克克朗和瑞士法郎。

“该反应是规避风险”，纽约HOLLAND&CO董事长麦克-霍兰德称，“只要市场对美联储是否加息有疑虑，都会出现这种反应。”

那么，美联储加息前夕，是否真的意味着新兴市场股票将迎来末日？事实并非如此。

《每日经济新闻》记者查阅资料发现，自上世纪90年代以来，美联储一共有三次升息周期，依次是1993年~1995年、1999年~2000年以及2004年~2006年，但每一次新兴市场股市不降反大涨。

比如从2004年1季度~2006年2季度，美联储将基准利率从1%升至5.25%，同期MSCI新兴市场指数上涨超过60%，新兴市场指数见顶于2007年4季度，正好是美联储开始降息的第一个季度。有意思的是，这个规律也适用于美国股市。

要解释这种现象并不难，当美联储开始加息时，意味着经济出现过热现象，通胀已经达到甚至超过了目标水平，而失业率往往回落到正常水平，经济可能处于扩张周期，这时跨国公司往往能受益于经济扩张，而普遍出现盈利增长，这其中最大的受益者也包括新兴市场。

截至周三收盘，美国10年期国债收益率上涨不到1个基点，至2.78%，今年以来累计下行26个基点。