氢燃料电池或接力特斯拉爆炒 相关公司解析

普拉格能源(NASDAQ:PLUG)从2013年以来的股价走势图 今年以来普拉格能源（NASDAQ：PLUG）股价狂涨，近日创出2005年11月份以来新高，较其52周低点（0.14美元）已暴涨4964.29%。普拉格能源的强势上涨也带动了氢燃料电池类公司的大涨。广发证券认为，近期美股市场热捧普拉格能源等氢燃料电池公司，这种投资逻辑非常值得A股市场关注。A股市场非常看好特斯拉产业链，同时也积极投资比亚迪为首的国内新能源汽车产业链，前两者都是锂电池技术的方向，虽然具体又是不同的分支。而A股市场相对忽略了氢燃料电池这条技术路线。相关概念股或可关注。 另据证券日报报道，具备清洁电池概念的股票，普遍受到大资金的关注，在锂电池概念股大幅飙升之后，市场资金把目光投到潜力巨大的氢能源概念股。周三，同济科技股价一字涨停。同济科技昨日涨停的原因为：由上海舜华新能源系统有限公司和同济大学等单位共同建设的上海第一座固定加氢站—安亭加氢站已为上汽集团等单位研发的燃料电池汽车及世博会燃料电池车队加注过氢气，舜华还完成了各项燃料电池汽车重大示范运行的供氢保障工作，目前已经累计完成超过3万公斤氢气的安全加注。 分析人士指出，当今世界由能源引发的三大问题是：1.由于燃烧矿物燃料，全球气候变暖日益加速；2.世界很多城市的空气质量在下降；3.与依赖石油进口相关的地缘政治不稳定日益加剧。这三大问题的解决促使各国的能源政策转向氢能源。氢能将是本世纪汽车最理想的能源，也是人类长远的战略能源。氢能源以它特有的清洁环保概念，为我们描述了一个可持续发展的美好前景，其中氢燃料的制取、存储以及相关专用燃料电池将成为未来氢能源发展的重点。 据悉，氢能源的提炼成本跟汽油大致相当，这为它替代石油改变未来世界格局提供了经济价值基础。氢能源目前最大的问题是储运成本高于汽油，而氢的燃烧效率又比石油高，如与传统汽车相比，燃料电池车能量转化效率高达60%至80%，是内燃机的2倍至3倍。目前世界各国及企业在研究开发氢和燃料电池汽车技术方面取得了重大进展，加氢站等基于氢燃料的公共基础设施也在燃料电池车发展背景下逐渐普及，美国加利福尼亚州的目标是2015年普及1万辆FCV，建立约70座加氢站，2017年计划增加到100座以上。而我国对燃料电池的扶持力度也很大，“十二五”期间，科技部预算将投入2亿多元用于燃料电池汽车研发。 广发证券：A股需要对氢燃料电池方向加强重视！ 近期美股市场热捧PLUG，Ballard，FuelCell等氢燃料电池公司，这不是一家公司股价的崛起，而是一个行业。我们认为这种投资逻辑非常值得A股市场关注。A股市场非常看好特斯拉产业链（我们也非常认同特斯拉是一家伟大的公司，未来发展空间非常值得期待），同时也积极投资比亚迪为首的国内新能源汽车产业链，前两者都是锂电池技术的方向，虽然具体又是不同的分支。从切入特斯拉产业链角度说，我们不能不关注到美国特斯拉在上周2月26日宣布，将自建一座超级锂离子电池厂，年产量有望超过2013年的全球产量，同时大幅降低电池成本。 而A股市场也相对忽略了氢燃料电池这条技术路线。 目前丰田等新能源汽车所使用的是氢燃料电池（不同于传统的碱性燃料电池），这与特斯拉使用的锂电池是两种路线。它是一种不经过燃烧过程直接以电化学反应方式将燃料和氧化剂的化学能转变为电能的高效发电装置，不同于一般电池，只要能保障燃料的供给，燃料电池将会持续发电。其实并无燃烧过程，非常安全。 氢能源的提炼成本跟汽油大致相当，这为它替代石油改变未来世界格局提供了经济价值基础。氢能源目前最大的问题是储运成本高于汽油4倍，但是氢的燃烧效率比石油高一倍，与传统汽车相比，燃料电池车能量转化效率高达40-60%，是内燃机的1.5至2倍。所以只要将氢的运输成本降低50%，就能让氢动力应用处于经济性许可范围内了。 很多分析人士认为燃料电池比锂电池更为环保。因为与燃料电池相比，锂电池相对更容易爆炸，开采原料锂的时候容易破坏环境，电池用完后的回收困难，也会破坏环境。 但氢燃料电池目前的缺点在于技术难度与成本过高。 美股中氢燃料电池板块公司在2013年属于被抛弃的板块，但随着企业订单与盈利不断改善，该板块公司在最近三个月股价都出现了暴涨，但依然属于小市值公司。14年1月PEMFC燃料电池系统集成商PlugPower获得宝马等客户3200万美元订单，使得相关企业股价快速上涨，同时另外两家主要燃料电池堆厂商：BallardPower的毛利率已提升至27%，FuelCellEnergy的毛利率也已转正。这使得美股燃料电池板块公司出现显著上涨。 PLUGPOWER公司从去年12月的0.8美元逐步上涨至目前的6.7美元，公司市值近8亿美金。另外两家氢燃料电池公司相似，目前Ballard市值5.8亿美金，FuelCell市值5.6亿美金。 随着特斯拉的崛起，一些汽车大厂也开始增加对新能源汽车的投入与订单，而这些方向基本都是氢燃料电池方向。Plug公司在2013年初订单量只有约100万美金，但到四季度，订单量上升至近4000万美金。在年底之前，业务模式也发生改变，拥有了长期的工程总承包合同。PLUG的总承包将包括提供产品、服务、氢基础设施和氢气。预计将签署3到6个站点。这些设备将在两年的时间里部署，包括5年服务协议，提供经常性收入来源，不仅仅是服务，还有氢基础设施和氢气。承包协议将会产生800万美元至1200万美元的收入。 因此，美股的逻辑是对汽车大厂依然会继续投资氢燃料电池技术，这些氢燃料电池的短期发展值得期待，由于其环保属性更优，确实也存在未来经过大规模研发投资后，出现技术突破的可能。 