对手崛起马云等不及 美股最快下月抱阿里

每经记者 陶力 发自上海

阿里的上市地点终于尘埃落定。昨天（3月16日），阿里巴巴集团宣布，已启动该公司的上市事宜，首次公开募股地点（IPO）确定为美国。公司称，这一决定将促使公司更加透明、国际化，进一步实现阿里巴巴的长期愿景和理想。“如果未来条件允许，将积极参与回归国内资本市场，与国内投资者共同分享公司的成长。”

这意味着阿里已经放弃赴港上市。不过，阿里相关人士在接受《每日经济新闻》记者采访时并未透露目前具体进展，也未告知到底是在纳斯达克交易所还是在纽交所挂牌。

在业内看来，这一选择可谓是“等不起”的选择。如果阿里不在2015年完成上市，将无法回购雅虎所持的股权。另外，从移动互联网领域的发展与外界面临的挑战来看，阿里上市已经成为马云当下最迫切的事情。“新浪微博便是一个最好的案例，失去了最好的上市时机，在互联网业内地位将变得很被动。”

融资或超150亿美元/

据悉，阿里承销商为瑞信集团和摩根士丹利。其最早将于本月提交上市申请，并于4月在美国上市。

《华尔街日报》报道称，阿里此轮IPO将融资额超过150亿美元，雅虎和其他现有股东将在IPO中出售股票。这一交易将成为美国资本市场今年最受关注的一笔。

一位不愿具名的投行人士表示，根据上市前的一些原始股交易数据来看，市场对阿里巴巴的整体估值大概在1400亿到1600亿美元上下。“这个数值扣掉了一些中介费用和利润分成，所以市场上预计的差不多。”

2013年开始，市场便一直传闻阿里欲赴港上市，但这一过程并不顺利，期间经历了多次坎坷。业界认为，最关键的阻碍是阿里的合伙人制度。

去年9月，双方会谈破裂，进入僵持状态，港交所总裁李小加呼吁监管机构改变上市规则以留住阿里。尽管香港方面表示可能采用公众咨询制度确定是否接受阿里的规则，但是直到近日，也并未有实质性进展。

“如果针对阿里搞特殊，那将会对整个香港证券交易市场的法治体系造成威胁。”一位知情人士表示。“但如果想要修订上市规则，是需要漫长的审批时间的。”还有消息称，阿里当时已经与港交所达成了协议，但最终未能说服香港证监会修改上市规则。

无论如何，留给阿里的时间已经不多。港交所的一成不变，最终让阿里选择了赴美上市。阿里巴巴集团执行副董事长蔡崇信此前无奈表示，尽管港交所是阿里上市的首选地，但阿里不会为此调整合伙人制度，未来将会考虑港交所之外的上市地点。

去年10月，阿里收到来自纽约证券交易所和纳斯达克股票交易市场的书面确认，表示他们将允许阿里发行两种拥有不同表决权的股票。彼时，这一消息被外界认为阿里巴巴在向港交所施压，但知情人士称，阿里从那时起就已经开始制定赴美上市的计划。

据悉，阿里计划最早于4月赴美提交IPO的申请。目前，该公司正与纽约盛信律师事务所(SimpsonThacher&BartlettLLP)合作，商谈赴美IPO事宜。前述阿里内部人士透露，赴美上市将更加有利于阿里巴巴国际化发展，且未来会有更多走出去的业务或并购。

美国投资公司B.Riley&Co分析师萨米特·辛哈(SameetSinha)认为，阿里决定在美国上市对该公司和美国投资者都有利。“这为投资者提供了又一只大市值股，又一家可供投资的高品质企业。如果公司想让自己的股票被广泛持有，美国市场或许是最理想的地方。”

对此，港交所相关人士回应称，每家公司选择适合自己的上市地是自己的安排，其实这宗上市涉及上市规则的修改，不是港交所自己可以决定的。

抢先于京东上市

在业界看来，真正让阿里感觉等不起的是腾讯微信的崛起，以及不久前腾讯与京东的结盟。在移动互联网和电子商务这两大核心领域，阿里未来都将面临更大挑战。

去年除夕，京东商城突击宣布赴美上市，但因为承销商路演情况并不理想，上市一度受阻。为了提高企业估值，强如京东商城CEO刘强东，也不得不引入腾讯作为幕后股东。此前，腾讯宣布战略入股京东，并向京东提供微信和手机QQ客户端的一级入口位置及其他主要平台的支持，而双方也将在在线支付服务方面进行合作。

不难看出，腾讯最大的筹码依然是微信在移动互联网的入口。未来，京东所有的交易均可与微信支付形成强大的闭环。腾讯也为自己的微信支付创造了有利的支付场景。微信、电商、支付这一系列的环节足以完善腾讯O2O在现阶段的不足。

业内人士分析，同样将电子商务作为核心的京东商城如果抢先一步上市，阿里估值会受到影响。可以说，内在的时间迫切与外在的竞争影响，促使阿里选择赴美上市。不过，如果阿里抢先于京东上市，后者估值将大打折扣。

记者查阅雅虎历年财报发现，阿里从2010年开始，收入与毛利进入高速增长。2012年，阿里平均每个季度收入增速都超过了50%，甚至有时候高达80%。如果增速持续，到2015年，阿里将超越腾讯，成为国内营收最高的互联网公司。

此外，从2012年第四季度开始，阿里净利润超越腾讯，成为中国互联网最赚钱的公司。尤其是在去年第三季度，其营收为17．8亿美元，同比增51％；净利润为8亿美元。

良好的业绩表现，也是阿里赴美上市的重要契机。分析认为，因为有了阿里的上市预期，京东的估值比以前的200亿美元有所下降。艾瑞咨询分析师徐昊认为，阿里之前已经考虑去美国，现在又要去的原因主要是近期中概股行情不错。

或通过融资进行并购

根据预测，此次阿里IPO募集资金或许将会超过150亿美元。今年1月29日，高盛在研报中称对阿里巴巴的估值为1500亿美元。业内保守估计，该公司的市场估值会超过1300亿美金，该宗IPO也将成为美国最大规模的IPO案例。

前述不愿具名投行人士表示，上市无非三种考量，融资、品牌溢价、稳定的筹资通道，而阿里上市的最主要目的就是融资和获得筹资通道，未来可以展开大规模的投资并购。

今年以来，阿里围绕 “云+端”战略布局，在资本市场的动作不断，1.7亿美元投资中信21世纪、11亿美元并购高德、62亿港元入股文化中国、数千万美元投资佰程旅行网以及未来继续增持新浪微博等等。

艾媒咨询CEO张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时认为，阿里通过投资并购的手段不断延伸自己的产业链，不断完善自己的布局。“说实在的，阿里最好的上市时机应该是去年下半年，今年上半年遭遇了腾讯的巨大压力。现在应该是阿里需要资金的时候，它需要通过融资来大幅收购，补齐移动互联网的短板。”

而对于广遭诟病的淘宝知识产权问题是否会引起投资者诉讼，张毅认为这都不是问题。“阿里是可以控制这一问题的。另外，对投资者来说，最看重的还是公司的前景与业绩。”