新世界中国上市14年拟私有化 融资难指望获母公司支持

每经记者 叶燕婷 发自深圳

在港上市14年的房企新世界中国（00917，HK）最终选择退市，重回母公司新世界发展（00017，HK）的怀抱，以期利用母公司财务实力从内部融资渠道获取资金。

新世界发展主席郑家纯表示，现时新世界中国流通量偏低是私有化的合适时机，私有化后有利新中财务上的安排，公司业务运作将更加畅顺。

协纵国际合伙创始人黄立冲在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，以内地房地产业务为主的新世界中国与目前大多数内地上市房企相似，股价对于资产有大幅的折让，对股东而言吸引力较低，再融资难度较高，私有化后新世界发展的税务成本将大幅降低，综合来看私有化是一个明智的选择。

私有化需现金186亿港元/

上周五（3月14日），双双停牌三日的新世界中国及新世界发展发布联合公告，新世界发展计划以每股6.8港元向新世界中国股东提出私有化，私有化作价较停牌前5.14港元有溢价约32.3%，所需现金约186.03亿港元。

瑞信指出，新世界发展截至2013年12月负债比率47.7%，因私有化新世界中国的行动，其负债比率进一步攀升至60%。

同日，新世界发展宣布供股计划，拟3供1股集资约140亿港元，主要用于新世界中国的私有化，精简集团架构。

根据公告，本次新世界发展供股将由汇丰和大股东郑氏家族家旗下周大福企业撑腰，其中周大幅按持股42.89%的比例供股，斥资最少57.1亿港元，加上将包销最多9000万股，郑氏家族应付今次供股集资最多将动用62.68亿港元。若累计此前两次供股中，郑氏家族向新世界发展投入的64.7亿港元，目前新世界发展共获郑氏家族注资超过127亿港元。

受以上消息影响，复盘当日（3月14日）新世界中国股价较前日上涨约3成以6.63港元报收，母公司新世界发展则下跌15.07%以8.27港元收盘。

对于本次私有化成功的可能性，花旗的态度有所保留，花旗认为，恒盛(00845，HK)有45%溢价的私有化仍然失败，新世界中国私有化的溢价只逾32%，并不具备高的吸引力。

不过，黄立冲认为，新世界发展已是老牌财团，专业度、成熟度、信任度都比恒盛优越很多，另外，恒盛上市时间较短，股价跌得很惨就退市，让股东有被骗的感觉，但新世界中国已经上市14年，股东已经相对接受当前的盈亏，这个时候抛出一个有一定溢价的橄榄枝，获得审批通过的可能性比较大。

瑞信的观点认为，每股6.8港元私有化作价，站在新世界发展股东而言，作价可能并不便宜。目前新世界发展持有新世界中国大约70%权益，而剩余的股东持股量普遍不足0.5%，估计私有化过程较顺利。

私有化后税务成本或降低/

融资功能失效成为私有化的直接原因。

新世界发展的董事认为，新世界中国未来发展将会有庞大的资金需求，但由于公司股份的流通量低，且成交价较净资产有大幅折让，公开股本市场并未向新世界中国提供稳定的资金来源。

黄立冲认为，新世界发展的融资平台非常完善，旗下也有很多上市公司，因此私有化新世界中国并不会对新世界发展的融资能力产生太大影响，而对于主营内地房地产业务的新世界中国来说，上市房企却要承担较高的税务成本。

资料显示，新世界发展是香港四大地产发展商之一，1907年由郑裕彤创立，1972年在香港挂牌上市，截至去年底，公司总资产达3547.2亿港元。经过二十多年的经营与发展，集团的核心业务已由最初的房地产拓展至酒店投资、基础设施、服务、建筑工程、电讯及交通运输等领域。根据公司最新半年报显示，截至2013年12月31日，新世界发展收入共计271.8亿港元，股东应占溢利达45.29亿港元。

新世界中国则为新世界发展于内地的旗舰物业公司，资产总额约1241亿港元。自1999年7月起在港交所挂牌，目前有36个主要项目遍布21个城市，包括房地产、酒店及度假村等等。

新世界发展认为，若私有化成功，在无须遵守以独立公开上市公司形式来营运而涉及的有关规定的情况下，新世界中国得以利用新世界发展雄厚的财务实力，包括新世界发展以更具竞争力的融资条款筹集银行贷款的能力，为较大型物业发展项目提供资金。此外，成为新世界发展的非上市全资附属公司后，将可取得新世界发展提供的集团内部融资。

黄立冲补充，除了融资不受上市公司限制外，在取得项目上也更为方便。