不能忽略新能源汽车发展方向的另一种可能：氢燃料电池技术 从可持续发展与环保角度，全球都在推动新能源或可再生能源逐步代替资源有限、对环境产生污染的化石能源。其中，氢能是一种极为优越的新能源，其主要优点有：燃烧热值高，每千克氢燃烧后的热量，约为汽油的3倍，酒精的3.9倍，焦炭的4.5倍。燃烧的产物是水，是世界上最干净的能源。资源丰富，氢气可以由水制取，而水是地球上最为丰富的资源，演义了自然物质循环利用、持续发展的经典过程。适用范围广，氢燃料电池既可用于汽车、飞机、宇宙飞船、可发电，又可用于分布式电源等其他场合，如可以代替煤气、暖气、电力管线而走进家庭生活。 氢能源的提炼成本跟汽油大致相当，这为它替代石油改变未来世界格局提供了经济价值基础。目前，德国通过电解水利用可回收能源制造氢；日本对氢技术提出了雄心勃勃的计划，到2020年投资预算将达到40亿美元；冰岛和壳牌石油，戴姆勒—克莱斯勒汽车公司以及挪威水力发电建立了独特的合作联盟，发起全球第一个氢经济计划，在今后40年内用氢能源取代石油；美国能源部制定了“氢能源”计划，提出到2020年使燃料电池汽车占整个汽车市场的25%。 而PLUG公司正是使用氢能燃料电池，属于PEMFC技术，质子交换膜技术的燃料电池可以应用于汽车。氢燃料电池车通过氢与氧结合，经由燃料电池产生电力来为汽车提供动力，其最大特点是行驶中完全没有碳排放和其他污染。根据目前的材料显示，氢燃料电池车行驶里程可以达到500到600公里，而燃料加注仅需3分钟。与目前国内市场主流的锂电池汽车相比，氢能源汽车具有如下优点：氢燃料电池能做到真正无污染；单次行驶里程数是锂电池车3至5倍；成本更低，氢能源取之不尽；应用领域范围更广等。由于氢燃料电池车的燃烧产物只有水，因此该方向得到了相当多汽车公司的认可。其中最为积极的是丰田公司。在2014年CES的会展上，丰田高管勾画氢燃料电池行业未来的一幅美好蓝图。 日本丰田公司1月7日正式向外界透露，将于2015年量产氢燃料电池汽车，新车的命名和生产规模将于今年底对外公布。丰田预计，“氢动力汽车将在未来比许多人认为的要跑的快得多”，对于规模问题，丰田公司表示，目前从旧金山延伸到加利福尼亚南部的“加氢站”已有68个。对于氢燃料电池汽车的“充电”问题，丰田公司目前正与加利福尼亚大学欧文分校合作，共同研究加氢站的布局，以便于车主寻找到加氢站。目前，加州政府已批准2亿美元，资助2015年新建约20家加氢站，并计划在2024年扩大至100家。丰田公司此 次展出的氢燃料电池汽车将于2015年率先登陆美国加州。 目前氢燃料电池技术的几种路线：PEMFC新能源汽车的主流 目前的燃料电池方向中，PEMFC质子交换膜燃料电池、SOFC固体氧化物燃料电池和MCFC熔融碳酸盐燃料电池是主流技术路线：根据性能的不同，前者主要应用于新能源汽车，后两者主要应用于热电联产和固定式发电。 中国氢燃料电池产业链相关公司 广发证券在此重点介绍的是PEMFC方向，质子交换膜燃料电池产业链的相关公司。 1.中科同力与同济科技 中科同力是中国科学院上海有机化学研究所、上海同济科技实业股份有限公司以及上海神力科技有限公司等共同组建，同济科技持股36.23%的中科同力，与中科院的研究人员合作，主要致力于研制和生产国产质子膜燃料电池汽车核心部件——质子膜，质子膜燃料电池已经同济大学研制成功并投放市场，使我国在质子交换膜技术的燃料电池技术方面已经达到世界先进水平。从氢动力车构成来看，燃料电池无疑是核心，造价约占总成本的三分之二，而质子交换膜又是燃料电池的核心。因此，掌握了质子交换膜技术的企业都值得我们重点关注。此外，2003年8月由大股东——同济大学与上海汽车集团联合推出了我国首辆燃料电池混合动力轿车“超越一号”，现在该项目已成为国家自然科学基金基础研究项目、国家“863”高技术研究项目、国家重点科技攻关项目及中国科学院重大项目。作为集团公司的窗口，不排除该项目会注入上市公司中。 2.新源动力（与其相关股东上汽集团、长城电工、南都电源、新大洲） 大连新源动力成立于2001年，由中科院大连化学物理研究所等单位发起设立，主要从事质子交换膜燃料电池及组件的研制生产，被国家相关部委授予“燃料电池及氢源技术国家工程研究中心”，是目前国内燃料电池领域规模最大的企业，2007年由新源动力提供燃料电池发动机的首辆“PASSAT－领驭燃料电池轿车”研制成功，2010年公司为世博燃料电池车提供燃料电池堆。 大连新源动力已实现燃料电池关键材料及关键部件、电堆组装的小批量生产，建成可年产5500KW燃料电池堆用关键部件的批量生产线，同时在车用燃料电池系统集成安装、调试、运行等方面拥有优势地位。A股公司上汽集团600104、长城电工600192、南都电源300068、新大洲000571都是其股东。 3.东岳集团 东岳集团2007年在香港上市，是中国氟硅行业龙头企业，公司在新环保、新材料、新能源等领域掌控了大量自主知识权。2008年东岳集团公司承担863项目“燃料电池高温质子交换膜制备”课题，根据同济大学的测试数据，东岳集团的中温质子交换膜品质已经接近杜邦的Nafion112膜； 4.神力科技 上海神力科技有限公司成立于1998年，目前尚未上市。上海神力科技主营氢质子交换膜燃料电池，是我国燃料电池技术研发和产业化的领先者。已成为具有完全自主知识产权的燃料电池技术并达到国际先进水平。2010年公司作为世博会燃料电池汽车中的燃料电池发动机的主要供应商之一，共为30辆轿车，1辆客车提供了燃料电池发动机动力系统。 其股东为为江苏阳光集团（参股31.04%）、复星医药集团（参股5.23%）。