中南重工收购大唐辉煌 明星云集堪比华谊IPO

每经记者 赵笛

唐国强、陈建斌、王姬、冯远征、陈小艺……当这一连串的大牌明星有望成为中南重工（002445.sz）的股东，其涨停和炒作也就顺理成章了。

3年前，当冯小刚、张纪中、李冰冰、黄晓明、罗海琼等明星出现在华谊兄弟（300027.sz）IPO招股书时，市场给了其高达69.7倍的发行市盈率；如今，中南重工仅以约10倍P/E就收购了众星云集的大唐辉煌100%股权，两相比较，后者看似更为划算。

收购影视公司

昨日，中南重工发布公告称，公司拟向大唐辉煌全部46名股东发行股份和支付现金，收购大唐辉煌100%股权。根据大唐辉煌的预估值，该笔交易的对价初步定为10亿元。

资料显示，大唐辉煌是一家集影视投资、策划、制作、营销、艺人经纪为一体的大型专业影视制作公司，成立于2004年6月。公司先后投资制作及发行了《鲜花朵朵》、《咱家那些事》、《女人心事》、《搜神记》等多部电视剧。截至2013年12月31日，大唐辉煌净资产账面值为48661.37万元，本次交易预估值约为10亿元，预估增值率为105.50%。

“据我所知，大唐辉煌的质地还是很不错的。”昨日，宏源证券传媒行业分析师张泽京接受《每日经济新闻》记者采访时表示，据他了解，大唐辉煌在业内挺有名气，主要是做电视剧，曾经是准备IPO的。

资料显示，大唐辉煌2011~2013年合并报表净利润分别为5500.09万元、6211.50万元和6632.41万元。同业上市公司华策影视（300133.sz）同期净利润分别为15398.81万元、21504.17万元、25805.01万~30105.84万元（预计值）；新文化（300336.sz）则依次为6258.64万元、9055.81万元、10867.2万~11772.8万元（预计值）。大唐辉煌与上市公司相比还有较大差距。

对中南重工来说，此次对大唐辉煌的收购算是一件比较划算的买卖。有私募人士向记者表示，由于收购P/E比较低，且未来三年业绩有承诺，中南重工的股价后续还有较大的想象空间。

根据《资产购买协议》，如标的股权交割于2014年度内完成，交易对方承诺的大唐辉煌2014~2016年度归属于母公司所有者的净利润预测数不低于10500万元、13000万元和16000万元。以2014年预测净利润10500万元计算，10亿元的收购价格相当于是约10倍的P/E。目前，新文化板块的平均P/E是60倍，华策影视62倍，华谊兄弟的为57倍。

多位明星“捧场”

2009年10月30日华谊兄弟上市时，其公司股东名单中有冯小刚、张纪中、李冰冰、罗海琼、张涵予、黄晓明等众多明星。这其中，李冰冰以每股0.53元的持股成本为最低，黄晓明则以180万股成为华谊兄弟股东中持股最多的演员。

相比华谊兄弟当年麾下的年轻一线明星，大唐辉煌旗下的明星都属于明星中的“老前辈”。由于当年华谊兄弟是IPO，其发行市盈率高达69.7倍。根据发行价28.58元/股计算，李冰冰获利幅度高达约53倍。相反，由于大唐辉煌是在一级市场被收购，其收购P/E仅10倍，唐国强等明星的获利远不及李冰冰等人。

据股权沿革资料，冯远征、陈小艺等明星于2011年3~4月以约为1.79元/出资额的金额受让的股份，认购出资额为10万元，即每人投入17.9万元；而唐国强、陈建斌、王姬等人则是于2011年9月以3.46元/出资额受让的股份，认购出资额20万元，即每人投入69.2万元。

2011年9月30日，大唐辉煌变更设立股份公司，唐国强、陈建斌、王姬等人的股份均为28.635万股，持股成本为2.42元/股；冯远征、陈小艺的股份为14.283万股，持股成本为1.25元/股。

根据大唐辉煌100%股权即9409.4102万股的收购价10亿元计算，约合每股收购价格10.63元。冯远征、陈小艺投资浮盈约7.5倍，唐国强、陈建斌、王姬投资浮盈约3.4倍。