把握春季行情 积极布局新兴产业

从周K线走势看，上周市场低开高走，结构分化仍旧明显，上证综指收涨0.56%、创业板指大涨2.45%，继续创历史新高1532.82点。军工、电子、传媒、通信、计算机涨幅居前。而随着此前公开市场4500亿元逆回购到期，央行是否会继续投放资金是流动性及机构预期变化的关键。目前7天回购利率维持高位显示市场较为谨慎，21天、1月回购利率继续上行表明流动性预期依然偏紧。建议在PMI下行经济复苏趋缓、流动性预期偏紧环境下要坚持布局新产业。

美联储继续退出QE显示美国经济恢复预期稳定。春节前美联储决定将每月购债规模减少100亿美元至650亿美元，对经济的评估也和去年12月份会议后声明没有变化。继续退出QE的举动显示美联储对美国经济恢复的前景预期稳定，显示以美国为龙头的新产业发展具有较强的确定性。但这样的信号也导致了资金从新兴经济体回流美国的预期更加强烈，资金涌入美国国债降低美国长期国债收益率。这就进一步降低了美联储执行任务的难度，因为暂时不需要担心缩减购债规模会导致长期收益率快速上升。

中国与美国的关系更多的是在产业链的联系上，来自资本流动的负面影响较弱，这得益于中国资本管制形成的金融屏障，但更根本的原因还是中国工业体系的完整和经济内生性的加强。尽管中国能够抵御美联储退出带来的风险，但却无法回避国内经济转型的重重困难。整体上，美联储继续退出带来的市场调整仍是短暂的，美国经济在新科技的带动下正在开辟一个新的时代，以特斯拉、3D打印、机器人、智能设备等为代表的科技产品正在普及。

中国上半年进入长期下台阶过程中的短暂稳定期。尽管主要经济体1月份PMI看起来并不理想，但这个环比指标体现了1月份北半球西方主要经济体遭遇严寒，而中国则面临春节的季节性变化。就中国的情况来说，50.5的PMI数值虽然比前一个月略有下降，但仍然处于扩张区域，其中，原材料购进价格下降幅度较大，从前一个月的52.6下降到49.2。这表明，中国经济处于长期下台阶过程中的短暂稳定期。由于建筑业在信托刚性兑付的保护下仍然处于扩张状态，中国经济增长速度在上半年难现疲态。PMI这一体现经济灵敏变化的环比指标不宜做长期趋势的解读，尽管中国经济面临转型困难，但这些都与1月份PMI小幅回落无关。A股市场已经在反应过去两个月PMI连续回落的短期下滑趋势，预计PMI下滑趋势将在春暖花开北方开工的月份回落，3月份经济大概率短期稳定。因此，在当前调整期里，更要积极布局。

总体来看，布局新产业仍要从产业调整和科技创新入手。从产业结构调整来看，首先是对传统行业的产能过剩的清理，有消息显示，国务院近期将印发《国务院关于进一步优化企业兼并重组市场环境的意见》，重点引导钢铁、水泥、船舶、光伏、婴幼儿配方乳粉等行业企业兼并重组。在整体回避传统行业的同时，建议适度关注龙头企业在产能清理中可能发挥的龙头作用。其次是中国粗放式经济增长向集约型增长的转变，具体体现在经济发展不再单纯GDP的数量增长，而是更加关注环境安全、生产安全、生活安全等体现生活质量的安全发展。再次是国家安全更加重要，在未来数年里，应重视军工产业的机会。民用科技产品则主要看来自美国的产业链延伸。当前，以特斯拉为代表的电动汽车，以3D打印和机器人为代表的全新工业模式，以可穿戴设备为典型代表的智能生活方式，正在开启一个全新的时代。投资者应积极关注那些有望深度参与上述新兴产业的上市公司。