中国科学院上海有机化学研究所、上海同济科技实业股份有限公司以及上海神力科技有限公司等还共同共同组建了中科同力。 电池产业专题之二——燃料电池：燃料电池行业重现曙光 源：国金证券撰写时间：2014-02-11 14年1月PEMFC燃料电池系统集成商PlugPower获得沃尔玛、宝马等客户3200万美元订单，使得相关企业股价快速上涨，同时两家主要燃料电池堆厂商：BallardPower的毛利率已提升至27%，FuelCellEnergy的毛利率也已转正，经历了近15年的沉寂后燃料电池行业又重现曙光；燃料电池是真正的清洁能源：只要能保证燃料和氧化剂的供给，燃料电池就可以连续不断的产生电能，理想转化效率为83%，目前实际转换效率在45%-60%，内燃机的效率大约在30%-40%，且生成物主要是水，基本上不排放有害气体； PEMFC、SOFC和MCFC是主流技术路线：目前商业化应用的燃料电池技术为质子交换膜、固体氧化物和熔融碳酸盐燃料电池，根据性能的不同，前者主要应用于汽车，后者主要应用于热电联产和固定式发电； 商业化逐步推进：燃料电池兴起于2000年，但是受制于成本迟迟没有商业化，随着近几年成本的下降，燃料电池在各个领域的商业化逐步推进，包括：家用热电联产、固定式发电、燃料电池汽车； 家用燃料电池产品在2009年初以ENE-Farm名称在日本正式进入商业化阶段，目标到2015年ENE-FARM年销售量达到50000台，2012年日本ENE-FARM的销售量就达到了20000台，价格相比于2009年下降了50%，市场规模超过5亿美元； 2012年全球燃料电池电站安装量为120MW，同比增长50%，IT企业的数据中心是燃料电池的主要应用场所，目前BloomEnergy的燃料电池系统发电成本已经和光伏发电相当，2013年燃料电池出货量有望继续增长50%至187MW； 2013年以来，特别是随着Tesla锂电池汽车的推出，汽车大厂开始加速合作开发燃料电池汽车，2015年现代和丰田将率先量产1000台燃料电池汽车，预计届时量产的成本有望从目前的10万美元降至5万美元，上汽集团也计划从2015年开始逐步推出商业化的燃料电池汽车； 行业催化剂：燃料电池行业仍然处于大规模商业化的前夜，但是我们预计2014年行业可能会出现事件性的催化因素：燃料电池成本下降，BallardPowerSystem2014年运营利润有望扭亏为盈；KPCB领投的SOFC燃料电池厂商BloomEnergy有望在2014年上市；日本商业化超预期，2014年ENE-FARM的售价下降了25%，东京燃气计划销售同比增长57%。 国内燃料电池的研发相对落后，目前从事燃料电池的相关企业包括参股新源动力的南都电源、上汽集团；参股上海神力的江苏阳光，生产质子交换膜的东岳集团。 燃料电池企业巴拉德EBITDA转正 源：国金证券撰写时间：2014-02-27 事件 昨日美股燃料电池企业BallardPowerSystem公告2013年4季度和全年财报，单季度EPS-0.02美元，超出此前市场预期的-0.04美元，带动相关燃料电池股BLDP、PLUG、FCEL、HYGS等大幅上涨； 评论 BallardEBITDA转正：2013年Ballard实现营收6125万美元，同比增长40%，毛利率上升10个百分点至27.4%，全年净亏损1904万美元，相比于2012年减亏2300万美元，其中2013年4季度，公司的毛利率水平已经提升至34%，EBITDA首次实现转正，单季度净亏损减少至227万美元，我们认为在PlugPower订单的拉动以及燃料电池汽车商业化临近的情况下，Ballard在2014年有较大的概率实现盈亏平衡； 燃料电池技术已经成熟，供应链体系逐步完善：过去几年丰田、现代等汽车企业数亿美金的持续投入，已经建立了完整的供应链体系，行业调研反馈全球燃料电池供应链的成熟度已经达到6-7成，汽车企业对于燃料电池的应用从顶层系统设计到底层原子层面的原理验证都已逐步成熟，早期困扰燃料电池汽车实用化的三大课题：耐久性、低温工作及低成本化中前两个课题已经解决，过去3-4年系统成本已经下降50%以上至1000美元/KW，后面是从技术成熟到工艺成熟的阶段，日韩会成为燃料电池率先商业化的地区，随着产业化的推进低成本问题也将逐步得到解决； 质子交换膜燃料电池是目前最成熟的技术路径，最高的寿命已经到60000小时，小汽车应用寿命到5000小时，大巴车已经完成12000小时验证，满足10年使用寿命的设计，针对各种环境的测试也得到验证，丰田在魁北克地区已经有20辆车完成零下30度的测试； 商业化并不遥远，2015燃料电池汽车有望量产：燃料电池的应用领域包括固定式电站、新能源汽车、家用热电联产、便携式电源等，2013年全球出货量达到215MW，2015年丰田和现代率先推出燃料电池量产车型将成为行业的最大推动因素； 根据我们对日本松下的调研，家用燃料电池系统日本全国已在运6.5万台，2013年年销售规模接近3万台，市场规模已经达到6-7亿美元，2014年新的家用燃料电池系统价格下降25%，销量有望同比增长50%-60%； 固定式燃料电池电站目前主要应用领域为IT企业数据中心，韩国是目前燃料电池电站建设最为积极的国家，2013年韩国钢企POSCO建设一个60MW的MCFC燃料电池电站，同时首尔市政府将在2014年前新建29个燃料电池电站，总装机量达到230MW； 丰田和现代把燃料电池汽车量产时点定在2015年，计划各推出1000辆燃料电池汽车，售价在5-10万美元，同时2015年前日本政府出资50%在日本四大都市圈合作建设100个加氢站；今年2月18日，英国出租车公司GreentomatoCars终止了和比亚迪50辆电动汽车的合约而转向测试现代的燃料电池汽车，反映出燃料电池汽车的商业化正在加速； 投资建议 相比于国外，国内的燃料电池产业较为落后，目前产业化做的最好的新源动力，同时质子交换膜是最有可能率先实现国产化的关键部件，建议继续关注主题投资机会：A股南都电源、长城电工；港股东岳集团；美股：BLDP、PLUG、HYGS。 