借国企改革东风 机构弱市看好可转债

昨日（3月12日），沪指最低跌至1974.38点，创出2013年7月31日以来新低。2月下旬以来，《每日经济新闻》的“机构情报站”栏目连续提示A股市场风险，显示出前瞻性。 近日，市场传闻优先股即将推出，MSCI也表示，启动将A股部分纳入MSCI新兴市场指数的咨询程序。那么机构是如何判断后市走势的呢？每经记者朱秀伟 大势风向/ ◎安信证券：管理层对债券刚性兑付态度生变 市场关注度：★★★★★ 重点提示：最新经济数据 安信证券首席经济学家高善文近日发布了最新对3月上旬经济的评价。他表示，“3月第一旬，工业品价格跌幅较大，大中城市商品房销售同比继续下降，实体经济短期融资利率较快下行，经济增长可能延续了此前走弱趋势。” 对于政府工作报告中提出的7.5%左右的年度GDP增长预期目标，高善文认为，这也许并不意味着管理层在今年某个时候将出台较大力度的政策刺激。 管理层能够容忍的经济增长底线似乎在7%附近，不过全年经济增速跌破7%的可能性并不高。 针对市场关注度较高的超日债利息违约时间，他表示这暗示管理层对债券和信托领域刚性兑付的态度正在发生变化，这有利于纠正风险定价领域的扭曲。 对于海外经济，高善文表示，“2月非农数据改善了市场对美国经济增长的预期；欧央行认定欧元区基本面温和改善，维持货币政策不变，没有出台进一步刺激；新兴市场指数表现显著弱于发达市场，延续2012年以来发达市场指数渐行渐强、新兴指数渐行渐弱的格局。 交易机会/ ◎海通证券：中石化等4只可转债值得关注 市场关注度：★★★ 重点提示：关注国企改革进度 在弱市中，可转债被认为是攻守兼备的品种。《每日经济新闻》记者注意到，近日海通证券发布了二季度可转换债券投资策略。 该券商表示，经济下滑导致转债难有趋势性机会，不过央行货币政策转向带来流动性短期宽松，转债市场依然存在结构性机会。 海通证券认为，目前的25只转债中，“平安、徐工、深燃未进入转股期，无条款博弈机会；13只转债尚未进入回售期，即便正股价格长期处于转股价下修边界之下，公司下修转股价动力也不足。川投、重工、中鼎、海直、华天有冲击强赎（强制赎回条款）可能，隧道、恒丰有下修转股价可能。” 海通证券认为，国企改革是2014年转债市场投资的主要着力点之一，“要素价格市场化、产能过剩以及公司治理差导致国企盈利水平快速下降，倒逼国企改革，所以改革趋势势不可挡。我国国企改革的方向主要在三个方面，分别是分类监管（分为竞争型、功能型和公共服务型）、放开国资垄断和兼并重组（通过证券化方式）。现存16只国企改革概念转债，按照资产负债率、国资占比以及所处地域（根据地方政府经济实力和债务关系来为地方政府偿债能力进行排序）来找出最有可能加快推出改革措施的个券，中国石化、隧道股份、国电电力以及川投能源等近期值得关注。”