郑眼看盘：权重股护盘反攻 须关注汇率走势

每经记者 郑步春

周五A股震荡，先因人民币贬值加速等因素快速杀跌，但午后在“两桶油”、券商等权重股护盘下大举反攻。沪综指收涨0.44%至2056.30点，深综指涨1.43%至1090.87点。

股指一度受人民币“暴贬”惊吓，周五人民币中间价虽然小幅升值十点至6.1214，但现汇价却于上午大贬500多点至6.1808。奇怪的是，下午既不见地产股跌，也不见航空股跌，反出现些上涨。这样的盘面暗示市场仍坚信：人民币贬值是央行故意挤压套利资金。

最近这样的看法占据主流，笔者也大致同意，原因是流动性非常充沛，确实符合热钱流入特征。然而对于周五情况，笔者却有点看不明白了，所以开始怀疑自己早先看法。“央行主动挤压热钱”也只是种猜测，即便再合理，毕竟也只是猜测。

上周五之后是“两会”前最后一个周末。常理看，央行就算要挤压热钱，也可能较温和，甚至暂停。但如果央行真想挤压热钱，何必去定出个升值的中间价？

退一步说，就算央行真在挤压投机资金，那也得区分具体情况，在不同时段利好利空会截然相反。如果市场不信人民币会贬，这种情况下为股市利好。相反，如果是市场改变了对人民币看法，那么就会转化为股市利空，因这意味着热钱止损，平去美元空单，央行将由美元的收购者变成美元的供给者，故市场流动性将“自动收缩”。

如果笔者原先看法没错，那么可能是周五央行本来有意暂停 “贬值”（所以调高了中间价），但没想到套利盘拆仓、止损的力度大得出奇，终致失控。

本周是“两会”交易周，投资者不宜继续预期人民币贬值，可密切关注本周中间价及询价走向。如发现不合常理之处，那就理应减仓。拿本周一来说，人民币不升就属反常，因上周五夜间美元大跌。

周末公布的我国2月官方PMI指数由前1月的50.5降至50.2。该数据难说利好利空，一方面这不算出人预期，另一方面观者看法不尽相同，结论就未必相同。比如上述数据虽然是下降的，但降速有所趋缓。

后市方面，利好的因素也是存在的，最明显的是成交量很大，这暗示流动性不缺。最后股市开户数大增，不排除部分资金由楼市、信托等市场进入股市的可能。但笔者对后市看法已趋于谨慎，很大的原因就是上述的“人民币贬速已无法看懂”，得注意观察和梳理后续相关信息。人民币走势实是“非同小可”的基本面，重视一些并不过分。

以现阶段情况看，债务链已难以为继。如果用公共财政隐性地为债务买单，人民币势必被稀释，这种情况下贬值就是合理的；如果允许金融风险释放，风险厌恶情绪大升后的热钱同样会流走。另外从购买力平价看，人民币贬值也未尝不可。如果从支持小企业出口方面看，人民币也不该太高。