【概念股解析】 据证券日报消息，周三，同济科技股价一字涨停，每股报8.21元。同济科技昨日涨停的原因如下：由上海舜华新能源系统有限公司和同济大学等单位共同建设的上海第一座固定加氢站—安亭加氢站已为上汽集团等单位研发的燃料电池汽车及世博会燃料电池车队加注过氢气，舜华还完成了各项燃料电池汽车重大示范运行的供氢保障工作，目前已经累计完成超过3万公斤氢气的安全加注。 热门股点评—同济科技 源：联讯证券撰写时间：2014-02-17 【交易策略点评】 技术走势分析： 该股为2月14日公司客户交易量最大的股票之一，近期新能源汽车板块出现大幅上涨，成为龙头板块之一，该股作为受益股缩量调整至年线后放量快速上攻，布林线压制面临继续上行阻力，百分比线显示该股在6.94元与7.22元存在短期阻力。趋势上有望继续挑战前期高点7.5元一线，但7元至9元一带近几年历史套牢盘较重。投资者据此操作，风险自担。 公司环境分析： 1，同济科技打造了涵盖建筑设计、工程咨询服务、科技园建设与运营、建筑工程管理、房地产开发、环保工程投资建设与运营等业务的城镇建设与运营科技产业链。 市场系统环境定位： （2月14日）本周沪指处于上攻2100点的攻坚战中，银行、新能源汽车等蓝筹发力，创业板一度大幅调整但反弹势头凶猛。从经济增速下行、银行资产质量负面预期看，蓝筹板块认为不具备趋势性大幅上涨条件，目前的上涨主要由于低估值带来的交易性机会，且为两会前的预热阶段，估值修复概率大。主板及创业板热点有望齐头并进。 【概念股解析】 南都电源（300068）：锂电新贵已现端倪 源：华泰证券撰写时间：2014-01-28 13年业绩预报符合预期。公司预告归属上市公司净利润为1.26-1.5亿元，同比增长0~20%（12年归属净利为1.26亿元），符合我们之前净利为1.3亿元的预期。同时值得注意，公司公告称，13年外销业务，尤其是外销锂电业务收入实现大幅度增长，对公司的业绩贡献较大，这也初步验证了我们的判断：公司借助海外市场，锂电业务弯道超车的路径清晰，从“铅酸龙头”到“锂电新贵”转型初现成效。 4G带领通信锂电市场爆发在即。近看储能、远看电动车，锂电池市场即将步入蓝海，如今，随着全球范围4G时代的开启，新一轮电信投资高潮亦随之到来，而4G基站小型化、集成化趋势对后备电源性能（环境适应性、能量密度等）提出更高要求，后备电源锂电化进程已爆发在即，且其速度和强度均有望超越预期。新一轮通信锂电采购高峰即将到来，根据我们的测算，中性情境下（锂电渗透率由12年的0.7%提升至15年的6%），12-15年中国通信锂电需求量的年复合增长率约为119%。对应通信锂电采购金额为3、6、12、26亿元（考虑锂电价格下降趋势）。 公司锂电产能扩张恰逢其时。公司目前锂电产能300MWH，二期设计产能可达1520MWH，释放节奏主要依市场开拓进程而定。而公司市场开拓规划清晰，沿着“通信海外-通信国内-动力电池”的路径推进，我们认为，乘着国外、国内通信4G网建投资高峰来临之东风，加之公司在通信电池领域的客户和渠道优势、以及海外通信锂电的先发优势，其有望尽享通信锂电需求爆发之行业盛宴，其产能释放指日可待。 锂业务带动盈利步入快速增长期。预计公司13-15年主营收入35、41、49亿元，归属净利润约1.3、1.8、2.5亿元，每股收益0.22、0.30、0.42元/股，其中锂电池业务，维持13-15年利润预测，分别0.08、0.13、0.22元/股，3年复合增速约66%。 维持“增持”评级。公司锂电业务占利润比重日益增大，渐不可忽视，故对铅酸和锂电业务分别估值，扣除铅酸业务估值（2014年20倍），当前股价下公司锂电业务对应估值40X，低于行业14年平均44X估值水平，而公司锂业务利润增速66%，亦远高于行业41%水平。我们认为，公司顺应锂电替代铅酸之大趋势，全面布局锂电池产业，产能扩张恰逢其时，且市场定位精准、具有明显的先发优势和渠道优势，有望尽享此轮4G带领下的通信锂电行业盛宴，维持“增持”评级。 风险提示：1、通信电渗透进程显著低于预期；2、公司锂电市场拓展情况不达预期。 【概念股解析】 上汽集团（600104）：合资企业增长持续；估值具有吸引力 源：北京高华撰写时间：2014-01-16 最新事件 1）上汽集团于1月7日公布了2013年产销快报：集团合计销售车辆510万辆，同比增长13.7%，较高华预测低1.6%，其中158万辆/153万辆分别来自其主要的盈利贡献者上海通用（同比增长13%，符合高华预测）和上海大众（同比增长19%，较高华预测低5.2%）；2）ChinaAutoMarket于1月8日发布了2013年12月份乘用车市场数据：上汽集团的产品结构正在改善，紧凑型/中型/大型车占比上升，小型/微型车占比下降，与行业趋势一致；3）根据ChinaAutoMarket和GlobalInsight的新车上市时间表，上汽合资企业将在未来3年中迎来强劲的产品周期：上海通用将于2014年推出新科鲁兹/别克紧凑型SUV/雪佛兰小型SUV，于2015年推出新凯越/英朗/迈锐宝，于16年推出新君威/君越；上海大众则将于2014年推出A级/新明锐，于2015年推出B级SUV/C级轿车/新途安/新速派，于2016年推出全新途观/新帕萨特。 