每经记者 张喜威 发自北京
周二（3月4日）晚间，*ST超日发布公告，“11超日债”第二期利息无法按期全额支付。至此，“11超日债”正式宣告违约，这也意味着中国债券市场“零违约”的历史宣告终结。
Wind数据显示，中证公司债指数周三（3月5日）下跌0.07%，至146.78。中债总财富（总值）指数下跌0.18%，至142.51%。
多位业内人士分析指出，由于此前市场已经对信用违约有了较为充分的预期，因此超日债违约的短期冲击可能并不会特别强烈。但中长期来看，中国债券“第一单违约”的压力释放之后，随着经济的持续放缓，各类信用违约将陆续出现，而信用风险将进一步重估，信用利差将会拉宽。信用风险将进行重估，风险进一步向产业债集中。
宏源证券固定收益研究主管邓海清博士认为，超日债的违约作为中国债市实质性违约的第一例，具有里程碑式的意义，标志着中国债券市场走向成熟。
短期市场冲击或有限
实际上，在过去的两年中，信用风险一直在积累。但由于种种原因，山东海龙、江西赛维、新中基等一系列偿付危机最终都在各级政府的上级主管部门的帮助下得以平息。现在，超日债实质性违约的出现，打破了中国债市“零违约”的神话。
*ST超日周二晚间发布公告，“11超日债”第二期利息将无法于原定付息日2014年3月7日按期全额支付，仅能够按期支付共计人民币400万元。
“现在是付息违约，还不清楚后续会不会出现本金的违约。这毕竟是中国债券违约的第一单，管理层的政策倾向、后续会不会有人接盘也还不清楚，目前市场各方的解读大都比较谨慎。”东莞银行金融分析师陈龙表示，“但我认为这个事情出现以后，至少说明监管层的一个态度，希望利用市场的违约事件来打破之前的刚性对付，从而建立市场破产、清算等基础制度，有标志性的意义。”
超日债宣告违约后的第一个交易日，中国债券市场，尤其是交易所信用债市场，出现了不小的波动。Wind数据显示，中证公司债指数周三（3月5日）下跌0.07%，至146.78。中债总财富（总值）指数下跌0.18%，至142.51%。
“交易所债市整体上还是跌了很多，但个债方面还是出现了一些分化，产能过剩的产业、民营企业的债券跌幅尤其明显。”陈龙表示，银行间市场利率债跌的比较多，而信用债反倒比较稳定，这可能是因为流动性溢价在起作用。比如资产的估值出现下跌，就需要兑付手中的利率产品做赎回，以避免估值下跌对自身带来太大的冲击。当然，利率债下跌可能还有机构获利回吐、提前预备流动性等因素的影响。此外，政府工作报告将2014年的GDP增长目标定在7.5%，也让大家对宏观经济的预期有所改善，一些机构可能就会因此（由偏向配置利率债）转向高等级的信用债。
招商银行金融市场高级金融分析师刘东亮则认为，由于市场已经对信用违约有了较为充分的预期，因此超日债违约在短期内给市场带来的冲击可能并不会特别强烈，但中长期来看，超日债的违约只是一个起点，恰好释放了“第一单”的心理压力，后续信用违约的阻力可能会明显减少。同时，在经济增速继续放缓的大环境下，债务压力必然日益突出，这也为更多信用违约的出现提供了条件。
中国债市走向成熟
“随着信用风险的引爆，无论是机构投资者、零售投资者，还是承分销机构，亦或评级机构，都必须正视信用风险重估的问题。”刘东亮表示，城投债的安全性将进一步提高，低评级的产业债风险将进一步增大。虽然单次信用事件可能还不足以推动全局信用利差的拉宽，但投资人必然会对风险较高的品种要求更高的风险溢价，信用利差拉宽在所难免，如果有后续其他信用事件出现，那么信用利差的拉宽可能会较为剧烈。
刘东亮认为，超日债的违约可能使产业债，特别是低评级产业债的发行利率面临趋势性抬升，进入二季度后，随着流动性结束超宽松的局面，这一抬升势头会更明显。对资质较差的企业而言，融资成本上升与经济下行相伴会使其信用风险进一步放大。
“债券市场整体的系统性风险可控，但是行业性、区域性的信用事件或者违约不会结束，超日债仅仅是开始。”宏源证券固定收益研究主管邓海清博士对《每日经济新闻》记者表示，产业债风险高过城投债，中小企业风险高过大企业，民营企业风险高于国有企业。信用风险的高发区可能是产能过剩的行业，以及高收益率的信托，而城投债出现实质性违约的可能性较低，但是信用事件难以避免，例如借新还旧出现断档等。
邓海清博士也认为，实质性违约出现以后，风险定价将成为市场的重点关注对象，信用风险溢价将反映到信用利差之中。由于投资机构的风险偏好降低，利率债的无风险属性有望重新被发现，利好其收益率的下行。
“中长期来讲，信用违约的出现，利好利率产品和高等级信用产品，至少银行等大机构的风险偏好会降低。”东莞银行金融分析师陈龙表示，而此前一味投资高收益、高息票的投资风格，将会有一个很大的改变，大家可能会更多的关注债券的基本面，这也有利于债券市场的健康发展。
在邓海清博士看来，超日债的违约作为中国债市实质性违约的第一例，具有里程碑式的意义，标志着中国债券市场走向成熟。
刘东亮告诉记者，如果中国进入允许债券违约的时代，那么企业CDS（信用违约互换）可能就会有市场，这就相当于给债券投资人购买一个保险。
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