经销商集团急寻融资通道 广物汽贸上市计划提速

每经记者 刘卫琰 发自北京

日前，《每日经济新闻》记者从广物汽贸股份有限公司（以下简称广物汽贸）相关人士处获悉，该公司正在酝酿上市，有望在今年推动这一计划。

实际上，早在2011年，广物汽贸的上市规划就已经初露端倪。“上市计划提速缘于公司面临资金压力，上市将成为融资的重要渠道。”广汽物贸上述内部人士表示。

不仅是广汽物贸，据《每日经济新闻》记者了解，今年广汇汽车、新丰泰汽车集团均计划在香港上市。

“今年经销商集团扎堆上市主要是由于资金的需求。”国内一家大型汽车经销商集团负责人表示，多年以来银行贷款一直是经销商最主要的资金来源，但是从去年开始，随着贷款利率的上升，经销商资金压力增加，不断开拓融资渠道成为目前经销商的必经之路。

“和四年前经销商集团上市潮不同，这轮经销商集团上市，未来融资的亮点不再是新车销售利润，而是售后服务市场。”民族证券分析师曹鹤认为。

经销商集团掀上市潮/

早在2011年11月，广物汽贸悄然完成了股份制改造。彼时，该集团一位内部人士表示，这一举动意味着广物汽贸已经进入上市的备战期。广物汽贸近期再次将上市计划提上日程，并将时间点锁定在今年。

无独有偶。据《华尔街日报》报道称，今年二季度，内地最大经销商集团广汇汽车在筹备上市多年后，将在香港正式上市。另外，已经在2月底发布招股公告的西北地区大型经销商新丰泰汽车集团，将于近期在港上市。

对此，曹鹤表示：“今年计划上市的经销商集团应该不止上述三家，还有更多的经销商集团在酝酿上市。”

“今年我国再掀经销商集团上市潮，和经销商集团面临的资金压力密切相关。”国内某汽车集团相关负责人认为。

广汽物贸相关负责人对此并未否认。他表示，根据广物汽贸的规划，未来该集团在加速建设4S店的同时，还将成本较高的中高端、豪华品牌作为其业务拓展的重点。同时，和不少经销商集团租地建店模式不同，广物汽贸已经制订了定址后直接圈地、全部采用建汽车城的建设模式，在目前土地资源日益紧缺的情况下，置地成本将占用该集团大量的资金。

以并购实现业务扩张的广汇汽车也是如此。据《第一财经日报》报道，仅2012年，广汇汽车就新增4S店115家。有消息称，广汇汽车还将新增250家4S店，投资达37.97亿元。然而该集团的利润情况并不理想。广汇汽车公布的数据显示，2012年净利润9.84亿元，同比下滑近四成。2013年一季度，该集团实现净利润为3.45亿元，同比增幅仅为2.6%。

贷款难被迫另寻融资渠道/

在经销商集团面临巨大资金压力的同时，近两年融资也遭遇“寒冬”。

国内某经销商集团相关负责人表示，“对于尚未上市的经销商集团，长期融资渠道主要包括银行贷款、企业贷款等。从全行业来看，银行贷款是经销商集团最主要的资金来源，该渠道融资的比例，应该能够占到整体融资比例的八成以上。”

同时，他告诉《每日经济新闻》记者，“汽车经销是资金密集型行业，盈利周期较长，通常在2~3年以上，负债率较高，通常在60%以上，银行为经销商贷款较为谨慎。然而去年银行间市场资金紧张，导致经销商贷款难度更大。”他表示，“就我们集团而言，仅利息上浮而增加的成本就达到三至四成。”

在银行贷款渠道遇阻的同时，不少企业的贷款额度在去年也做了调整。一位豪华品牌经销商表示，“去年下半年厂家曾通知经销商，年初承诺的贷款额度将无法履行，大约20%的贷款无法发放。今年厂家的贷款额度相对于去年也没有增加。”

因此，面对巨大的资金压力，不少经销商集团不得不寻求上市。

盈利模式或倚重售后市场/

实际上，早在2010年，内地就曾掀起过一股汽车相关企业上市浪潮。当年，中升汽车、北京联拓汽车集团、正通汽车均先后完成了上市，与此同时，当时最大的经销商集团庞大集团也在加速推进上市进程。

上述经销商集团经销商负责人告诉记者，“那一年经销商集团上市不排除募集资金的目的，而当时市场表现尚可，也有助于经销商集团达成上市目的。”

在2010年，我国汽车市场正处于上升期，经销商的利润也不断走高，有调查报告显示，2009~2010年，我国乘用车经销商利润增长约两成，新车成为利润增长点。

然而从2012年开始，新车利润开始滑坡。中国汽车流通协会的数据显示，2012年百强企业（营业收入前100名的经销商集团）毛利率为8.2%，同比提高了约1个百分点，但净利率却下滑1.2%。当时，包括庞大集团、宝信集团、正通等几个大型集团在内的不少百强企业，新车利润依然占到利润总额的五成以上。由此可见，新车利润减少是经销商盈利下滑是主要原因之一。

对于今年的经营情况，上述某经销商集团负责人表示，“由于今年以来压库依然严重，新车促销力度不减，因此今年新车销售利润依然不乐观。”。

“经销商集团上市以及未来筹资的亮点，是在目前我国汽车保有量增加的背景下，售后服务将带来高利润。”曹鹤表示。