潜在影响 1）我们将2013-16年上汽集团销量预测下调了1.6%-2.6%，以反映2013年销量弱于预期；2）我们认为产品结构将保持强劲，上海通用/上海大众将在未来3年中推出价格更高和更大的车型；3）我们将2013-16年每股盈利预测微调1%-4%。 估值 我们维持对该股的买入评级，并将基于市净率-净资产回报率的12个月目标价格调整至人民币18.41元（原为人民币18.00元），以计入每股盈利预测的调整。我们最新的目标价格隐含40.5%的上行空间。 主要风险 合资企业销量/销售均价/利润率低于预期；自主品牌销量弱于预期；自主品牌对研发与品牌推广的投资高于预期。 【概念股解析】 长城电工（600192）：产品结构调整，营业外收入增加 源：长城证券撰写时间：2013-07-22 投资建议： 我们认为公司装备升级，加快新产品产业化进程，完成公司“纵向产业升级、横向延伸产业链”的发展思路，并依据当地政府的大力支持，未来收益或可期。 预测公司2013-2014年摊薄EPS分别为0.31元和0.50元，对应PE分别为23.7倍和14.8倍，首次给予公司“推荐”的投资评级。 要点： 业绩高于市场预期：2013年半年度，公司实现营业收入10.57亿元，比去年同期增加8.66%；归属于上市公司股东的净利润4392.42万元，比去年同期增加94.99%；扣除非经常性损益的净利润2657.79万元，比去年同期增加44.44%。公司业绩高于市场预期。 公司产品结构调整，营业外收入增加：公司2013年半年度营业利润较去年同期增长38.89%，主要原因有：公司积极调整产品结构，毛利率高、盈利能力强的产品销售比重增加。其中接触器、断路器等元件的毛利率为33.75%，营业收入比去年同期增长30.66%，该产品营业利润增加2080.21万元，增长29.06%；公司营业外收入大幅增加。公司2013年半年度营业外收入1979.8万元，较去年同期增加277.86%，主要是公司获得政府补助大幅增加。公司本期获得政府补助1870.26万元，较去年同期增长535.54%。 政府补助成公司利润主要增长点：公司2013年半年度与去年同期相比，净利润增加2160万元，其中营业外收入增加1456万元，占净利润增加额的67%，可以说是公司2013年半年度净利润增长的绝对主力。公司营业外收入的主要来源是政府补助，公司2013年半年度主要获得工业强市奖励资金167万、126-252KV开关柜与SF6断路器项目补助430万、智能环保型工业控制电器改造补助253万。 公司加快产业链升级，未来收益或可期：公司通过加快科技创新、实施项目建设、推进管理创新，进一步提升核心竞争力。公司正在实施的智能化新领域中高压开关设备产业化建设项目、智能低压电器技术升级及产业化建设项目已开工建设，计划年底开始试生产，将推动公司装备升级，加快新产品产业化进程，完成公司“纵向产业升级、横向延伸产业链”的发展思路，并依据当地政府的大力支持，未来收益或可期。 风险因素：新产品研发失败，政府补助减少，市场竞争加剧。 【概念股解析】 新大洲高端制造业斩获战果或待后年 中国证券报记者通过实地调研获悉，欲借力高端制造业弯道超车的新大洲在多元化转型方面正在稳步推进，但新开辟的游艇和航空零配件两大高端装备制造业务贡献业绩仍有待时日。从2013年第4季度乃至2014年全年来看，公司主要业绩贡献仍将主要围绕煤炭能源采掘业、摩托车工业制造业和物流运输服务业三大传统业务领域展开。公司日前筹划定增2.8亿元加码胜利煤矿产业升级技术改造项目，煤炭业务的利润贡献占比有望提升。 借力高端制造弯道超车 新大洲原来主要经营摩托车产业，自2006年涉足煤炭后，摩托车和煤炭成为公司的两大支柱产业，也是利润的主要来源。近年来，公司两大主要产业收益稳定在亿元以上。三季报显示，新大洲实现营业收入7.18亿元，同比下降10.59%；归属于上市公司股东的净利润8456.21万元，较上年同期下降26.51%。 新大洲董秘任春雨已经在新大洲工作了18年时间。他对中国证券报记者表示，新大洲是由制造业发展起来的上市公司，市场机遇使公司进入了煤炭产业，但公司的竞争优势仍在制造业。公司布局航空制造与游艇制造，主要是基于对中国经济发展的信心和对未来产业发展方向的判断，也是充分考虑了公司的经营能力和业务基础。今年6月，新大洲参与投资设立了中航新大洲航空制造有限公司，涉足航空零配件制造领域。10月，新大洲与意大利圣劳伦佐公司（SanlonrenzoS.p.A.）签署协议，将对后者增资参股2000万欧元（约合人民币1.66亿元），持有其22.99%的股份。同时，双方在中国设立合资公司，生产销售游艇；双方另在意大利设立合资公司，负责除大中华地区以外的由中国合资公司生产的游艇销售。 中国证券报记者通过实地调研发现，公司在两大新业务方面正在稳步推进。目前，新大洲正在与圣劳伦佐公司沟通国内工厂设计方案，计划在原海口摩托车工厂进行游艇厂房规划。任春雨对记者表示，公司的游艇制造工厂有两个方案，其一是原有摩托车厂房的改造，其二是新建轻钢厂房，二者比较后，公司会选择投资少，能满足生产条件的方案。目前来看，公司采用第二套方案的概率较大。 任春雨表示，公司在游艇制造方面将采取“三步走”：第一艘游艇将在意大利建造，公司中国方面将派出人员学习经验；第二艘邮艇则采取中意双方合造模式，意方派人来中国指导；从第三艘游艇开始，将由中国工厂完全制造。公司未来规划每年建造200艘以上游艇。预计到明年年底，公司第一艘游艇将成功下水。 