阿里巴巴高调宣布赴美IPO或不排除分拆业务两地上市

每经记者 叶书利 发自北京

16日，阿里巴巴在新浪微博上高调宣布赴美上市事宜，阿里巴巴相关人士也一再通过电话向 《每日经济新闻》记者肯定地回应道：这不是什么施压或撒娇。

换句话说，按其官方说法，阿里巴巴这次赴美上市是动真格的，不是与香港证监会玩欲擒故纵的游戏。

不过如此高八度的声调，还是引发了不少人的怀疑，比如《创业家》杂志社社长牛文文就发微博反问：如此高调宣布，“会不会还有玄机？”

在与《每日经济新闻》记者的沟通中，香港财经评论员梁海明也同样认定背后有玄机。

高调宣布=激将法？

对于阿里巴巴此时公布赴美上市事宜背后的时间节点层面的逻辑，或许缘于五大“等不起”：香港对合伙人制度不松口，阿里巴巴等不起；阿里巴巴与雅虎间的股权回购协议事宜，阿里巴巴等不起；之前为IPO所作的大量投资故事，让阿里巴巴等不起；近段时间美股市场对中概股的阶段性回暖大环境，阿里巴巴等不起；竞争对手京东IPO，并联手腾讯提升了估值，阿里巴巴等不起。

梁海明认为，在阿里巴巴等不起的逻辑之下，赴美上市信息的高调宣布背后，部分意在通过此举向香港证监会施压，从而逼对方让步。

梁海明认为，在阿里巴巴上市决策中，安全性，即减少纠纷是马云不得不考虑的重要因素。而淘宝网上商品的良莠不齐和阿里巴巴体系内错综复杂的资产关系，会致使赴美上市后的阿里巴巴面对法律风险。此外，马云也需要考量上市背后的中国国家利益，因为阿里巴巴系掌控了中国大量的消费行为数据。一旦赴美上市，必然存在信息安全问题。在时下中国强调信息安全的大背景下，此点尤显敏感。因此综合来看，港股仍是最好的上市地。

正是基于此，高调的背后，部分可能还是意在向香港证监会施“激将法”，意欲在最后关头推动香港证监会打破有关合伙人机制的谈判僵局。

不过梁海明认为，马云的激将法不会有太大作用，主要缘于三点：首先，香港投资者不大支持同股不同权的机制，正是基于此，港交所此前便拒绝了曼联俱乐部、怡和系等；其次，拒绝阿里巴巴赴港上市，虽然有些受伤，但维护了自己的核心价值，长期来看有助于提高其国际声誉；第三，香港监管部门里，大多数是接受英式教育的人士。说不好听点，这些人相对比较固执，说好听点，则是铁面无私——他们不太了解或接受这种东方式的激将法。

理论上存分拆上市可能

在港股为最佳上市地，但不接受同股不同权机制；美股接受同股不同权机制，但后续法律诉讼风险较高的背景下，或许最后会出现“香港象征性让一小步”和“马云让一中步”，将阿里巴巴业务分拆，分别在港股和美股市场上市是一个理论上的可选项。

以梁海明的逻辑来说就是，阿里巴巴将一部分非核心业务分拆在美股上市，享受同股不同权的红利。而将核心业务以壳的方式在港股上市，避免相应的法律风险和信息安全层面的政策风险。

值得注意的是，此前阿里巴巴相继投资入股港股企业中信21世纪和文化中国，业内便有阿里巴巴意欲提前在港“备壳”的声音。

以多大的壳来安排阿里巴巴的相应资产和体现价值，可能是马云需要去衡量的另一个问题了。