而对于游艇品种的规划，新大洲方面表示，将按照双方约定，公司在项目启动初期将着力于66英尺游艇和36英尺小型游艇的制造，而后再布局中间尺寸。“先做两头，而后中间”成为公司游艇计划的惯用语。 对于生产模式，任春雨表示新大洲将采用“订单生产+自主生产”相结合的方式进行。大型游艇的生产资金占用较大，国外同行大多采用订单式生产，厂家凭借订单合同到银行抵押融资，客户根据游艇建设进度分阶段付款。目前，新大洲已与圣劳伦佐公司在大中华地区的销售代表达成合作，公司将通过合作销售圣劳伦佐游艇，为国内产品的销售积累经验。 新大洲在开辟新业务板块方面所采取的模式主要是联手合作方。游艇方面与意大利圣劳伦佐合作，而飞机制造方面则与中航发展合作。任春雨解释说：“该模式能够借助优势企业，迅速进入新领域，同时抢占行业制高点。”公司最新布局的航空制造业则是与中航合作。产品订单和销售方面中航发展有优势，新大洲有20多年从事制造业的能力。任春雨表示，在航空产品方面，新公司将在2014年具备生产条件，2015年进行产品生产认证，预计在2016年会有产品上市。 逆势加码煤炭业务 由于新业务贡献利润仍有待时日，新大洲在传统业务方面也开始了加码动作。根据公司日前发布的非公开发行股票预案，公司拟以3.64元/股发行7800万股募集2.83亿元，用于胜利煤矿产业升级技术改造项目及补充公司营运资金，其中2.04亿元用于煤炭技改项目。 对此，不少投资者表示出疑惑：一方面，新大洲已经超过15年没有定增融资；另一方面，在产能过剩与环保压力的双重夹击下，自2012年下半年以来，煤炭价格持续下滑，截至2013年3季度，约6成煤炭采掘类上市公司出现亏损。公司为何逆势而为？ 对此，任春雨对中国证券报记者表示，公司投资的煤矿五九集团在内蒙古东部地区，在产的煤炭为长焰煤，发热值较周边企业的煤炭热值平均高出500-1000大卡，燃烧时间长30%左右，含硫低，销路较好。去年以来煤炭市场价格大幅下跌，但五九集团仍保持较好的收益能力，近来煤炭市场价格有所回升，公司煤炭售价也有所上调。公司煤炭销售半径辐射东北，在区域内具有比较优势。 新大洲于2006年通过并购重组内蒙古五九煤炭集团而介入能源行业。新大洲曾表示，致力于发展能源产业是公司实施“二次创业”的重点。公司通过控股内蒙古五九煤炭集团，获得大量煤炭资源。 任春雨对记者表示，公司当年进军煤炭主要是利用了当时的市场机会。新大洲靠制造业起家，团队也主要依靠制造业，公司2006年收购煤矿时，煤炭价格还没到顶峰。公司介入时，五九集团每年盈利约为4000万元，到2011年利润贡献额已经达到1.8亿元。除了在扩产改造上下大力气外，公司在制造业的成本控制，挖潜能力也发挥了很大作用。“比如当时介入五九时，其原辅材料占用资金高达七、八千万元，经过调整，下降到2000万元以下。”任春雨解释说。 在蒙东地区，五九集团是少数拥有长焰煤资源的企业。煤炭专家向中国证券报记者解释，长焰煤属于动力煤煤种之一，内蒙古虽然煤炭资源丰富，但是当地主产褐煤，尤其新大洲所属胜利煤矿在蒙东地区，而越靠蒙东，越以褐煤资源为主。因此，长焰煤在当地属于稀缺品种。市场需求方面，东北地区作为重工业基地，且沿海地区轻工业也用煤较多，成为内蒙古煤炭销售的重要市场。 之所以逆势加码煤炭业务，源自公司2013年煤炭经营的稳步推进。公司方面预计，2013年煤炭开采量有望达到300万吨。 摩托车及物流业稳步发展 从现有迹象看，在向高端装备制造业转型的同时，新大洲并不会放弃传统摩托车业务，而是在寻求以此为基础的外延式发展。 摩托车产业曾经是新大洲的支柱产业。任春雨说，公司曾经凭借摩托车产业，连续多年位居海南工业企业利税第一位。特别是1996年前后，新大洲曾是深交所评选的二十家绩优上市公司之一。 此后，随着各地限摩政策的出台和私家车的普及，新大洲摩托车产业开始遭遇瓶颈，公司也一直在寻找合适机遇谋求转型。日前公司开始向航空和游艇产业发展，待相关产品正式问世后，新大洲将建成海、陆、空“三界”齐备的交运工具制造业企业。 目前摩托车仍占据公司的利润大头。三季报显示，今年1-9月份，新大洲本田累计生产摩托车685040辆，销售摩托车683792辆，较上年同期分别下降5.3%和3.66%。从利润贡献来看，前3季度公司摩托车产业累计实现净利润12332万元，向公司贡献净利润6166万元。公司预计2013年摩托车销量超过100万辆。 同时，公司摩托车产品线也在丰富。年内推出的A5电动车热销，1-9月单品实现销售27828辆。在摩托车市场激烈竞争的今天，这样的成绩实属不易。 不容忽视的是，摩托车行业竞争激烈，已经到了“拼刺刀”的程度，不少原有生产摩托车的公司已经陷入经营困境。星ST轻骑已经被借壳，中国嘉陵的摩托车市场也萎缩的非常厉害。但新大洲在激烈的市场竞争中，依然保持了盈利。 任春雨对此解释说，国家环保部门对摩托车排放标准在提高。新大洲严格按照步骤进行跟进，而一些竞争对手推出达标产品则相对较晚。 对于摩托车前景，任春雨表示，随着摩托车市场竞争的不断深入，行业集中度将进一步提高，少数生存下来的摩企的生存环境将得到改善。 公司的另外一大亮点是物流业务。在新大洲所有的控参股公司中，物流公司控股程度最高，占80%。新大洲物流公司原本是新大洲内部运输自产产品的部门，为了开辟社会货源降低成本，被剥离出来成立的第三方物流企业。目前，新大洲物流公司已经可以进行物流方案设计，且拥有10万平方米仓储，承担了包括新大洲本田在内的配送服务。任春雨介绍说，物流公司每年大约3亿元营业额，能够贡献约1000万元的利润。公司在研究对物流公司进行整合，做大做强物流业务。 【概念股解析】 东岳集团（00189）：股价反弹，建议吸纳 源：胜利证券撰写时间：2013-12-04 中国氟硅行业的龙头企业，亦是亚洲规模最大的氟硅材料生产基地，全球产能最大的含氟物生产商之一。是杜邦、大金、三菱、海尔、海信、格力、美的、长虹等国内外著名企业的优秀供货商。公司股价落后于同业理文化工。最新公司化工产品价格由9月低位已反弹约20%，股价似乎仍未反映。目标价4.5港元，止蚀价3.1港元。 【概念股解析】 剥离亏损多晶硅业务江苏阳光2013年预计扭亏 江苏阳光（600220）24日晚间披露业绩预告，预计2013年度经营业绩与上年同期相比，将实现扭亏为盈。实现归属于上市公司股东的净利润预计为5500万元至10500万元。上年同期，公司净利润为-136148.28万元。 公司预测2013年度扭亏为盈，主要是因为造成上期亏损的公司控股子公司宁夏阳光硅业有限公司（简称“宁夏阳光”）目前正处于破产清算阶段，公司剥离了大额亏损的多晶硅业务，2013年度的利润构成不再含有多晶硅业务带来的大额亏损，因此实现了扭亏为盈。 【概念股解析】 复星医药（600196）：医疗服务布局持续，成为大型医药集团趋势明显 源：海通证券撰写时间：2014-02-20 事件：公司公告对外投资项目，1）拟以不超过19374万美元及所持有的美中互利315.7万股A类股票参与美中互利私有化交易；2）以不超过4500万美元受让CML30%股权。 如果私有化顺利完成，公司可以通过对美中互利的私有化，直接控股高端医疗服务机构和睦家医院，深入切入到高端医疗服务领域：本次私有化交易如果顺利完成，复星医药持有美中互利的股权将由现在的17.45%，变为最多48.65%，拥有实际控制权，可以更加深入的参与公司的战略制定及经营方向把握。我们认为本次交易的意义有两点：1）通过增加对美中互利的持股，直接布局医疗服务中的高端医疗服务领域，和公司现有的医疗服务布局进行互补；2）增加对和睦家医院的控制权，对后续的经营、管理、布局均有好处，同时通过增资等方式增加和睦家的资金实力，可以加速其在一线城市、经济发达城市高端医疗服务的布局。 受让CML30%股权后，CML成为全资子公司，意义有两个，1）增加了对以色列ALMA公司的股权；2）完善对高端医疗器械销售的布局，使得CML和以色列ALMA协同作用效果更显著：复星医药2013年5月收购以色列ALMA公司切入到高端美容医疗器械领域，其持有股权比例总计52.69%，其中CML持有34.43%，通过收购CML剩余30%的股权，公司对ALMA的持股由52.69%增加至63.02%，进一步增加持有ALMA的股权。同时，CML以高端医疗器械代理为主，11年以来代理业务在收缩，未来成为全资子公司后，可以加速其和ALMA的协同效应，实现对高端美容器械生产、销售一体化的经营管理。 看好公司对于医疗服务产业的大布局，发挥自身在投资领域中的优势，抓住民营资本进入医疗服务行业的发展机遇，获取医疗服务中的优势资源。公司在医疗服务板块目前控股型4家医院佛山禅城、济民肿瘤、岳阳广济、宿迁钟吾，此外还有持股50%的南洋肿瘤医院，本次参与私有化的美中互利。我们看好公司持续在医疗服务的布局，定位清晰首先以民营营利性医院为主，以控股型并购为主，获取优势资源。预计未来的3-5年这一板块有望打造成10-15家左右医院，10000-15000张病床数量规模的大板块，未来的5-10年规模还有望进一步扩大，抓住未来中国医疗服务发展的上升期机会。 看好公司的长期逻辑——股权激励后，公司业绩可预测性增强；定位以工业发展为基础，大力布局医疗服务产业，控股型资产占比逐步提升，趋势长期可持续；参股型投资收益维持平稳，为主业的快速发展作为重要资金来源支持；持续投入创新药物研发，为提升自身竞争力做储备：公司是一家上市16年的老牌上市公司，利润构成以控股型工业资产、参股国药控股带来的收益、其他投资收益三大块组成。其中扣除非经常性后净利润包括控股型工业资产带来的收益、国药控股作为战略性投资带来的收益两大块，根据报表计算，控股型工业资产带来的净利润贡献占扣非后净利的比重从2010年的21%提升至2012年45%，这一占比提升的趋势还在继续。公司坚持工业主业发展、布局医疗服务、加大创新药物研发的战略定位清晰，估值有望随主业的发展逐步提升。 以工业发展为基础，持续投入创新药物研发，为提升竞争力做储备。公司在心脑血管、新陈代谢及消化道、神经系统、血液系统、抗感染主要领域里有11个过亿品种，旗下拥有江苏万邦、重庆药友、锦州奥鸿、湖南洞庭、Alma等重要工业子公司，作为目前工业发展的基础。持续投入创新药物研发，股权激励条件之一为13-15年研发费用不低于制药业务收入比例的4.8%、4.9%、5%。公司两大研发平台成立4年多，研发效率高，成果逐步显现。其中重庆复创为小分子化合物研发、复宏汉霖为生物药以单抗为主的研发平台。目前复创2013年9月13日取得苯甲酸复格列汀1.1类新药临床批件，后续其他小分子药物有望逐步申报。复宏汉霖在研单抗药物抗CD20（利妥昔类似物）单抗、抗HER2（曲妥珠类似物）单抗已经在国内申报临床，后续还有3-5个陆续申报。此外还有大连万春的肿瘤药物研发平台，和高校合作共建研发等提升研发实力的布局。 盈利预测与投资建议：公司创新药物研发、控股型收购、医疗服务平台打造战略清晰，发展成大型医药、医疗集团趋势显现，看好持续成长能力，给予买入评级，建议积极配置。预测13-15年的EPS为0.85、1.00、1.21元，鉴于公司投资收益为收购、新药研发提供不断的资金支持，我们认为公司逐步成为医药板块中的主流公司，我们给予14年整体28倍估值，目标价28.00元主要不确定因素。私有化的进度还有不确定性。 【概念股解析】 中炬高新（600872）：年报再次超预期，调味品业务持续高增长 源：齐鲁证券撰写时间：2014-01-26 事件：中炬高新披露2013年年度业绩预增公告，预计2013年年度归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长70%左右。净利润约2.14亿元；每股收益0.27元左右。主要原因：1、子公司广东美味鲜调味食品有限公司主营业务收入、净利润保持稳定增长；2、子公司广东中汇合创房地产有限公司首次实现主营业务收入。 净利润同比增长70%左右，超出市场预期，预计调味品业务利润同比增长约37%。主要原因是调味品业务持续高速增长，预计2014调味品业务收入增速保持在27-30%左右，全年收入约为20.5亿元-21亿元，预计毛利率将持续改善，预计公司2013年调味品业务利润在2.2-2.3亿元左右，同比增长约37%。五大重点区域收入增速保持在20-38%。东北、华北等地区收入增速均在40%左右，显示公司全国化布局和渠道定点突破不断取得成果，预计未来公司全国化布局将进一步深入，最终品牌与渠道均实现深度全国化。草根调研显示，公司东北、华北区域有望在2014年成为公司第六个重点区域，预计公司公司在2014年将积极推进新品市场投放和新区域的开拓（如上海等）。 业绩预告分析显示，调味品净利润率继续提升至10.6%左右，高于半年报10.07%的水平（2012年为9.13%）。再次证明了公司调味品进入了良性的发展轨道，在经历收入增长，品牌力提升后已进入稳定的利润增长超过收入增长的阶段。随着未来规模效应、效率的进一步显现，与海天、李锦记同行相比，我们坚定认为公司净利润率还有大幅提升空间。 我们预计公司未来将不断推出新的重点产品，近期将围绕高端酱油做进一步的深挖。未来公司将充分利用广东特别是阳西的优势资源围绕调味品主业发展，我们预计未来阳西基地建成后，公司将在调味、佐餐食品上持续发力。 基于调味品业务持续超预期，预计公司2013-2015年EPS分别为0.27/0.34/0.48元，重申“买入”评级，目标价17元，考虑到春节后海天味业即将上市，调味品板块市值将大幅提升，建议投资者积极关注中炬高新持续快速成长的机会，长期持有，享受传统调味品的黄金十年。 【概念股解析】 安凯客车2013年预亏2800万-3000万 1月10日晚间，安凯客车（000868）发布2013年度业绩预告，公司预计2013年归属于上市公司股东的净利润亏损约2800万元-3000万元，上年同期盈利9515.52万元。 安凯客车表示，亏损的主要原因是，公司本期总销售规模下降，有关新能源汽车推广补贴降低等。其中：产品销售结构变化较大，营利能力较强的营运车比重较上年同期下降；出口量及盈利水平较上年同期均有较大幅度下降。 【概念股解析】 STCN解读：八菱科技募资5.8亿扩产大股东认购一半 八菱科技（002592）21日晚间公布非公开发行A股股票预案，拟向控股股东、公司高管等募资5.8亿扩大生产规模，投资建设汽车用热交换器产品生产线。 值得注意的是，公司此次非公开发行对象为自然人杨竞忠、陆晖、黄安定、黄志强、罗勤、黄生田6名特定对象，发行价格为8.31元/股，发行数量为7000万股。杨竞忠为公司控股股东之一，公司实际控制人顾瑜女士的配偶。杨竞忠拟认购的数量达3500万股，占本次增发股份数量的一半，按照8.31元/股的增发价格计算，需动用资金2.91亿元。此次非公开发行股票完成后，公司实际控制人顾瑜控制的公司股份比例将由37.82%上升到41.27%。黄志强担任公司董事、副总经理。罗勤担任公司董事、总工程师。黄生田任公司董事会秘书兼财务总监。 公司此次募资不超过58170万元，拟用于乘用车中冷器生产线项目；乘用车空调冷凝器、蒸发器生产线项目；补充流动资金。其中，乘用车中冷器生产线项目投资总额10509.44万元；乘用车空调冷凝器、蒸发器生产线项目投资总额23930.37万元。 目前，八菱科技主要产品包括汽车散热器、汽车暖风机、中冷器等。此次募资建设乘用车中冷器及空调冷凝器、蒸发器生产线项目，一方面提升公司中冷器产品的产能，另一方面也使得公司进入汽车空调系统使用的冷凝器、蒸发器领域，扩充汽车热交换器产品，优化产品结构，提高模块化供货能力，提升公司整体竞争力。另外，公司在汽车热交换器领域的产能提高后，有利于充分发挥规模效应，降低产品成本。 八菱科技同时公布三季报，今年前三季，公司实现营业收入4.51亿元，同比增加15.24%；归属于上市公司股东的净利润6489.13万元，同比增加4.26%。 【概念股解析】 纯碱甲醇价格回升政府补贴增翼华昌化工大幅上修业绩预期 华昌化工（002274）12日晚间发布业绩预告修正公告，公司预计2013年度盈利600万元–1500万元，此前三季报预计全年净利润为-1，000万元至1，000万元。今年1-9月份，公司净利润亏损6213.57万元。公司2012年业绩为亏损7941.61万元。 据公告，此次上修业绩的主要原因如下：四季度，公司所处行业呈回暖趋势，纯碱、甲醇产品价格较大幅度回升。其次，四季度由于煤炭等原材料价格上涨，促进了外购外销贸易的开展，对年度经营业绩产生了积极影响。另外，根据江苏省张家港保税区财政局、涟水县人民政府办公室下发的奖励通知，公司将获得7，000万元奖励资金，根据《企业会计准则》的相关规定，该奖励资金将作为营业外收入计入2013年度损益；目前上述奖励资金已收到5，000万元，预计剩余部分将在报告期内收到。